Props创始人Adi Sideman：Reg A+之后，Token的跨界、磨合与融合｜产业
Props 创始人&CEO Adi Sideman ：Adi 是一位拥有数十年互动媒体及「双边经济」从业经验的连续创业者，他从互联网社区的发展中，观察到区块链 Token 与互联网 App 相结合而具有巨大的价值与潜力，并带领团队开发了 SEC RegA+ 合规的区块链奖励通证 Props，致力于通过通证经济推动网络社区的发展。
近两年来，即便是在数字证券合规框架较为完善的美国，对于通证的属性，也一直存在争议。
有趣的是，大部分通过合规注册的项目方们，也在用自己的方式与 SEC 相互磨合。
随着越来越多的另类资产与区块链在融合，许多非区块链原生资产通过合规发行来「入场」。
这些发行方们也在用自己的方式让通证流转起来，为行业带来新的持币「增量」。
Reg A+：项目方与 SEC 间的相互磨合
美国合规项目的 Props 于 2019 年 7 月进行了 SEC 注册，成为首批通过 Reg A+ 条款的项目之一。
据 SEC 官网及公开信息，基于美国联邦证券法，发行、销售证券合规方式中包括了 Reg D、Reg S、Reg CF、以及 Reg A+四个豁免条款。这些条款属于 1933 年美国证券法项下的补充性规定，基于该条款发行的通证，属于 1933 年美国证券法项下的监管范畴。
在该合规框架下，发行人所发行的通证被视为数字证券（ST），与实用型代币（UT）区分开来。不过，由于在对于通证的定性上仍存在模糊的地方，监管层与发行人对于通证的看法也可能会发生变化。
作为四个豁免条款中要求较高的一项，Reg A+ 有着「小 IPO」之称，它的信息披露及会计标准要求相对较低，更适合初创型公司筹资。不过，对于区块链原生领域的公司来讲，这种合规方式的成本也不算低，因此，能通过该条款发行数字证券的项目仍在少数。根据官方公开信息，Props 的合规成本约 210 万美元。
在对于 Props 的定性上，该团队更倾向于强调其实用性。据了解，Props 于发行之前与 SEC 保持着长时间的沟通，在对外信息中，Props token 被认为是一种「基础性」货币。首个应用该通证的视频直播平台 YouNow 中，Props 被用于奖励用户、内容创作者、开发者和其他生态参与者。不过，YouNow 并没有避讳 Props Token 可能为用户带来的增值收益，这种属性可能会让其更偏向于「证券」。
Props 创始人 Adi Sideman 告诉 Blocklile：这种合规发行方式仍然给「非区块链原生资产」们带来了一些优势：「Props 的重心在美国，获得美国的 Reg A + 资格，能够使我们与成熟的美国公司开展务，而不仅仅是与 Dapps 合作。在很多拥有大量用户基础的 APP 应用程序类公司，他们往往更倾向于规避监管上的风险。因此，Reg A + 在很大程度上有助于 Props 在更广泛领域被采用。」
不过， Adi Sideman 同样认为：「在未来，随着网络变得足够去中心化，我们很可能不需要继续成为 ST。但在这个过渡时期，这是一个重大的优势」。
合规通证
正在寻求交易平台
目前，整个数字证券市场交易体量仍然很小。
在严格意义上来讲，数字证券在发行及交易上都会受到一些限制。而随着选择合规注册的发行人们在增加，如何让这类通证进行交易，也成为了很多人正在进行的尝试及探索。
对于更倾向于将通证定义为功能型代币的团队们来讲，在交易平台的选择上，更多的是借鉴和参考早期发行的项目方的经验。
以美国首个通过 Reg A + 的项目方 Blockstack 为例。2019 年 10 月，Blockstack 的 STX 通证上线数字货币交易所币安。根据 Blockstack 提交给美国 SEC 的文件，该公司预先支付给币安 833333 个 STX 代币，其普通发行价格每个 0.30 美元，总价值约 25 万美元。有趣的是，根据当时的公告，Blockstack 同意每年向币安额外支付 833333 个 STX 代币，以「考虑到 Stack 代币的持续发展和未来的上市」。
今年 7 月底，美国数字货币交易所 Coinbase 公布了正在进行审核的 19 个新项目，其中就包含了 Blockstack。选择这种的平台的资产发行人正在变多。
然而，这种方式仍然存在一定的风险。根据 Blockstack 的发行说明书，数字证券属性的 STX 需在经 SEC 或 FINRA 注册的交易平台才能进行交易。这也是目前对合规注册的通证的主要争议点之一。
不过，在相当长的一段时间里，美国 SEC 对于未经注册的 ICO 进行诉讼的案例时有发生，但尚并未出现过起诉已注册通证的案例。据 Cointelegraph 最新信息，截止 11 月中旬，SEC 在 2020 年已收到了 12.6 亿美元的关于未注册的 ICO 的非法收入和罚款。
能否带来增量？
作为希望将通证与应用程序联系起来的人，Adi Sideman 的 Props 就脱胎于传统互联网应用程序。作为一个非区块链原生资产的新项目，这里的代币从直播视频的「小费」开始，希望通证能在生态内的各个 APP 中流转。
这里可以被简单视为一个互联网 APP 平台的合集。根据 Adi Sideman 的观点，在这个由 APP 集合而成的生态中，任何用户（无论是否经过认证）均可赚取 Props，也可以跨 APP 流转。由于 Props 已经进行了合规注册，其生态中的不同应用程序可以直接通过使用已合规通证，在某种意义上避免了发行合规性的问题。
Adi Sideman 同样有着多年的互联网从业经验，从他的角度来看，通证与区块链技术结合，这种作用已经超过了原有的互联网系统：「除了提供实用性，通证可以让更多的原有平台用户加入进来。这是一个非常强大的激励机制.」
此前，数字资产投资机构 Variant Fund 创始人 Jesse Walden 曾提出了「所有权经济」的概念：在数字货币领域中，用户所有权机制可以比二代互联网 Web 2 任何增长技巧都能更快地推动增长。但是，确定有效的所有权分配是一个很大的挑战。Adi Sideman 也非常认同这一点：「消费类应用依赖于其背后的强大的用户群体。未来的消费者网络将是由用户去拥有。而正是 Ethereum、Uniswap 和其他分布式网络们引领了这一潮流」。
他是从一个新的品类来解释这种融合：这是一种新的消费类产品，这并非是从零开始创建的，而是从目前传统市场中已经拥有数百万、数千万日活用户的流行 APP 转化而来的。如果将这些平台聚集在以通证为主体的区块链生态里，相当于为活跃用户们引入了通证，并为自身获取更多优惠及福利。
「这是传统商业模式正在发生的变化，通过区块链技术和通证，是用户及社区在帮助和引导企业发展。」
根据他的观点，在与 Token 的结合中，并非所有的应用程序都适合改造成为纯区块链业务，这是一个新的领域，让 APP 与用户的行为更加紧密。
同时，他们观察到了很多乐观的现象：通过平台内 APP 中的通证，一些来自「圈外」的人们在这里首次与「区块链」有所连结。
一些用户初次从「视频直播」中获取到了第一枚Token，成为了他们认识区块链的第一步。
这或许就是我们期待着的增量来源之一。