媒体聚焦 | 贲圣林：资本市场加速分化，机构面临生死之战

近日，《商学院》杂志刊登了ZIBS院长贲圣林在“十四五”规划建议中提到的关于资本市场的表述和观点。贲圣林指出，资本市场的大变革正悄然而至，不露音容，又变化斐然，金融市场层层蜕变。

以下为刊登全文：

资本市场分化：不少券商将临生死之战

 “又有技术力量推动，又有制度的配套，当前的金融变革对于不少证券公司来说，将是一场生死之战。”贲圣林表示。

贲圣林认为，作为资本市场的主体，证券公司也好、上市公司也好，或者投资者也好，都在这场大变局当中不停地分化、分化、再分化。

首先，我国目前证券公司总数达到130多家，这甚至比全世界其他国家的券商数量总和还要多。但事实上，我国市场并不需要这么多券商，券商行业一定会面临很大的整合机会。

从二级市场来讲，经纪业务的佣金就几乎趋近于零；而一级市场由于种种原因，依旧还有很多券商能够分到一杯羹，得以存活。但是，资本市场制度完善和目前技术对数字化转型的促进，将会让整个券商行业的规范和效率大大提升。

 所以，在未来，在证券行业打拼，必须要靠真本事，靠自身专业能力来赚钱。证券公司需要能够与时俱进，特别是重视数字化能力的提升。相反，靠打一些擦边球，靠一些“关系”生存的券商或将无法继续生存。因此，券商行业会面临一些颠覆性的变化。

其次，从上市公司的角度来讲，很多公司会考虑到自身合规成本会越来越高，真正的企业家会更加理性地评估上市事宜，这将更有利于资本市场的理性化。

因为从前很多企业家以上市为目的，只是因为可以相对轻松地“割韭菜”。而以这样的思路发展的企业以后可能是无处可逃。如今企业要上市需要考量其合规成本，思考“上市是否值得”。上市企业的质量总体来讲有望提升。

最后，当整个资本市场相对比较理性的时候，对投资者来讲也是一个利好消息，因为这将更容易发现相对高质量的投资标的。那么，在未来，有本事的投资者和那种所谓的投机者之间也会逐渐分化。

“从中观微观层面来讲，就是一个词——分化：证券公司会分化，上市公司会分化，投资者也会分化。但总体来讲，这是非常值得期待的，可以期待未来会迎来相对而言更加风清气正的资本市场氛围。”贲圣林总结道。

银行分化：彼之机遇乙之灾难

值得注意的是，分化不仅仅会出现在证券公司、上市公司和投资者中间，银行业也难以避免这场分化的大浪潮。

从趋势上讲，银行（金融）要服务实体经济、形成利率市场化机制、提升金融科技水平和金融的普惠性、建立以人民为中心的金融服务体系等等指导意见及方向并未动摇，这不仅仅是过去10年间的政策方向和行业趋势，也会是未来很长一段时间的大趋势。

作为金融行业的“长子”，银行及银行体系由于规模大，对经济总体的影响力强，各方对其的依赖度特别是经济对银行贷款的依赖度也比较高。在开启金融变革的新时代，银行必将加入整个金融服务体系的智能化、线上化的转型大潮，并由于新冠疫情进一步加速这一趋势。

比如招商银行，被认为是金融科技化水平比较高的，截至11月20日，其市值达到1.14万亿元，而中国银行市值不足万亿，交通银行市值更是只有3000多亿元。可以看到，科技化、智能化水平越高的银行，对他们来说，当前的金融变革是一个发展的大机遇。

反过来，中国有大约5000家银行，如果说不能迅速形成以服务实体经济、服务中小微企业和广大民众为主体的核心竞争力；而自身数字化、智能化能力不足的，在金融变革的冲击下前途堪忧——“就像之前提到的券商，中国不需要130多家券商，也不需要5000家银行，未来银行业面临的分化也会比较严重。”

另外，推进金融双向开放方面也将对银行业发展产生不小的影响。过去，全球银行陆续进入中国开分行，但整体外资银行的在中国市场的份额不足2%，而且近年来也没有很大进步。这跟中国银行业近年来抓住了主要发展机遇有很大关系，也跟全球的银行也自身发展战略不太清晰、整个行业面临生存危机有关系。

而在中资银行“走出去”方面，贲圣林认为，在双向开放区域化、国际化的过程中，在全球经济区域化、国际化的过程中，以及双向开放的指导意见下，资本市场的区域化、国际化也是值得期待的。就像最近RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）的签署方有15个国家，这实际上是国际化表现的另外一种形式。这个区域的东盟10国、中日韩、澳大利亚、新西兰组成的经济体，也成为潜在的亚洲地区资本市场、金融服务一体化、区域化的机遇。

例如，韩国的银行虽然不一定能在巴西、波兰等地去支持三星，但它在中国、在东盟、在日本是可以的。同样，中国建设银行可以在东盟10国、澳大利亚、新西兰等地进行全覆盖。

 “对银行业来讲，一方面是所谓的零售化、线上化、数字化的科技趋势的加速，另一方面就是银行的全球化也面临着国际化、区域化特征的显现。而这两方面的发展都要看每家银行各自的禀赋——对好的银行来讲，可以做好准备捕捉这个历史机遇；而对没有做好准备，也没有定力和能力去转变的一些银行，这些趋势对它们来说可能就是一场灾难。”贲圣林表示。

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编辑｜杨吟之

责编｜庄彦

图文排版｜杨莹

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