2020年半年度企业资产证券化市场报告 政策利好基础设施类REITs 地产类ABS发行势头强劲
2020年上半年，企业ABS共发行597单，发行规模5,535.00亿元，同比增长16.42%，增速有所下滑；发行规模占全部资产证券化产品的比重为59.58%，同比上升9.62个百分点，保持了发行量领先地位。2020年上半年企业ABS发行利率下行，发行利率区间有所扩大。
2020年上半年银保监会出台多行业暂行管理办法，对资产证券化市场的原始权益人、担保人和投资人等产生一定影响；人行持续加码金融支持政策，探索创新票据交易机制；证监会首提推进基础设施REITs试点工作；交易商协会进一步优化表格体系，拓展资产支持票据统一注册制。
2020年上半年，企业ABS评级下调项目共4个，以收益类ABS为主，主要原因在于增信主体信用水平下降导致债项级别相应下调，投资人行使回售权，剩余现金流无法满足全额回售以及基础资产实际产生现金流不及预期。下半年仍需关注疫情影响下的风险暴露问题。
应收账款大类ABS保持企业ABS发行量首位，其中供应链金融ABS发行势头依然良好；消费金融ABS发行回暖；融资租赁ABS发行同比变化不大；类REITs产品发行同比有所下降，底层物业资产以物流仓储设施为主，政策环境良好，基础设施类REITS创新产品落地；CMBS发行规模攀升，单层SPV产品落地。
预计2020年下半年，企业ABS发行总量低速增长。产品类型方面，房地产类ABS仍将占主要地位，供应链金融ABS保持发行量首位；受《融资租赁公司监督管理暂行办法》影响，融资租赁ABS出表型产品或有增加；疫情下商业地产企业资金缺口加大，CMBS产品发行规模或攀升；基础设施类REITs发展仍可期。
一、2020年上半年企业ABS发行概述
2020年上半年企业ABS发行规模同比增长16.42%，应收账款ABS继续保持首位，CMBS及保障房ABS表现突出。
2020年1～6月，企业ABS共发行597单，发行规模共计5,535.00亿元，同比上升16.42%，较去年同期增速下滑；发行规模占全部资产证券化产品的比重为59.58%，同比上升9.62个百分点，保持了资产证券化市场发行量领先地位。
从基础资产类型上看，应收账款、租赁租金及信托受益权为2020年上半年企业ABS前三大基础资产类型，共计发行460单，发行规模达到4,038.10亿元，占总发行规模的72.96%。其中，应收账款ABS继续保持企业ABS发行量之首，同比上升55.08%，源于供应链金融ABS持续滚动发行。租赁租金ABS同比略有上升，仍位居第二。信托受益权ABS发行规模同比上升133.86%，此类ABS底层资产主要为商业房地产抵押贷款债权和安置房/保障房收益权，同比大幅上升主要受以上两类资产发行规模上升的影响。
从发行利率来看：两年期以内的AAA级别企业ABS产品2020年上半年加权平均发行利率为3.56%，较2019年下降0.76个百分点，发行利率水平有所下行，发行利率区间有所扩大。
二、2020年上半年企业ABS市场动态
2020年上半年产品模式创新集中在类REITs和CMBS领域，基础资产类型继续扩容。
产品模式创新方面，主要集中在类REITs和CMBS的多层SPV结构创新上。其中，全国首单类UP-REITs，采用借鉴了“伞型”基金结构，用经营性合伙企业代替传统类REITs底层结构中的契约型私募基金，优化了资产重组阶段的税负，引入了可扩募机制，实现了类REITs结构的新突破。全国首单单层SPV结构的CMBS和首单无信托单层SPV结构CMBS，均实现了原有“信托+专项计划”结构的简化。其中，中信信托-南京世茂希尔顿酒店资产支持专项计划是用信托担任计划管理人，减少了券商或基金子公司的参与；华泰佳越-仁恒三亚皇冠假日酒店资产支持专项计划是由专项计划直接受让贷款债权，实现去信托通道。
基础资产类型创新方面，主要集中在应收账款大类、融资租赁、收费收益权、CMBS及类REITs几类中。其中，应收账款大类ABS在本文中主要指供应链金融ABS、应收账款ABS及购房尾款ABS。
CMBS票面利率连续刷新市场最低记录，交易所权益性并表基金ABS发行申报放缓。
