资产证券化产品监测季报 ——市场创新多点开花，公募REITs多个重磅消息出台

债市

新发债——本期新发行资产证券化产品545只，产品总额7,025.97亿元，同比增长35.46%。其中，信贷资产证券化产品共发行39只，产品总额1,645.16亿元；企业资产证券化产品共发行365只，产品总额3,895.72亿元；资产支持票据（ABN）产品共发行141只，产品总额1,485.09亿元。

信用级别变动——本期共有82个债券级别调整，其中，75个债券级别上调，7个债券级别下调。

行业

人民银行、银保监会等四部门制定《标准化债权类资产认定规则》

【点评】《认定规则》明确了关于标准化债权类资产的要求及相关认定标准，且与《指导意见》及相关配套制度方向保持一致，对市场影响效果正面。

标准化票据正式落地，13单产品集中披露创设

【点评】票据是中小企业重要融资渠道之一，首批标准化票据产品率先在上海票交所创设，具有市场示范意义，标准化票据产品的推出利于打通中小微企业走向标准化票据市场的障碍。

发改委发布《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》

【点评】今年4月起，我国积极布置开展基础设施REITs试点工作。此次通知主要针对试点项目申报工作提供指导意见，进一步为稳步推进试点工作创造了良好的条件。《通知》明确了试点项目须满足的基本条件、申请材料要求、申报程序、合规性审查等要求，为试点项目顺利开展奠定坚实基础。

证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》

【点评】此前《指引》的征求意见阶段就受到社会各级积极正面反馈，此次《指引》正式出台，明确并细化了定义和相关规则，对基础设施REITs底层项目资质、项目穿透尽调、项目杠杆率等均做了明确规定，较征求意见稿相比有所调整。同时，《指引》对相关参与主体的胜任及勤勉职责做出要求，进一步增强了规范性及操作性。

北京市发展改革委等6部门发布支持北京市基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）产业发展若干措施

【点评】在全国积极推进基础设施REITs的背景下，北京市出台12条措施，旨在盘活市场万亿级基础设施资产，打造产品生态体系。

银保监会不再对信贷资产证券化产品备案登记，实施信贷资产证券化信息登记

【点评】9月末，银保监会发布最新政策，将信贷资产证券化产品由备案登记改为信息登记，随着发行制度近一步放宽，预计未来发行信贷资产证券化产品的规模和数量将有所增加。

热点

全国首单生物医药产业知识产权ABS成功获批

【点评】知识产权既是企业创造的产品，也是创新发展的养料，转“知本”为“资本”，把科技企业的核心知识产权资产充分应用起来，打通企业融资的渠道，吸引广大社会资本投入企业的科技创新。该产品助力科创型企业获得效率更高、成本更低、风险更小的资金融入，有效推动中小企业融资难问题的缓解，激发企业创新动力。

全国首单IDC新型基础设施ABS成功发行

【点评】数据中心（IDC）作为新基建产业的重要组成部分，符合国家发改委办公厅发布《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》中重点行业的认定，IDC新型基础设施收费收益权为基础资产的ABS，意味着IDC新型基础设施在资产证券化领域实现了标志性突破。

首家上市公司开启基础设施REITs申报

【点评】发行基础设施公募REITs是首创股份积极响应国家经济政策号召，落实中央降杠杆、深化投融资体制改革、推动基础设施投融资市场化及规范化健康发展的重要举措。首创股份作为北京市国企代表参与首批试点具有较好的示范效应。基础设施公募REITs首批试点项目将成为国内基础设施领域投融资创新标杆，为国内同类型项目投资提供定价基准。

首单新能源汽车补贴款ABS成功发行

【点评】以往同类基础资产一般选择在银行间市场发行，如“比亚迪股份有限公司2019年度第一期资产支持票据”，本期产品的成功发行是新能源汽车补贴领域发展绿色金融的重要尝试。

全市场首单TDFI项下央企ABCP成功发行

【点评】该产品是首单以可再生能源电价附加补助资金为基础资产发行的ABCP产品。近年来随着可再生能源电价附加补助资金缺口的日益扩大，化解国补拖欠的重要性和紧迫性与日俱增。本期ABCP的成功发行是化解国补拖欠的一次重要尝试，探索出一条新的解决问题途径，为同类企业起着良好的示范作用。

