小米要黄了？

撰文|杆叔&编辑|欣欣然

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小米手机最近的日子真的不好过。

11月27日晚，小米集团发布了三季报。如果只看营收，536.6亿元，同比增长5.53%。似乎还不错。

不仅如此，小米的另外一条腿，IoT与生活消费品业务表现强劲，156亿元的营收比去年同期增长44.4%。其中，智能电视的全球出货量达到310万台，同比增长59.8%。据说，目前在中国大陆电视出货量第一，市场占有率为16.9%。

同时，今年三季度，小米的毛利润从去年三季度的66亿元增加到82亿元。

具体来说，智能手机部分的毛利率由此前的6.1%提升至9.0%，IoT与生活消费品的毛利率从去年同期的10.5%增长到12.8%。

只有互联网服务部分，毛利率略有下滑，从68.4%下降到了62.9%。

但坏消息是，杠杆游戏注意到，小米集团的绝对支柱手机业务，从销量到单价，再到营收都出现了下滑。而过去一年里，小米的股价大部分时候也是趋势往下……

一年多前，小米上市时，雷军曾说，要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍。结果是跌了一倍。小米怎么了？小米怎么办？

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小米手机量、价、收入均负增长，压力不小啊

我们先来看看数据吧。

根据小米集团的三季报，小米智能手机部分收入323亿元，同比下滑7.8%；出货量达3210万台，同比下降3.6%；智能手机的平均售价为1006.5元，同比下降4.4%。如下图。

迄今为止，手机业务，依旧是小米集团的大头。占比六成。

而且，2019三季度，是上市以来小米手机业务收入首次负增长。可以理解，达到一定的量级后，要维持增长，是很难的。但是负增长，确实又是有些让人感到意外的。

当然也不奇怪，竞争太激烈，市场饱和度太高。在2018年同期小米手机业务收入达到巅峰后，2019年的增速其实整体就是在放缓。

二季度已经是个位数，转负也就是一瞬间的事。

出货量下降不奇怪，不用杠杆游戏说，大家都知道华为在海外遇阻，必然杀回国内。于是各种打法，让OPPO、小米、vivo等都受影响。

只是没想到最惨的是性价比似乎最高的小米。于是大家都得抢市场，小米手机的均价下滑不奇怪。

但有意思的是，数据显示并非如此，在国内小米的均价是上升了的，接近5%。而在海外市场，恰恰是下降的，-4%出头。

另外有一组数据，杠杆游戏也觉得有必要警惕。尽管小米手机之外的IoT与生活消费品业务增长不错，但是整体上小米的营收增速放缓较快。

2018年初时曾经一度有60%多的增速，哪怕年初都还接近30%在增长。可到了三季度到了个位数，仅有5.53%。

庆幸的是，在海外市场小米增长不错。三季度在欧洲出货增长超过70%，达到550万台。

另外，杠杆游戏注意到，小米的物联网业务增速依旧较高。三季收入156亿元，同比上涨44%，在三大业务中增长最快。

雷布斯也是寄予厚望。正如小米三季报所说，已经有超过2亿台设备联网了，这还不包括小米的手机、电脑等。

物联网设备同比增速超过60%！

还有一个消息是，小米已经发布了好几款5G手机，性价比据说不错。我没用实在没体验。

雷布斯就说，“做5G手机硬件的成本增加以后，小米的性价比优势将会凸显”。可是这句话未来谁知道呢？4G时代最后的竞争，小米手机的行业地位其实滑坡了。5G真的可以翻盘吗？

请看杠杆游戏下文分析。

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手机竞争激烈，小米能稳住阵脚，并靠5G和“手机+AIoT”双引擎翻盘吗？