2020年上半年，CMBS优先档AAA的票面利率走势趋于下行，继2020年4月16日金融街中心资产支持专项计划发行利率2.80%创国内CMBS历史新低后，2020年4月21日中信证券-金茂中化大厦资产支持专项计划发行利率2.65%再次刷新国内CMBS产品利率最低记录。
权益性并表基金ABS是2020年初出现的一类以降低资产负债率为主要优势的创新产品，产生背景主要依托于国企降资产负债率的阶段性目标要求，产品结构中使用信托-有限合伙-资产专项计划多个层级，目前交易所已开始谨慎审核，申报发行放缓。
三、2020年上半年企业ABS级别下调项目
2020年上半年企业ABS风险事件主要集中在收益类产品；下半年仍需关注疫情影响下的风险暴露问题。
在金融监管力度加强的大背景下，企业的融资渠道被迫紧缩，融资压力不断增大，债券市场风险事件频发，资产证券化市场亦未能幸免，特别是收益类ABS，债项级别主要依赖增信主体级别，随着信用债违约的常态化，ABS信用风险也随之暴露。
根据Wind数据整理，2015～2019年，各年发生评级下调的ABS的项目分别为1个、3个、4个、14个、8个。2020年1～6月，企业ABS评级下调项目4个，其中3单为收益类ABS，分别为客运收费ABS、物业费ABS和污水处理收费ABS，1单为债权类应收账款ABS。
收益类ABS的级别下调，主要原因包括增信主体信用水平下降导致债项级别相应下调、部分证券投资人行使回售权但剩余现金流无法满足全额回售、基础资产实际产生现金流不及预期等。总体而言，收益类产品的发行期限和风险暴露期较长，部分产品设有回售条款，容易引发流动性风险，同时基础资产集中度较高，易受当地政策、行业、地域经济等因素影响，进而导致信用风险事件。2020年1～6月评级下调的3单收益类ABS产品中，以“山东东宇工贸集团股份有限公司商业物业租金合同债权资产支持专项计划”为例，发行时间较早，当时资产证券化市场产品及结构等不够成熟，相似产品在当前环境下已较难发行；随着资产证券化市场的逐步完善，近几年发行的主流产品今年上半年表现较好。
2020年上半年，收益类ABS产品基础资产现金流受疫情影响较大，但基于随着市场成熟而建立的完善的交易结构及增信措施，整体风险可控，下半年仍需关注疫情影响下的风险暴露问题。
四、2020年上半年资产证券化主要监管政策汇总
2020年上半年银保监会先后就融资租赁、保险资管、资金信托、信用保险等行业业务进行了规范，新规内容对资产证券化业务的原始权益人、担保人和投资人适当性均产生一定影响。
2020年1月，银保监会就《融资租赁公司监督管理暂行办法》征求意见，并于2020年6月正式发布，调整并降低了融资租赁公司的杠杆倍数至8倍，首次对融资租赁企业的客户集中度、关联度、融资租赁公司融资租赁和其他租赁资产比例提出了监管要求，对固定收益类证券投资比重限定为20%。以上规定将会影响融资租赁基础资产的合规性、持有资产证券化产品次级份额比重，或将影响融资租赁公司发行资产证券化业务的总量。
2020年3月，银保监会发布《保险资产管理产品管理暂行办法》，明确指出保险资管可投资银行间或交易所证券化产品，为资产证券化市场迎来新的增量资金。2020年5月，银保监会发布《信用保险和保证保险业务监管办法》，对其征求意见稿进行了修订，明确了信保可承保银行发起的资产证券化产品。
2020年5月，银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，在结构化产品中常用的特殊目的信托未纳入资金信托约束范围，银登中心信贷流转业务中使用信托投向信贷资产并转让预计受阻，信贷ABS或将受益。同时，受限于信托业务集中度的要求，部分信托开展在资产证券化双层SPV结构中的通道业务或将受到影响。
人行持续加码金融支持政策，探索创新票据交易机制；证监会首提推进基础设施REITs试点工作；交易商协会进一步优化表格体系，拓展资产支持票据统一注册制。
2020年2月，人行等五部委共同发布《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，实施金融支持防控措施，通过线上提交申报材料和为疫情防控类债券发行建立“绿色通道”服务，助力金融抗疫。2020年6月，《标准化票据管理办法》正式落地，用票据交易机制的创新进一步支持服务中小企业融资和供应链金融发展，明确了标准化票据为不涉及产品的分级、分层，不属于资产支持证券。