01本期行业债券市场情况

（一）新发债券统计

本期新发行资产证券化产品545只，产品总额7,025.97亿元，同比增长35.46%

本期新发行资产证券化产品545只，产品总额7,025.97亿元，发行总额同比增加35.46%。其中，信贷资产证券化产品共发行39只，产品总额1,645.16亿元，基础资产类型包括不良贷款、个人住房抵押贷款、企业贷款、汽车贷款、消费性贷款、租赁资产；企业资产证券化产品共发行365只，产品总额3,895.72亿元，基础资产类型包括保单贷款、保理融资债权、不动产投资信托REITs、基础设施收费、企业债权、融资融券债权、商业房地产抵押贷款、消费性贷款、小额贷款、信托受益权、应收账款、租赁租金；资产支持票据（ABN）产品共发行141只，产品总额1,485.09亿元，基础资产类型包括票据收益、信托受益债权、应收债权、租赁债权。

（二）新发债券信息

本期新发行545只产品具体情况如下。

（三）信用级别变动

2020年7～9月，共有72只资产证券化产品涉及82个债券级别出现调整，级别变动汇总情况如下。

其中，69只资产证券化产品涉及的75个债券级别上调，3只资产证券化产品涉及的7个债券级别下调，下调债券的具体情况如下。

02本期行业要闻

要闻1：人民银行、银保监会等四部门制定《标准化债权类资产认定规则》

为规范金融机构资产管理产品投资，强化投资者保护，促进直接融资健康发展，有效防控金融风险，根据《中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“《指导意见》”）要求，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局制定了《标准化债权类资产认定规则》（以下简称“《认定规则》”），自2020年8月3日起施行。

人民银行有关部门负责人介绍，经与金融监管部门及市场机构充分沟通，《认定规则》将一些市场机构普遍关心、性质模糊的金融产品归为非标资产，例如中证机构间报价系统股份有限公司的券商收益凭证、上海保险交易所股份有限公司的债权投资计划与资产支持计划等，明确了市场对非标资产范围的预期。《认定规则》的发布，既有助于稳定市场各方预期，守住不发生系统性风险的底线，也有助于促进金融市场规范健康发展，提高金融服务实体经济能力。

【点评】《认定规则》明确了关于标准化债权类资产的要求及相关认定标准，且与《指导意见》及相关配套制度方向保持一致，对市场影响效果正面。

要闻2：标准化票据正式落地，13单产品集中披露创设

为了规范标准化票据融资机制，更好服务中小企业和供应链融资，中国人民银行于6月29日发布《标准化票据管理办法》（以下简称“《办法》”），自2020年7月28日起正式实施。中国人民银行方面表示，标准化票据以票据作为基础资产，联通票据市场和债券市场，有利于发挥债券市场的专业投资和定价能力，增强票据融资功能和交易规范性。《办法》正式实施当日，上海票交所对近期创设的标准化票据产品进行了集中披露，这是《办法》发布以来首次产品集中信息披露。

上海票交所披露了“兴业大同煤矿”、“浦发浦票盈”、“招行格力”等13单标准化票据产品创设文件，合计创设规模10.44亿元，承兑人信用等级最低AA，产品最低创设利率达2.5%。

【点评】票据是中小企业重要融资渠道之一，首批标准化票据产品率先在上海票交所创设，具有市场示范意义，标准化票据产品的推出利于打通中小微企业走向标准化票据市场的障碍。

要闻3：发改委发布《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》

2020年8月3日，国家发展改革委办公厅印发《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》（以下简称“《通知》”）。《通知》指出，聚焦重点行业，优先支持基础设施补短板项目，鼓励新型基础设施项目开展试点。主要包括仓储物流项目；收费公路、铁路、机场、港口项目；城镇污水垃圾处理及资源化利用、固废危废医废处理、大宗固体废弃物综合利用项目；城镇供水、供电、供气、供热项目；数据中心、人工智能、智能计算中心项目；5G、通信铁塔、物联网、工业互联网、宽带网络、有线电视网络项目；智能交通、智慧能源、智慧城市项目。

【点评】今年4月起，我国积极布置开展基础设施REITs试点工作。此次通知主要针对试点项目申报工作提供指导意见，进一步为稳步推进试点工作创造了良好的条件。《通知》明确了试点项目须满足的基本条件、申请材料要求、申报程序、合规性审查等要求，为试点项目顺利开展奠定坚实基础。

