乱纪元时代没有规律，只有惯性 | 施展札记54

1、这篇札记分两部分内容，一是回应上一篇札记“中国经济的冰火两重天”发出后，后台提出的一些问题，二是对世界正步入的乱纪元时代的初步讨论。

2、我在上一篇札记中提出，网络上关于供应链转移的很多说法，都是将数据剥离于参照系之后的有误判断。还原到参照系后会看到，最近几年中国出口的增长和萎缩，实际上与其他生产国（主要是东亚国家）是同步变化的，生产国的出口增减首先是因为消费国（主要是西方国家）需求的增减，数据显示两者也是同步变化的；而消费国需求的增减又是与其自身的货币政策直接相关，货币政策的变动会传导到通胀率上面，通胀率的溢出效应会传导到其财政成本（国债收益率）上，而美、欧的国债与GDP的比例关系皆已接近甚至达到政策规定的上限，财政成本的压力会迫使它们保持高利率以打压通胀率，从而全球需求在未来几年大概率萎缩，生产国也大概率会普遍承压，不容乐观。在经济增长的绝对值上，我对中国经济并不乐观，因为中国的出口高度依赖于全球需求；在与同态竞争的国家（其他生产国）相比的相对值上，我对中国经济并不悲观，因为全球需求萎缩导致的生产国承压中，体量大的生产国脂肪厚，更容易在严冬中存活下来。

上篇札记发出后，有些朋友提出不同的意见，因还有其他数据似乎不支持我的判断，比如海运价格的下降，比如港口堆积的集装箱，比如身边可见的工厂转移，等等，下面简单回应一下这些问题。

3、先说海运价格下降的事，下图是2017年1月以来全球集装箱海运价格指数的变化曲线图。

数据来源：
https://fbx.freightos.com

由图中可见，仅仅对比从2021年下半年到现在的海运价格，确实是脚踝斩，但把参照系略放长一点，疫情前直到疫情初期，海运价格稳定，2021年下半年的海运价格开始坐火箭，以至于现在脚踝斩的价格仍然高于疫情前的价格。与上一篇札记里的数据对比一下可知，海运价格的暴涨与西方国家的通胀，在时间周期上是有着联动关系的。

其背后的机理大约是，2020年疫情爆发，消费国开始向民众发钱，但疫情初期民众有避险情绪，消费意愿保守；到2021年，随着消费国政府发钱到一定程度，民众也走出对疫情的恐慌，消费意愿开始迅速上涨，但是生产国供应链受阻，物流也严重不畅，导致供给严重不足，于是通胀在2021年4月份开始起飞。通胀会拉动商品供给，对海运的需求也会持续攀升，但物流却不畅，相当于海运的供给严重不足，所以海运价格也就通胀了，一路飞升；但2022下半年物流通畅之后，海运价格自然也就下降。

4、由此又可以进一步解释，为何现在中国港口的空集装箱堆积如山。很多人可能还记得2021年美国加州的港口大堵船的事情，原因在于美国内部的物流出了问题，导致无法及时从船上卸货。由此产生的连带效应是，集装箱无法及时从美国运回中国，所以当时中国的出口商遭遇到严重的“集装箱荒”。全球集装箱的生产能力绝大部分都在中国，中国厂家加班加点，2021年的集装箱生产几乎是前几年年产量的三倍；到2022年下半年，一方面是消费国的进口需求开始萎缩（上一篇札记里有具体数据的分析），一方面是物流终于理顺，集装箱能够迅速周转起来，“集装箱荒”便度过去了，所以2022年的集装箱生产开始大幅下降，但仍然高于以前的所有年份。由此带来的结果则是，已生产出的集装箱开始严重过剩，从美国运回来之后也就堆在中国港口难以消化。因此，码头堆积空箱并不能表明订单转移了，而是两原因：（1）全球需求萎缩，订单全面下降，（2）集装箱不正常的供需关系过去了。下图是集装箱产量曲线图。

数据来源：
https://www.yte1.com/datas/metal-cnt-ou

6、关于身边可见的工厂转移问题，路透社2023年2月21日的一条新闻可以提供另一个视角。新闻中提到，耐克、阿迪在全球最大的代工厂之一，越南胡志明市的宝成集团，因为全球需求萎缩，计划在2月份裁掉3000名工人，另有3000工人在今年合同到期后不会再续约，也就是说今年要在其合计50500名工人中裁掉6000人，约占总人数的12%；新闻中还提到，越南出口在2023年1月份与去年同期相比下降26%，进口同比下降24%。这些数据也都能支持我在上一篇札记中提出的判断。宝成集团是个在台湾地区起家的鞋厂，早年在东莞发展壮大后来迁到越南，我在2019年去越南调研的时候，专门梳理过这个集团的演化过程，得出中国供应链“溢出”的假说，目前看，这个假说仍然是站得住的。

