英伟达的执着与Arm的摇摆

英伟达收购Arm的消息还在发酵，其受关注程度已经可以与当下的国际贸易争端并驾齐驱了。昨天，在财报会上，黄仁勋被问及收购Arm一事，黄教主用熟练的外交辞令避开了这一敏感话题，毕竟，作为半导体产业链和生态系统的顶层驾驭者，Arm的成功不言而喻，而关于该公司的去向影响的不只是一两家公司，而且涉及的收购金额又是如此庞大（2016年被软银以320亿美元收购，此次，据称软银出售Arm的报价达到500亿美元，这在半导体领域是绝无仅有的，即使是放在全球泛IT领域的并购案中，能够达到这个数字的也是凤毛麟角，印象里，只有在2015年戴尔以670亿美元收购EMC能超过它了）。鉴于该并购案对产业影响之广，程度之深，在没有实锤之前，各方必定都会非常谨慎。

那么，在众多半导体厂商当中，为什么是英伟达呢？首先，自然是因为该公司具有充裕的现金流，具备实现如此大规模并购的资本；其次，就是技术和产品发展方向上，Arm适合英伟达的胃口。

资本方面，凭借GPU在数据中心、云计算和人工智能（AI）应用上的巨大成功，英伟达几乎统治了该领域，迫使传统巨头英特尔不得不调整软硬件发展策略，以求增强自身在服务器AI处理方面的竞争力，争取能赶超英伟达。

产品的大量应用自然带来了丰厚的回报。也就是在昨天，英伟达发布了今年第二季度财报，数字十分让竞争者眼红。该公司第二季度营收为38.66亿美元，与上年同期的25.79亿美元相比增长50%，与上一季度的30.80亿美元相比增长26%，超出分析师预期。按业务类别划分，英伟达数据中心业务第二季度营收（包含Mellanox业绩在内）为17.5亿美元，与上年同期相比增长167%，与上一季度相比增长54%，游戏业务营收为16.5亿美元，与上年同期相比增长26%，与上一季度相比增长24%。这里，值得注意的是，该公司服务器芯片营收首次超越了游戏芯片，这也体现了英伟达业务发展的大趋势，即基于已有强大GPU的AI训练能力，在数据中心和云计算方向发展潜力巨大，而这与Arm阵营的拓展方向有异曲同工之妙。

不过，全球半导体大牌企业有很多，而且营收水平超过英伟达的也有多家，只比现金流，英伟达恐怕还稍逊一筹。

如下图所示，近期，IC Insights给出了2020上半年全球半导体厂商的营收排名，可以看到，英伟达排在第8，前边的7家都比它财力雄厚，但它们似乎对Arm没有表现出买入的欲望。

龙头英特尔，强在PC和服务器端的高性能CPU，而这两大领域正是Arm阵营拓展的新目标，显然，英特尔与Arm是先天的竞争关系，从哪个角度看，都不存在合并的可能性。

三星有最完整的产业链条，也做手机处理器，与Arm契合度很高，也有传闻说三星要收购Arm，但这一消息被三星否定了。

台积电更不可能了，因为要给全球半导体业发一个最务正业奖的话，非台积电莫属了，对技术和业务的单一执着，造就了今天的台积电，它是不可能去并购产业链上游的客户或准客户的。

SK海力士和美光是做存储器的，自然没有欲望收购Arm。

相对来讲，高通和博通收购Arm的可能性要高很多，特别是博通，近两年收购欲望很高，无论是在打造完整产业链，还是资本运作方面，都非常突出。不过，这次似乎没有表现出对收购Arm的渴求。

几乎只剩下英伟达了，显然，资本不是最重要的因素，技术和产品发展路线才是关键。

首先，英伟达收购Arm，主要目标不是它的移动业务，虽然这是Arm最强的板块，但不是英伟达的发展重点，从其数据中心业务营收首次超过游戏显卡业务营收的情况来看，数据中心、云计算，以及边缘云等高性能计算才是该公司的发展重点，而在这个领域，Arm正在发力。

苹果电脑已经放弃了英特尔CPU，改用自研的基于Arm架构的处理器，这是一个很强的信号，一向稳步发展的苹果，并不会激进地商用化一项不是很成熟的技术产品，这从其近些年推出的手机就可以看出，各种应用技术都是达到成熟阶段后才推出的。