2020年4月，证监会、发改委发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》、证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）（征求意见稿）》，首次提出推进基础设施REITs试点的基本原则、试点项目要求，再一次引起市场对于公募REITs的热议。
2020年4月，交易商协会发布2020版工作规程，进一步完善分层分类制度和注册流程，首次将资产支持票据纳入到成熟层企业统一注册流程中，适当扩大了储架发行便利适用范围。
五、企业ABS大类基础资产发展情况分析及展望
本部分中，企业ABS大类基础资产的项目发行情况系大公根据公开资料对底层资产类型进行判断整理，或与wind统计有出入。
（一）应收账款大类ABS
应收账款大类ABS在本文中主要指供应链金融ABS、应收账款ABS及购房尾款ABS。2020年1～6月，应收账款大类ABS发行规模2,592.42亿元，占企业ABS总规模的46.83%；发行单数345单，占总单数的57.79%，仍为企业ABS发行量最大的基础资产类型。
2020年1～6月，供应链金融ABS发展势头依然良好，疫情防控ABS的发行充分凸显了供应链ABS对小微企业的扶持有重要作用，供应链金融ABS未来仍有广阔的发展空间。
2020年1～6月，供应链金融ABS发展势头依然良好，共发行294单，发行规模1,636.41亿元。核心企业行业逐渐丰富，房地产企业占比仍最大。核心企业为房地产企业的供应链金融ABS共计126单，占供应链金融ABS发行总单数的42.86%，发行规模672.31亿元，占供应链金融ABS总发行规模的41.08%；房地产行业核心企业包括万科企业股份有限公司、龙湖集团控股有限公司及上海世茂建设有限公司等。其他核心企业涉及零售业、建筑业、食品加工等行业，包括北京京东世纪贸易有限公司、中国建筑第二工程局有限公司、新希望集团有限公司等。
供应链金融ABS的原始权益人以保理公司为主，保理公司在供应链金融ABS中主要作为“通道”角色。前五大原始权益人发行规模为695.27亿元，在发行总规模中占比为42.49%，其中深圳前海联捷商业保理有限公司在发行规模和核心企业客户数量等方面均位于前列。
2020年1～6月发行的供应链金融ABS产品里，包含12单疫情防控ABS，发行金额86.33亿元。疫情防控ABS即疫情期间所设立的专项计划，募集的资金用于疫情防控相关领域或受疫情影响较严重的地区及行业。而供应链疫情防控ABS，可以引导资金向出现流动性困难的中小企业倾斜，缓解中小企业的流动性压力，从而帮助企业复工复产，助力修复经济动能。
2020年2月，“中信证券-联易融-中交二航局供应链金融2期资产支持专项计划（疫情防控）”成功设立，总发行金额2.29亿元，发行利率为2.80%，为市场首单疫情防控ABS，募集资金用于供应链上游民营企业资金需求，支持疫区抗疫企业及医院的建设投入，帮扶企业恢复生产。2020年5月，“天风证券-华福-前交所集合保理区块链资产1号资产支持专项计划”成功设立，总发行额3.22亿元，票面利率3.50%，该项目作为市场首单“N+N+N（多家原始权益人+多家核心债务人+多种确权方式）”模式的供应链金融ABS，本期专项计划共有原始权益人5家、核心债务人8家、确权方式2种。
供应链金融ABS通过借助核心企业信用向上下游延伸，化解中小企业融资问题，2020年上半年供应链疫情防控ABS的发行，充分体现了该融资渠道对中小企业融资的重要性，同时也符合政府对扶持中小企业、恢复实体经济的政策指引，供应链金融ABS产品未来仍有广阔的发展空间。
2020年上半年，应收账款ABS发行以央企及央企子公司为主，主要由于央企受到应收账款占比考核压力，有较强的出表需求。
应收账款ABS上半年共发行31单，发行规模731.98亿元，其中中国信达资产管理股份有限公司和中国东方资产管理股份有限公司上半年共发行5单，发行规模489.19亿元，占应收账款ABS总规模的66.83%。剩余26单应收账款ABS,主要集中在制造业及建筑业，涉及主体包括联想（北京）电子科技有限公司、中国建工集团有限公司等。