要闻4：证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》

2020年8月6日，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（以下简称《指引》），自公布之日起施行。《指引》共五十一条，主要包括以下内容：一是明确产品定义与运作模式。公开募集基础设施证券投资基金（简称基础设施基金）属上市交易的封闭式公募基金，应具备以下条件：80%以上基金资产投资于基础设施资产支持证券，通过资产支持证券和项目公司等特殊目的载体取得基础设施项目完全所有权或经营权利；基金管理人主动运营管理基础设施项目以获取稳定现金流，并将90%以上合并后基金年度可供分配金额按要求分配给投资者。二是压实机构主体责任，严控基础设施项目质量。

强化基金管理人与托管人的专业胜任要求和诚实守信、谨慎勤勉的受托职责。聚焦优质基础设施资产，严把项目质量关。发挥外部管理机构、会计师事务所、评估机构等专业作用。三是明确基金份额发售方式，采取网下询价的方式确定基金份额认购价格，公众投资者以询价确定的认购价格参与基金份额认购。四是规范基金投资运作，加强风险管控，夯实投资者保护机制。明确基金投资限制、关联交易管理、借款安排、基金扩募、信息披露等要求，全面落实“以信息披露为中心”，确保投资者充分知情权。五是明确证监会监督管理和相关自律组织管理职责，强化违规行为约束。

下一步，证监会将按照《指引》以及相关法律法规要求，坚持“稳中求进”总基调，推动基础设施REITs平稳落地，并及时总结试点经验，不断完善监管制度。

【点评】此前《指引》的征求意见阶段就受到社会各级积极正面反馈，此次《指引》正式出台，明确并细化了定义和相关规则，对基础设施REITs底层项目资质、项目穿透尽调、项目杠杆率等均做了明确规定，较征求意见稿相比有所调整。同时，《指引》对相关参与主体的胜任及勤勉职责做出要求，进一步增强了规范性及操作性。

要闻5：北京市发展改革委等6部门发布支持北京市基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）产业发展若干措施

2020年9月28日，为推动本市基础设施领域REITs产业发展，市发展改革委、北京证监局、市财政局、市国资委、市金融监管局、北京市税务局制定了《关于支持北京市基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）产业发展的若干措施》。

为进一步创新基础设施领域投融资机制，有效盘活存量资产，激发市场活力，推动本市基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）产业加快发展，根据《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》和《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》，结合本市实际，制定了关于项目培育、各方资源整合、人才引进等多项措施。

【点评】在全国积极推进基础设施REITs的背景下，北京市出台12条措施，旨在盘活市场万亿级基础设施资产，打造产品生态体系。

要闻6：银保监会不再对信贷资产证券化产品备案登记，实施信贷资产证券化信息登记

2020年9月30日，银保监会办公厅发布《关于银行业金融机构信贷资产证券化信息登记有关事项的通知》（以下简称“《通知》”），为贯彻落实国务院“放管服”政策精神，推进简政放权，银保监会不再对信贷资产证券化产品备案登记，实施信贷资产证券化信息登记。

该《通知》自11月13日起施行。自《通知》施行之日起，《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》中“产品备案登记”的规定停止执行。银行业金融机构已在银保监会备案，且在本通知施行之日仍存续的信贷资产证券化产品，应当进行补登记。

【点评】9月末，银保监会发布最新政策，将信贷资产证券化产品由备案登记改为信息登记，随着发行制度近一步放宽，预计未来发行信贷资产证券化产品的规模和数量将有所增加。

03本期市场热点

全国首单生物医药产业知识产权ABS成功获批

2020年7月6日，深圳南方知识产权运营中心有限公司作为发行人，由长江证券（上海）资产管理有限公司作为计划管理人的“坪山区-南方中心-长江1-10期知识产权资产支持专项计划”在深圳证券交易所成功获批。作为全国首支生物医药产业知识产权证券化产品，是以储架方式进行发行，总规模10亿元，首期1亿元融资将直接惠及深圳市坪山区内10余家生物医药企业，标志着全国首支聚焦生物医药专门领域的知识产权证券化产品正式落地，不但凸显了坪山区生物医药产业的科技创新实力，进一步完善了知识产权服务链条，对优化坪山区创新生态，助推深圳市乃至整个粤港澳大湾区的生物医药产业加快发展，都具有重要意义，而且突破性的解决了中小型科技创新企业融资难点、堵点及痛点，根本性的增强企业科技创新动力，创造性的为拓宽政府政策扶持渠道提供了一个全新的范本。

