股权投资下半场：生于专业，成于互信，无问西东 I 医疗行业沙龙落幕 IIR

10月16日，由机构投资者评论及清华经管创业者加速器联合举办的“医疗行业GP/LP交流会暨项目路演”于北京中关村圆满落幕。除在线报名机构外，逾50家关注及专注医疗领域的GP及LP受邀，并参与本场活动不同环节。

本次活动旨在通过上半场甄选的7家优质项目路演及下半场务实的GP/LP闭门交流，搭建产业与资本，机构与资金的沟通桥梁。

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活动精彩瞬间

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活动发起背景

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海外市场巨量交易

全球范围来看，2018年是医疗保健行业公司融资丰收年，也是私募股权交易创纪录的一年。据BDO & PitchBook联合发布报告，生命科学领域，美国私募股权交易量自2008年以来几乎翻了一番；医疗保健方面，私募股权交易量自2009年以来持续增加，并在2018年完成了590笔总价值达880亿美元的交易，达到10年来最高点。美国医疗保健并购业务也增长迅猛，2018年总价值为1710亿美元，达到10年来价值峰值。

图表及数据来源：BDO & PitchBook: Shattering of Industry, Global Silos Drives Healthcare Deal Activity

如需查阅上述完整报告，请关注公众号，并回复数字“1016”，后台将分享完整报告链接。

2019年初，由福布斯评选发布的“2018年医疗保健领域十大私募股权交易事件”中，前十大交易单笔规模均达10亿美金以上，单单超越独角兽公司估值。

2018年医疗保健领域十大私募股权交易事件：

1.  Kohlberg Kravis Roberts以99亿美元收购Envision Healthcare
Kohlberg Kravis Roberts以每股46美元外加债务，总计99亿美元的价格收购了急诊室外包商Envision Healthcare。

2.  Veritas Capital等机构l以57亿美元现金收购Athenahealth
2018年11月，Veritas Capital和Evergreen Coast Capital宣布，以57亿美元现金收购Athenahealth。
交易完成后，Veritas和Evergreen预计把Athenahealth与Virence Health（该公司是Veritas Capital于2018年早些时候收购的GE Healthcare的资产）结合起来，合并后的公司将成为一家领先的私营医疗信息技术公司。

3.  RCCH 以56亿美元收购LifePoint Health
2018年11月，LifePoint Health宣布与RCCH HealthCare Partners（简称RCCH）完成合并。RCCH由阿波罗全球管理有限责任公司（Apollo Global Management NYSE: APO）的附属公司（及其合并子公司“Apollo”）管理的某些基金所拥有。
 “合并后，我们正式成为一家致力于提供高质量、以社区为基础的医疗服务机构，将共同为客户提供优质护理。”LifePoint首席执行官David Dill表示。

4.  TPG Capital等财团以41亿美元收购Kindred Healthcare
2017年12月，TPG Capital、Welsh、Carson、Anderson＆Stowe和Humana Inc组成的财团宣布，将以每股9美元，总计41亿美元的价格，现金收购Kindred Healthcare。
Kindred Healthcare经营家庭健康、临终关怀和社区护理业务、长期急症护理（LTAC）医院、住院康复设施（IRF）和合同康复服务业务。

5.  Air Medical Group Holdings以24亿美元收购American Medical Response
Kohlberg Kravis Roberts（KKR）的投资组合公司Air Medical Group Holdings（AMGH）以24亿美元现金收购Envision Healthcare Corporation（Envision）的医疗运输子公司American Medical Response（AMR），双方合并创建一家新的行业领先的医疗运输公司。

6.  Summit Partners牵头的投资财团以21.5亿美元收购Sound Inpatient
2018年4月，德国一家提供透析服务的医疗公司Fresenius Medical Care（FMC）将其在Sound Inpatient Physicians Holdings的大部分股权以21.5亿美元出售给由私募股权公司Summit Partners牵头的投资财团。

7.  Platinum Equity以21亿美元LifeScan
私募股权公司Platinum Equity以21亿美元收购强生公司旗下生产血糖监测产品的公司LifeScan。

8.  Humana等公司以14亿美元收购Curo Health Services
2018年7月，Humana和私募股权投资公司TPG Capital以及Welsh、Carson、 Anderson & Stowe从Thomas H. Lee Partners手中，以14亿美元收购了Curo Health Services。
Curo Health Services是一家临终关怀护理公司，为家庭提供医疗护理、疼痛管理以及情感和精神支持。
在收购Curo Health Services的交易达成的前两周，Humana完成了对Kindred Home部门（Kindred at Home）的收购。在这笔40亿美元的交易中，Humana也是TPG和Welsh、Carson、Anderson & Stowe等财团的成员。

9.  Altamont Capital Partners以12.35亿美元收购Juice Plus
2018年，私募股权公司Altamont Capital Partners以12.35亿美元的价格收购了美国营养品公司Juice Plus。

10.  Altaris Capital Partners以11亿美元收购Analogic Corp
2018年4月，私募股权公司Altaris Capital Partners以11亿美元现金收购医疗技术公司Analogic Corp，该交易于2018年6月完成，并受国际商事惯例和成交条件的约束。
Analogic是一家领先的医疗保健和安全解决方案提供商，该公司的成像技术用于CT和MRI扫描，同时还用于航空安全的自动威胁检测系统。

引自：福布斯发布、动脉网整理的：2018年医疗保健领域十大私募股权交易事件

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国内医疗投资方兴未艾

国内私募股权市场及互联网行业深度调整背景下，医疗行业关注度依旧不减。近年来医改及监管政策逐步调整、双创及园区发展、港交所新政等，持续为行业提供成长动力。据Preqin数据，中国医疗保健行业私募股权投资大幅增长。

图表及数据来源：Preqin

据清科研究中心《2019年上半年中国股权投资市场回顾与展望》，2019上半年，我国股权投资市场生物科技/医疗健康行业获得了较多青睐，投资案例数量位居行业排名第三。

值得关注的是，上半年中国股权投资市场退出案例数同比下降39.6%，而被投企业IPO案例数同比上升35.0%。逆势上升的重要原因是2018年港交所新政（接受同股不同权企业和允许尚未盈利的生物科技公司来港上市）带来的红利释放。受该政策惠及，生物技术/医疗健康行业成为统计阶段内被投企业IPO数量最多的行业。

母基金管理机构茂树资本发布的《2018年中国医疗行业投资大解锁》曾对比指出，据Preqin及茂树研究，美国私募股权市场发展最成熟，规模占全球私募股权投资的40%以上。自1978年到2014年间，覆盖医疗板块投资的前25%分位基金大多保持超20%的收益水平，表现相对差的前75%分位基金，剔除2000年前后互联网泡沫，大多基金业绩持续超过10%。部分聚焦中国并覆盖医疗行业投资的机构（有限样本）也拥有较好业绩。

图表及数据来源：许庆、宋扬：《2018年中国医疗行业投资大解锁》

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致谢及预告

中国股权投资市场正在经历深刻变革。下半场，大浪淘沙，洗尽铅华无数。股权投资，理应生而专业，以互信成，是为根。

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   致谢：

本次活动受邀/到场机构（仅列部分，依机构名音序排列）：

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