应收账款ABS的发行主体以央企及央企子公司为主，2020年上半年，央企及央企子公司发起应收账款ABS共计18单，发行规模579.96亿元，占全部应收账款ABS发行规模的79.23%，主要由于央企受到应收账款占比考核压力，有较强的出表需求。预计未来应收账款ABS仍以央企及央企子公司为主。
购房尾款ABS发行人/增信主体主要集中在AAA级企业；预计购房尾款ABS的审核标准仍将趋严。
2020年上半年购房尾款ABS共发行20单，发行规模达224.03亿元。发行主体为万科、天恒置业等14家企业。
购房尾款ABS准入标准大多遵循监管窗口指导意见。对于主体的要求，可对标2016年沪深交易所发布的《关于实行房地产、产能过剩行业公司债券分类监管的函》，发行人应为资质良好、评级AA及以上的能够严格执行国家房地产行业政策和市场调控政策的房地产企业。
根据公开资料整理，2020年上半年原始权益人/增信主体信用等级为AAA的企业发起的购房尾款ABS共计13单，涉及8个房地产企业，优先级资产支持证券获得AAA评级，发行利率区间为2.30%～6.90%，加权平均发行利率为4.87%。原始权益人/增信主体信用等级为AA+的企业发起的购房尾款ABS共计2单，涉及2个房地产企业，AAA等级的优先级资产支持证券发行利率区间为3.49%～7.00%，加权平均利率为5.25%。原始权益人/增信主体信用等级为AA的企业发起购房尾款ABS共计1单，AA+等级的优先级资产支持证券发行利率为8.30%。
总的来说，购房尾款ABS的发起人或增信主体主要集中在信用等级为AAA的企业，信用等级为AAA主体的AAA等级优先级资产支持证券发行利率优于信用等级为AA+主体的AAA等级优先级资产支持证券，这表明通过证券化的方式可以帮助发行人提高ABS债项等级，但ABS发行利率仍与主体信用存在较高的关联度。
（二）融资租赁ABS
2020年上半年，融资租赁ABS产品同比小幅增长，发行利率均值有所下降。
2020年1～6月，发行融资租赁ABS产品66单，发行总额727.11亿元，发行数量较上年同期增加14单，发行规模增加15.03%，发行场所仍以上交所为主。2020年1～6月，单笔发行金额从1.19亿元至23.33亿元不等，平均发行金额为11.02亿元。
发行利率方面，公开可查数据中显示，融资租赁ABS整体发行利率水平较年初有所下降，1年期以内AAA级别融资租赁ABS产品发行利率均值从年初4.29%下降至半年末3.22%，最低发行利率为2.40%，最高发行利率为6.50%。
在融资主体方面，2020年上半年融资租赁ABS市场发行主体数量为43个，较上年同期增加5个。前十大发行主体发行金额为405.86亿元，占发行总额的54.98%，发行主体集中度有所下降。
远东国际租赁有限公司/远东宏信(天津)融资租赁有限公司作为原始权益人的融资租赁ABS产品发行规模保持首位，2020年上半年在交易所市场发行资产证券化产品3单，融资规模为68.09亿元，较去年同期下降。
《融资租赁公司监督管理暂行办法》出台，对融资租赁公司的杠杆倍数，客户集中度、关联度等提出要求，或将影响融资租赁ABS发行量，融资租赁ABS出表型产品有望增加。
（三）类REITs/CMBS
2020年上半年，类REITs产品发行同比有所下降，底层物业资产以物流仓储设施为主；政策环境良好，基础设施类REITS创新产品落地。
2020年上半年，类REITs产品发行单数及规模均同比有所下降，共发行6单，同比减少2单，发行规模总额95.43亿元，同比下降28.68%。底层物业业态主要为物流仓储设施，物流仓储设施业态共发行3单，道路桥梁基础设施共发行1单；区域方面，底层资产分布在广东省清远市、南京、成都和重庆等城市。
发行利率方面，2020年上半年发行的REITs产品有5单优先级证券信用等级可公开查询，信用等级均为AAA，发行利率最高值为4.70%，最低为3.48%。因项目地理位置及运营情况、担保主体资质、发行市场环境等情况的差异，类REITs产品发行利率存在一定的差异。