【点评】知识产权既是企业创造的产品，也是创新发展的养料，转“知本”为“资本”，把科技企业的核心知识产权资产充分应用起来，打通企业融资的渠道，吸引广大社会资本投入企业的科技创新。该产品助力科创型企业获得效率更高、成本更低、风险更小的资金融入，有效推动中小企业融资难问题的缓解，激发企业创新动力。

全国首单IDC新型基础设施ABS成功发行

2020年7月30日，“远洋-中金-云泰数通一号第1-10期IDC新型基础设施收益权资产支持专项计划”在上海证券交易所成功发行，计划管理人为中国国际金融股份有限公司，产品储架规模32亿元，首期发行11.06亿元，期限9年，AAA评级，优先01档至优先09档发行利率为3.5%至4.25%。各档加权平均票面利率为4.03%。该项目为全国首单IDC新型基础设施ABS，基础资产为远洋资本投资企业北京云泰数通互联网科技有限公司的IDC服务收费收益权。

【点评】数据中心（IDC）作为新基建产业的重要组成部分，符合国家发改委办公厅发布《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》中重点行业的认定，IDC新型基础设施收费收益权为基础资产的ABS，意味着IDC新型基础设施在资产证券化领域实现了标志性突破。

首家上市公司开启基础设施REITs申报

2020年8月29日，北京首创股份有限公司（以下简称“首创股份”）公告称，拟开展基础设施公募REITs的申报发行工作。首创股份拟以深圳市污水处理厂BOT特许经营项目、合肥市十五里河污水处理厂PPP项目作为入池标的资产。拟采取的交易结构是：项目公司股权转让予私募基金，首创股份作为原始权益人认购私募基金后转让予资产支持专项计划，公募基金通过认购专项计划投资入池项目。

项目发起后，首创股份将作为战略配售投资人认购不低于20%的公募基金份额，基础量20%禁售期60个月，首创股份的超额认购部分禁售期36个月，专业投资人战略配售的禁售期12个月。募集规模约18.35亿元，保证符合条件的情况下每年分红不少于1次，分红不低于可供分配金额90%。公募基金80%以上资产投资于专项计划，其余可投利率债、AAA级信用债及货币市场工具。

【点评】发行基础设施公募REITs是首创股份积极响应国家经济政策号召，落实中央降杠杆、深化投融资体制改革、推动基础设施投融资市场化及规范化健康发展的重要举措。首创股份作为北京市国企代表参与首批试点具有较好的示范效应。基础设施公募REITs首批试点项目将成为国内基础设施领域投融资创新标杆，为国内同类型项目投资提供定价基准。

首单新能源汽车补贴款ABS成功发行

2020年9月2日，中车时代电动汽车股份有限公司作为原始权益人、中国中车作为流动性差额支付承诺人的“华泰-中车电动中央财政补贴绿色资产支持专项计划”在上海证券交易所成功发行。产品总规模5亿元，期限1+1年，发行利率为3.5%，财务顾问为华泰联合，计划管理人为华泰资管，托管行为建设银行，监管行为民生银行。这是交易所首单新能源汽车补贴款资产证券化项目，开拓了我国新能源汽车行业发展绿色金融的崭新渠道。

【点评】以往同类基础资产一般选择在银行间市场发行，如“比亚迪股份有限公司2019年度第一期资产支持票据”，本期产品的成功发行是新能源汽车补贴领域发展绿色金融的重要尝试。

全市场首单TDFI项下央企ABCP成功发行

国家电力投资集团有限公司2020年度新能源1号第一期资产支持商业票据成功发行。本期证券是全市场首单TDFI项下央企ABCP，以可再生能源电价附加补助资金作为基础资产，优先级规模14.37亿元，产品期限为6个月，获得中诚信国际AAA评级。国家电投集团担任本单产品的发起机构和资产服务机构，中国银行担任牵头主承销商兼簿记管理人、资金保管机构，招商银行担任联席主承销商，国网英大集团担任发行载体管理机构，中介机构还包括中审亚太会计师事务所、中银律所和金杜律所。

【点评】该产品是首单以可再生能源电价附加补助资金为基础资产发行的ABCP产品。近年来随着可再生能源电价附加补助资金缺口的日益扩大，化解国补拖欠的重要性和紧迫性与日俱增。本期ABCP的成功发行是化解国补拖欠的一次重要尝试，探索出一条新的解决问题途径，为同类企业起着良好的示范作用。

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监测周期：2020.07.01-2020.09.30

大公国际 结构融资部 廖楠/裘季维/陈洁/王佳琪/温鑫

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