前述新闻链接如下：
https://www.reuters.com/markets/asia/nike-adidas-shoe-supplier-pou-chen-slash-6000-jobs-vietnam-sources-2023-02-21/

7、这一系列数据，补充了上一篇札记当中的讨论，进一步表明，供应链从中国的转移并不是网上说的那种已经“不可逆转”的状态。中国出口的低迷，是全球需求（首先是消费国的需求）低迷的结果，这种低迷不会很快过去，所以近几年里，中国经济在绝对值上无法令人乐观；但从相对值上来说，其他生产国将与中国同样承压，全球经济严冬中，超大规模的国家更容易熬过去。中国经济不乐观，与供应链是否会转移，这是两条不同的逻辑线，不能混淆来讨论，网上很多说法里，恰恰把这两个不同的逻辑线给混淆在一起了。

8、全球经济严冬的背后，实际上世界正在步入乱纪元的事实。乱纪元时代，没有规律，只有惯性。当然，你可以说，惯性本身也是一种规律，但要注意，这种“规律”只在两只黑天鹅之间起作用，你无法把它扩展出去；一旦新的黑天鹅起飞，则你由那个“规律”做出的推论就都作废了。从这个意义上来说，乱纪元时代的“规律”只在微观尺度上存在，宏观尺度上则无所谓规律。

9、步入乱纪元有一系列原因，我最关注的，是一个底层原因，和两大黑天鹅。底层原因是，2010年代以来全球日益分化为消费国、生产国、资源国这三种类型，所导致的全球经贸结构的高度不均衡。在这一结构里，全球经济繁荣高度依赖于美国货币宽松所提供的消费能力，美国提供世界货币，中国作为世界工厂，拉动其他国家的经济，促成全球经济增长；这一结构需要中美两国有足够好的政治互信，形成一种超国家的机制，经贸结构的不均衡才不会导向冲突。但恰恰两国在今天在政治上高度不互信，就让那个不均衡导向了不可测的乱纪元方向。当下，中国的产能过剩不是相对于自身需求的过剩，而是相对于全球需求的过剩，如果没有国际市场则中国经济会很困难；美国的通胀也需要价格便宜的制成品来对冲，但与中国的不互信，导致其控制通胀的难度也会变大，倘通胀控制不住，则其财政成本高涨，国债已到上限，内政上也会很困难。未来何向，现在看不清。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

10、两大黑天鹅分别是疫情和俄乌战争。疫情的问题不多说了，俄乌战争已经是过去一年的大黑天鹅，而它对未来所蕴含的风险更值得展开说一下，它可能意味着更多的黑天鹅。且不讨论战争伦理的问题，只从组织技术的层面来看，俄罗斯陷入了与整个西方世界比拼国力的消耗战中，最终是难以获胜的，现在不确定的是它会怎样收场。俄国目前为了防止大城市的反弹，兵源主要来自各种少数民族地区。这种状态颇为类似东汉后期或者罗马晚期甚至唐玄宗时期，主体族群享受生活，军队主要依靠非主体族群；但非主体族群可能会有其他想法，一旦启动了，则帝国无力应对，遂天下大乱。

11、俄罗斯会不会陷入大乱的困境，第一看其是否会让军队中的主体族群占多数，但这可能意味着大城市对战争态度开始发生反弹，目前看这条路不容易走得通；第二就是要看在其财政耗竭前，是否能够找到办法体面终结战争了。如果第二条路也做不到，那么最大的黑天鹅就会起飞，俄罗斯可能会轰然倒地；一旦它倒地了，则中亚世界的安全秩序有可能会陷入更大的不确定性，极端主义势力可能会向东、西两个方向蔓延。要应对这种威胁全球秩序的大问题（更理想的是，预防这种问题），在今天也需要中美两国的合作，找到让俄国体面结束战争的路径，但再一次地，因为中美两国的不互信，这条路也不容易走通。

12、综合前面的分析，中美不互信的现状，如果不能找到突破口，则世界秩序会不断坠入愈加不可测的乱纪元中，无人能独善其身。未来若干年内，过去的经验不再是做判断的依据，乱纪元时代，没有规律，只有惯性。