产品创新方面，2020年上半年出现多只特色产品，基础资产类型进一步扩充，包括国内首单桥梁基础设施类REITs、全国首单合作型长租公寓储架REITs、境内首单成功实现扩募机制的REITs产品等。
产品退出方面，受产品发行周期的影响，前期发行的项目逐渐进入行权开放期。2020年上半年，多数进入行权开放期的项目未行权退出，中银招商-北京凯恒大厦资产支持专项计划、兴业皖新阅嘉一期房地产投资信托基金资产支持证券和恒泰弘泽-华远盈都商业资产支持专项计划等项目在行权开放期未行权退出。中信华夏苏宁云享资产支持专项计划和恒泰弘泽-广州海航双塔资产支持专项计划两个项目在行权开放期行权退出。
政策环境方面，2020年4月30日，中国证监会、国家发展改革委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》【证监发〔2020〕40号】（以下简称“40号文”），正式启动基础设施领域的公募REITs试点工作。该通知的出台标志着境内基础设施领域公募REITs试点正式起步，引导并推进基础设施类REITs业务的发展。
40号文的出台，明确提出现阶段我国基础设施REITs试点工作需要聚焦的重点行业与区域，并对适用基础设施REITs试点项目符合条件提出具体的要求，分步骤有重点的引导基础设施REITs业务的发展，基础设施REITs的实践未来可期。
交易所CMBS发行规模大幅增长，多城市物业资产组合入池项目凸显；首单储架式商业物业资产支持专项计划成功发行。
2020年上半年交易所共发行CMBS产品25单，同比增加了3单，发行规模为607.71亿元，同比增长54.69%。发行利率方面，公开可查数据中显示，AAA评级最低发行利率为2.80%，最高发行利率为6.50%；AA+最低发行利率为3.70%，最高发行利率为7.00%，主要受主体信用水平及标的物业差异性较大的影响，利率差异较大。
注：“未披露”为三单CMBS产品
发行的CMBS产品标的物业多为集中于一线和强二线城市核心地段的成熟性物业，周边配套良好，物业跌价风险相对较低。就2020年上半年已发行产品来看，标的物业主要位于三亚、上海、深圳、北京和南京等城市。从已发行的物业类型来看，2020年上半年发行的CMBS产品仍以购物中心、酒店和写字楼为主。
产品设计方面，2020年上半年发行全国首单单层SPV结构的CMBS和全国首单无信托单层SPV结构CMBS。2020年4月10日，“中信信托-南京世茂希尔顿酒店资产支持专项计划”成功发行，为全国首单单层SPV结构CMBS产品；2020年5月22日，“华泰佳越-仁恒三亚皇冠假日酒店资产支持专项计划”成功发行，为业内首单无信托单层SPV结构CMBS产品。
（四）消费金融ABS
阿里系和京东系消费金融ABS仍占据主力位置，非场景类产品正加速退出市场；随着疫情逐步得到控制，消费金融市场回暖，也将推动消费金融ABS发行。
自2018年起，多数消费金融公司在放贷规模、营收上表现由快转稳，行业经历跑马圈地式快速发展后，进入了重新洗牌的下半场；2019年，非场景类产品逐渐退出市场，消费金融在宏观政策方面受到肯定。2020年1～6月，交易所市场消费金融类ABS共计发行30单，同比减少5单；发行规模总计382.71亿元，同比下降29.25%。从图4来看，1月和6月为消费金融ABS上半年发行高峰期。
就发行主体来看，阿里系的重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司（“花呗”系列）和京东系的北京京东世纪贸易有限公司（“京东白条”系列）仍为交易所发行消费金融类ABS主要发行主体，发行单数分别为9单及11单，发行规模分别为150.00亿元及160.00亿元,“花呗”系列和“京东白条”系列消费金融ABS产品的发行规模在2020年1～6月交易所市场消费金融类ABS的占比达到了81.00%。