而在PC、数据中心和云计算领域，当下的x86系依然统治着市场，但随着物联网应用的普及，端侧所需处理器的多样性愈加突出，另外，边缘侧的云计算和AI应用需求正在增加，因为数据中心和云的规模不可能无限扩大，而需要处理的数据量越来越惊人，必须在端侧和边缘侧设置一定的处理能力，而且，数据中心系统也越来越复杂，各种协处理器和辅助系统正在增多，而这些正是Arm处理器的用武之地。

不过，虽然功耗有优势，但性能一直逊色于x86，使得Arm一直无法在高性能计算领域启航，也有一些尝鲜者成为了先驱。不过，Arm在PC、数据中心、边缘云的发展潜力不可忽视，目前有多家厂商正在这条轨道上稳步前行，它们的Arm处理器受到亚马逊、微软等云计算龙头越来越多的关注，产品也在实际应用中推广。

这或许正是英伟达看重Arm的地方。

如果英伟达成功收购Arm的话，似乎对以手机为主的移动处理器厂商（如高通、联发科、三星等）的负面影响有限，毕竟这不是英伟达的主要业务，大家可以和平相处。

但是，对于发展基于Arm的高性能处理器厂商来说，这就不是一个好消息了，因为自己设计处理器的基础架构和IP授权掌握在竞争对手那里，结果可想而知。特别是对那些初创的、专攻Arm服务器芯片的厂商来说，如何应对英伟达这个庞然大物的竞争呢？

另外，如果并购成功的话，不知道要设置多少条款，才能尽可能保证Arm授权的开放性。因为软银收购Arm，主要就是资本运作，并不是要发展软银自身的技术和产品，而且它与Arm的客户几乎没有竞争关系。而英伟达就不同了，如果不对英伟达的权限进行限制的话，Arm的路很可能会越走越窄。

业界也有很多人不看好，或是反对这起并购案。美国著名半导体行业分析师Jim Handy认为，当前，英伟达不太可能通过收购Arm产生协同效应，两家公司的商业模式不是互补的，因此，英伟达从中获利的机会很小，合并后，公司也不会节省成本。

另外，如果这项并购案确实在进展、而且顺利的话，最后还要进入政府审核阶段。这方面，其在美国那里通过的概率应该会很大，毕竟，一家美国公司收购了全球半导体产业链顶层驾驭者，这对于美国掌握更多的行业话语权很有利，而且，这与当下美国的国际贸易政策和发展态势也很吻合。这不禁让我们想起了前两年高通发起对NXP的并购，美国审核通过地比较顺畅，而博通发起对高通的并购案，则被特朗普否决了，很大一部分原因就在于：博通已经不是一家纯正的美国企业了。

即使英伟达真的与Arm达成协议，那么这项并购案在美国以外国家政府那里是否能够通过审核，要画一个大大的问号了。

如果由于英伟达没有与Arm谈妥，或是双方谈妥，但在接下去的政府审核阶段搁浅，导致并购没有成功的话，Arm也有多种选择，如寻找其它财团，特别是有EDA和IP厂商参与的财团，这样的业务融合性更强，另外，软银也打算让Arm重新独立上市，恢复其被软银收购前的状态。分析师Jim Handy也看好这种结果，它表示：“我不明白的是，为什么人们认为必须收购Arm，我认为它可以作为一个独立公司剥离出去。”

近几年，欧美等发达国家和地区的半导体业务并购案层出不穷，而且涉及金额巨大，不禁让人感叹其半导体资本市场的活跃和成熟，更重要的是，这些资本有先进的技术和强有力的半导体产品做依靠，使得资本与技术互为依托，相得益彰。正是有这样的产业基础，Arm这样的顶级企业才不愁没有好机遇，不仅IP卖得好，影响力大，而且永远不愁没有好的出路，最起码在当前的资本市场是这样的。

近些年，中国大陆地区的半导体资本市场也愈加活跃，但相对来说，产业链各环节的技术和产品实力，以及生态系统与资本的火热不够匹配。怎样把钱花在刀刃上还是一个课题。

在半导体这个高精尖领域，归根到底，一切还是要凭产品和实力说话，生态建设也是实力的一部分，国内资本起来了，产业链上游的EDA、IP，以及中游的制造还得抓住契机，提升发展效率，尽量避免不计成本的试错，才能尽快赶上国际先进水平。

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