2020年美国大选落幕——市场反应和观点
01
经济和投资影响
由于民主党不太可能赢得参议院席位，美国可能将面临至少两年的僵局。通常情况下，这可能被视为对经济和市场有利的一点，因为降低了在任何一个方向上采取极端政策的可能性。然而，由于新冠危机和持续的财政支持需求，这次可能会有所不同。
在众议院民主党和特朗普政府未能在大选前达成协议的情况下，财政刺激方案的前景对经济和市场至关重要。在民主党的支持下，可能会有一项2-3万亿美元的刺激计划在总统就职典礼后获得通过，另一项重大的基础设施投资计划可能将于2021年晚些时候通过。这两个因素都会支持经济复苏。假设共和党控制参议院，拜登将不得不缩减全盘政治计划。参议院仍有可能同意一项刺激计划，但与众议院通过的2.2万亿美元规模相比，可能更接近参议院10月份通过的5,000亿美元计划。
从市场的角度来看，共和党参议院的一个积极方面是，拜登提出的部分取消2017年企业减税和提高资本利得税的提议不太可能获得通过。
在贸易方面，即使拜登政府继续对中国施压，市场也可能欢迎更具有可预见性的贸易政策。美国政府可能会寻求重新加入跨太平洋伙伴关系（Trans-Pacific Partnership），与中国进行多边贸易改革，而不是单方面征收关税。几乎可以肯定的是，欧元区在贸易实践上可能不会面临特朗普政府时期的压力。
在特朗普政府推动放松监管后，拜登可能会寄希望于监管机构尽可能完成他无法通过国会实现的目标。至少，他可能会恢复特朗普政府时期放松的环境、健康和安全法规。
在货币政策方面，我们预计这次选举不会产生重大影响，只是在目前没有强有力的财政措施应对危机的情况下，货币政策支持将变得更加关键。这意味着美联储的宽松政策可能会比原本的更长。然而，令人怀疑的是，货币政策本身是否有足够的工具来实现美联储在中短期内的通胀和就业要求。
02
市场反应
到目前为止，股市对选举的反应是积极的，但仍要谨慎行事，不能从非常短期的表现中得出坚定的结论。积极的反应可能是解除了对选举不确定性的对冲行为。也有可能是在过去几周，尽管实施刺激政策的可能性较低，但市场认为民主党胜利的可能性很大，并倾向于混合政府。
市场行为确实意味着增长路径放缓，周期股表现逊于科技股和其他非周期股。中长期利率已经下降，这意味着美联储在没有财政刺激的情况下，将在更长的时间内保持较低利率。同样，通货膨胀保值债券（TIP）的通胀盈亏平衡率也有所下降。美元兑主要货币汇率总体持平。
03
美世关于动态资产配置的观点
美国大选伊始，美世曾建议向高风险资产倾斜，包括对成长型固定收益（尤其高收益信用）的超配建议，以及对股票的轻微倾斜。由于进一步财政刺激的前景可能有限，我们目前并没有改变我们的看法。美世将密切关注政策影响和市场反应，但美国大选结果只是未来几周和几个月影响全球经济和市场的一个因素。
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