中美金融博弈预判

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邵宇

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汇率波动。

迫使人民币汇率大幅升值，类似1985年《广场协议》。根据IMF的分析，人民币已经非常接近均衡位置，按2018年的评估，约低于均衡水平3%左右。若因为政治压力而升值，必将引发投机和国际收支账户的恶化，中低端制造业向海外迁移，发生类似于日本上世纪80年代中期之后的情形，国内产业空心化，也会给资本管制带来更大压力。

美国有两项评估可对人民币施压，一是“汇率操纵国”，二是“非市场经济地位”。在5月份美国财政部的评估中，按照预先设定的三条规则，中国并不满足“汇率操纵国”要求，但在人民币“破7”后，美国立马认定中国操纵汇率，这也说明规则对美国，对特朗普政府并没有硬约束。

所以应该谨慎开放资本账户；“破3”优先级高于“破7”，保外储优先，保汇率其次，紧急情况下，可适时、适当贬值；可在海外发人民币央票、加强用汇真实性审查、提高外汇交易风险准备金等方式，稳定人民币汇率。这也可能使得关税成本向美国转嫁，推高CPI，抑制联储降息空间，进而影响金融市场稳定。

除此之外，美国还可能动用紧急状态法，冻结中国持有的美国资产，如国债等，停止向中国付息，甚至可能宣布对中国违约。这一步或可能是“金融战”的边界，后果难以想象。

（作者邵宇系东方证券首席经济学家）

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