根据2020年1～6月发行的交易所ABS产品情况来看，基础资产为非场景类的产品正加速退出市场。2019年3月中国人民政治协商会议第十三届全国委员会第二次会议上，全国政协委员、证监会前主席肖钢带来了“支持发展互联网小贷公司满足普惠消费信贷需求”的提案。肖钢表示，中国消费信贷发展空间巨大，同时建议区分对待“现金贷”和消费信贷业务，支持与实际消费场景结合、小额普惠型的消费信贷健康发展；运用数字技术有效防控风险；加强互联网小贷监管，提高准入门槛；拓宽互联网小贷公司的资金来源，鼓励其与传统金融机构合作。以阿里系“借呗”为例，2020年1～6月仅发行1单，发行规模10.00亿元。
随着疫情逐步得到控制，各地复工复产、消费复苏，贷款需求旺盛，将促进消费金融市场回暖，消费金融公司为缓解自身资金压力及为新一轮放款做准备，也将推动消费金融ABS发行。
（五）收费收益权ABS
2020年上半年收费收益权ABS发行数量同比有所增加，发行规模基本持平，基础资产主要以基础设施类收费权为主；预计未来收费收益权ABS发行规模稳中有升。
2020年上半年，从发行数量看，共发行27单收费收益权资产证券化产品，较2019年上半年的18单增加9单；从发行金额看，共发行177.55亿元，与2019年上半年的178.76亿元基本持平。
从基础资产类型看，2020年上半年发行规模最大的前五类基础资产为供电、供水、供气、工业污水处理费和硫酸脱销服务费，合计发行规模142.05亿元，占收费收益权发行规模的80.00%。原始权益人以行政主体对特定公用事业单位特许经营授权的公用事业单位为主。
2020年上半年收费收益权ABS在创新上有一定的突破。2020年3月27日，全国首单以脱硫脱硝收益权为基础资产的华泰-首创-远达环保脱硫脱硝服务费收益权绿色资产支持专项计划发行，通过引进社会资本缓解电力企业环保设施建设资金压力，为电力行业内其他节能环保产业平台提供了全新的融资方案和思路。2020年2月26日，申万宏源-北控水务楚雄州亚行配套PPP项目资产支持专项计划成功发行，为市场首单建设期PPP-ABS项目。
收费收益权ABS底层基础资产以基础设施收费权为主，通常基础设施收费类ABS所处行业与国计民生有着紧密联系且现金流具有稳定性及可预测性。2019年4月19日，证监会发布了《资产证券化监管问答（三）》（以下简称“《监管问答三》”）明确了基础设施收费可以入池的标准，以及对于所在市场竞争激烈、行业不具有垄断性及排他性、未来现金流不具备稳定性及可预测性的基础资产应禁止入池。
2020年4月3日，国家发改委发布《关于有序推进新增垃圾焚烧发电项目建设有关事项的通知》（征求意见稿），明确以2020年1月20日为分割时间点，之后的并网发电的生活垃圾焚烧发电（含沼气发电）项目为新增项目之前的为存量项目，按“以收定支”原则，可再生能源发展基金将继续予以补贴支持，加强新增项目纳入补助清单的管理，控制垃圾焚烧项目规划和建设进度，新增项目增速或将放缓，进而减少未来可发行污水处理收费权ABS产品的新增项目量。
2020年4月16日，国家发展改革委、财政部、住房城乡建设部、生态环境部、水利部联合印发《关于完善长江经济带污水处理收费机制有关政策的指导意见》（以下简称“《指导意见》”），指出按照“污染付费、公平负担、补偿成本、合理盈利”的原则，指出加大污水处理费征收力度，长江经济带11省市所有城市、县城、建制镇均应该具备污水处理能力，并按规定开征污水处理费，有利于增加可发行污水处理收费权ABS的基础资产数量。
预计未来收费收益权ABS发行规模将稳中有升，基础设施类ABS占比增加。
预计2020年全年，企业ABS产品占全部ABS产品比重将较2019年增加，主要是受到疫情影响金融机构发行需求大幅降低，特别是信贷资产证券化市场的最大品种RMBS发行降温，这使得企业ABS在总体ABS市场的发行量占比增高。企业ABS的发行需求不减，但随着各类创新产品的推出，发行人将有更多渠道融资，企业ABS全年发行总量预计低速增长。产品类型方面，房地产类ABS仍将占主要地位，供应链金融ABS保持发行量首位；受《融资租赁公司监督管理暂行办法》影响，融资租赁ABS出表型产品或有增加；疫情下，商业地产企业资金缺口加大，CMBS产品发行规模或攀升；随着市场对基础设施REITS关注度的进一步增加，未来基础设施类REITs发展仍可期。
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