大公国际债市周报——LPR连续三月维持不变 千亿央企信用保障基金设立

要闻简述

——银保监会召开2020年年中工作座谈会暨纪检监察工作会议，会议要求把稳企业保就业和服务民营、小微企业更好结合起来，全力以赴促进经济社会恢复正常循环，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元，大幅增加先进制造业和战略性新兴产业中长期资金支持，精准支持国家重大区域发展战略和“两新一重”项目建设；牢牢守住不发生系统性金融风险底线，提早谋划应对银行业不良资产大幅增长，做实利润、提足拨备、补充资本，增强风险抵御能力；坚决防止影子银行死灰复燃、房地产贷款乱象回潮和盲目扩张粗放经营卷土重来；依法依规处置不法金融集团和重大风险事件，丰富审慎监管强制措施，加大惩治力度。

——国务院召开常务会议，部署加强新型城镇化建设，补短板扩内需提升群众生活品质；确定支持多渠道灵活就业的措施，促进增加居民就业和收入。

——中国国新控股有限责任公司联合31家中央企业共同出资发起设立的央企信用保障基金正式成立。该基金总规模1,000亿元，首期规模100亿元，以市场化方式募集设立，专项用于防范化解和处置央企债券风险。

——工业和信息化部等17个部门共同印发《关于健全支持中小企业发展制度的若干意见》，提出完善支持中小企业发展的基础性制度、坚持和完善中小企业财税支持制度、坚持和完善中小企业融资促进制度、建立和健全中小企业创新发展制度、完善和优化中小企业服务体系、建立和健全中小企业合法权益保护制度、强化促进中小企业发展组织领导制度等7个方面25条具体措施。

货币市场

公开操作——本周，公开市场资金大量到期，央行通过开展7天期逆回购和国库现金定存小幅投放资金进行对冲。本周7天期逆回购到期3,300亿元，2,000亿元MLF到期，2,977亿元TMLF到期，回笼资金合计8,277亿元，到期资金量较大，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展7天期逆回购小幅投放资金1,600亿元进行对冲，本周公开市场净回笼资金6,677亿元。此外，本周央行通过国库现金定存投放资金500亿元，是自去年12月以来的首次国库定存招标，中标利率下调48BP至2.70%。

——LPR连续三月维持不变。7月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了最新一期的贷款市场报价利率，一年期的LPR为3.85%，5年期以上的LPR为4.65%，已经连续三个月保持不变。

货币利率——本周，货币市场利率长短端走势分化，银行间质押式回购利率和SHIBOR短端利率回落较为显著，而中长端利率以上行为主。隔夜银行间质押式回购利率和隔夜SHIBOR下行幅度均超过30BP，主要系货币资金利率持续上行，上周央行通过公开市场操作投放大量流动性所致。央行货币政策工具使用较为谨慎，中长端利率仍以上行为主，6月期SHIBOR和1年期SHIBOR上行幅度均超过20BP。

债券市场

一级市场——本周新发行债券共1,029只，环比上涨22.50%；发行规模合计12,345.80亿元，环比上涨65.22%。其中，信用债与同业存单发行量环比大幅上涨，利率债发行量环比下降。从发行增速来看，可转债、资产支持证券、公司债、金融债发行规模均有较大幅度上涨。新发债发行期限中枢仍在下移，1年及以下期限的债券发行规模最大，占比继续提升至67.70%。利率债发行33只，发行规模2,963.95亿元，较上周下降。其中，抗疫特别国债发行2只，发行规模1,400.00亿元，截至本周已累计发行8,600.00亿元，完成1万亿元发行任务的86.00%。

——本周债券市场净融资规模6,448.34亿元，较上周大幅上涨，主要由于同业存单发行量较大，净融资额由负转正；债券到期偿还规模继续上涨至6,933.64亿元。地方国有企业、公众企业、民营企业、外商独资企业净融资均呈现净流入态势。同业存单、国债、政策银行债净融资为净流入，地方政府债为净流出；信用债净融资多数为净流出状态。同期，债券偿还规模合计7,231.37亿元；其中到期偿还6,933.64亿元；本金提前兑付204.09亿元，占比有所提升；14只债券回售，涉及规模93.65亿元。

——本周新发行债券涉及发行主体374家，环比上涨9.04%。从企业性质看，地方国有企业仍位居首位，占比提升至57.49%。从主体级别来看，主体级别中枢继续上移，AA及以上级别主体数量合计占比提升至88.50%；其中AAA级企业占比最高，为44.65%。从发行主体所属行业看，新发行债券仍主要集中于银行、资本货物和多元金融行业。发行主体所在区域前五名分别为江苏省、北京、广东省、浙江省、上海，江苏省排名由第三跃升至首位，浙江省由上周排名第一降至本周第四位。

——本周交易商协会发布的非金融企业债务融资工具发行指导利率有所回落，各级别、各期限指导利率多数下行，且低级别下行幅度更大，信用利差略有收窄。本周，各级别、各期限的指导利率以下行为主，分期限来看，除10年期全线下行外，其他期限的各级别指导利率涨跌互现；分级别来看，重点AAA级、AAA级和AA+级的指导利率涨跌互现，而AA级和AA-级的各期限指导利率均下行，且下行幅度明显大于同期限的高级别指导利率，信用利差略有收窄。本周指导利率波动幅度较上周有所减小，变化范围在1-8BP之间。

——本周信用债各类券种的实际平均发行利率各级别、各期限走势有所分化，中长期利率显著下行。从主体级别来看，本周AAA级信用债平均发行利率上行6.86BP至2.94%，AA+级下行20.45BP至3.97%，AA级平均发行利率下行6.37BP至5.35%。从期限来看，本周短期利率略上行，0.5年期以下和0.5-1年期平均发行利率分别上行9.74BP和1.05BP至2.20%和3.13%；中长期利率显著下行，1-3年期、3-5年期和5-10年期分别下行30.51BP、55.72BP和51.56BP。

二级市场——本周，二级市场债券交易活跃度有所下降，债券成交量为61,908.79亿元。银行间、上交所、深交所三个市场债券交易量环比均为下降，其中深交所下降23.40%，降幅最大。

评级调整——本周15家主体级别或展望上调，其中7家为城投公司；5家主体评级下调，分别为中融新大集团有限公司、烟台农村商业银行股份有限公司、西藏华钰矿业股份有限公司、山东阳谷农村商业银行股份有限公司和贵州乌当农村商业银行股份有限公司。

报告周期：2020.07.20-2020.07.26

作者  技术产品部 债市研究团队 高畅 /朱清艳

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