10月份的时候，各大公司三季报还没有出来，但是市场机构已经有些调查。

其中一个数据就说，华为系出货增速最猛，超过65%，在国内的市场占有率超过40%。实话说，这个数据杠杆游戏个人是有点疑惑的。

这个数据还说，三季度小米在国内降幅最高，超30%，市场占有率跌破10%。当然了，按照这个说法，OPPO、苹果等的出货量都是下降的。

然后我们看小米的三季报，小米说自己三季度全球占有率9.2%，排全球第四。如下图。

具体排全球第几，当然大家都有自己的说法。

但各类数据都说，小米的下滑最多。雷布斯亲自回来管国内的手机业务，不过好像收效甚微。小米长期以来号称低利润，而且销售模式和很多企业，和传统玩法似乎不同。

好处是，饥渴营销好使和粉丝忠诚度高时，确实可以起到奇效；坏处是，当竞争激烈，别人都拿出非常高的利润给渠道、经销商时，小米反倒显得另类。

比如华为，在国外有压力，其强大制造、供应能力让他可以给足渠道商钱。只要你们狠狠卖，钱都好说。

这世界没有多少忠诚可言。钱在打市场的时候，是万能的，做生意不就是为了钱。前两年我们看满街都是OPPO和ViVo的店招，不就是有钱赚。

现在我们发现，华为好像越来越多。而小米，真的很多地方都看不到……

线上可以牛，但线下你也得牛。当别人都线上、线下一起发力，且本身线下有很好的渠道和优势时，小米线下、下沉市场的局限性，反倒成为软肋。

就目前来说，4G时代的争夺已经接近尾声。可以预见，小米目前的处境很难改变多少。比如苹果实际上也在降价，大家都知道市场不易。

毕竟市场要转向5G了，今天用力过猛，反倒可能造成存货。小米的保守玩法，换一个角度看，可以说是一种稳健。

有媒体就如此报道，小米高管持这个说法。

5G时代小米可否翻盘，杠杆游戏先按下不表。就目前来说，小米“手机+AIoT”的双引擎战略，还是有一定效果。如上文我写的，AIoT的总体表现确实不错，明显比手机好很多。

如果这一块市场继续做大，对于小米集团来说，是个很大帮助和护卫。这一块，杠杆游戏还是比较认同的。

我有些怀疑的还是手机，我们都知道，5G手机的研发得花很多钱。

小米的三季报说，截至2019年9月30日，有17965名全职雇员，其中16634名位于中国大陆，主要在北京总部，其余主要分布在印度及印度尼西亚。

小米预期会继续在中国大陆及全球主要市场增聘人手。截至2019年9月30日，我们的研发人员合共8700人，在多个部门任职。

研发人员的数字，其实挺高的，占到了全公司一半人。

不过，三季报披露，研发支出为20亿元，比去年同期的15亿元，增长了32.5%。增幅可以说很不错。

如上图。但是OPPO说自己2019年的研发要投入100亿元；华为不用说。

雷布斯认为，5G+AIoT将会是推动下一代超级互联网的重要动力。在“手机+AIoT”双引擎战略指引下，小米将持续推进“5G+AIoT”的下一代超级互联网成为大众生活的一部分。

研发得跟上啊。

3

不少重要股东都在减持，股价趋势性往下，投资者沦为韭菜？

今年8月，小米集团总裁林斌于8月21日、22日、23日连续三日卖出共计4130.7万股小米股份，套现约3.7亿港元，折合人民币3.4亿。

正值股价低迷期，一听到小米高管减持套现的消息，市场炸锅了？

小米总裁林斌先生说这是出于爱。8月27日，林斌先生一大早发了条微博，回溯历史，展望未来，深情表白。

一边爱得深沉，一边减持疯狂，另一边，回购也在继续……

当事情过了几个月，我们再去看到底还有多少重要股东卖出了小米的股票？如下图，10月份，有多位股东，超4亿股级别卖出。

不用杠杆游戏上小米过去一年的股价走势图吧，确实表现不好。

包括半年报出来时，按说数据还看得过去，甚至部分数据超出了市场预期。但市场似乎并不买单。

半年报发布次日，8月21日，也就是该集团总裁林斌开始减持第一日，小米股价盘间跌超6%，创8月以来最高跌幅。

这回还不错，无论11月27日，还是28日，起码都是拉升。虽然幅度不大。

但无论如何，大家要骂娘，当初17块港币啊，今天不到9块了。股民沦为韭菜？而小米必须用业绩说话，才能不被人抛弃。

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