印 度 经 济 简 报
2023年第 9 期 · 总第89期
施兰茶 王凯文 彭珅
范衍 顾青子
责任编辑
许丙南 陈珏可
本期提要
对华依赖 | 印度对华脱钩政策成效甚微，2022-23财年对华贸易逆差或超1000亿美元，电子产品等是最主要进口产品外贸流入| 受基本面走强、降息前景明朗、盈利预期稳健、股票估值下降叠加推动，5月印股市外资流入规模激增
技术革新 | 四方机制计划深化生物技术领域合作，拟更好利用印可观人才和成本优势，在印建立新生物技术基地
汽车制造 | 特斯拉有意重启进军印度计划，或将放弃游说莫迪政府削减关税，而印政府可能对其给予额外激励
【对华依赖】印度对华脱钩政策成效甚微，2022-23财年对华贸易逆差或超1000亿美元，电子产品等是最主要进口产品
尽管受到新冠肺炎疫情、中美经贸摩擦以及跨国企业实施“中国+1”战略的叠加冲击，中国在全球商品贸易中的关键地位似乎未受到影响。中国仍是包括印度在内的全球大多数国家的主要贸易伙伴。2020-21财年、2021-22财年，印自华进口规模分别达650亿美元和945亿美元，占印总进口额的16.53%（创历史新高）和15.43%，均高于疫情前水平。2022年4月至2023年2月间的数据显示，印自华进口额已超900亿美元，主要包括塑料制品、电器、电子产品以及包括药品在内的有机化学品。尽管中国是印四大出口目的地之一，但由于自华进口量大，印中双边贸易长期逆差高企。2021-22财年，印对华贸易逆差约为733亿美元。根据中国海关2022年数据，2022-23财年印中贸易逆差将超1000亿美元，占印商品贸易逆差总额的38%-40%。尽管大量进口弥补印某些商品的国内供需缺口、并压低通胀，但同时严重冲击本国制造业，造成“过早去工业化”并拉高失业率。为应对不断攀升的对华贸易逆差，莫迪政府已实施多项措施，包括推出进口替代产业政策、加快签署自由贸易协定、退出区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）。然而，即便如此，印对华依赖似乎并没有减弱。
【苹果制造】尽管苹果扩大在印生产规模，但产品类型单一且缺乏成熟产业生态，大量非芯片组件仍高度依赖中国从苹果产品角度看，印度暂时恐难以取代中国地位。尽管苹果已在印设厂组装iPhone，但并未计划生产AirPods、Mac、iPad等产品。实际上，比亚迪作为苹果代工厂之一曾计划2021年在印设厂组装iPad，但在中印关系紧张的背景下该项目未获批准。当前，印度尚未能构建成熟的iPhone供应链生态系统，其零配件、元器件仍高度依赖进口。例如，塔塔公司主要生产iPhone SE半成品，其所需的特级轻质铝依赖台山金桥铝型材厂有限公司，铝材经过加工后由塔塔位于霍苏尔的工厂加工成小支架、螺丝、摄像头切口和USB端口等部件，最终再送回中国组装。彭博情报分析师表示，苹果在印工程仍高度依赖中国生产的非芯片组件，包括玻璃、连接器、显示面板等。【中资企业】被莫迪政府封杀3年后，时尚巨头SHEIN已获批与信实子公司组建合资企业，重返印度时装销售市场莫迪政府已批准有中国背景的时尚巨头SHEIN与信实工业零售子公司Reliance Retail开设合资企业。2020年6月，印电子和信息技术部以隐私和数据问题为由，封杀众多具有中国背景的手机App，包括SHEIN、TikTok、UC浏览器、ShareIt等。尽管SHEIN创始于中国，但其总部位于新加坡。此次印政府批准SHEIN与信实集团成立合资公司释放重要信号：印政府已不再将SHEIN视为中资企业。知情人士称，合资公司成立后，SHEIN将有机会开发印度极富时尚意识的庞大年轻人市场，而Reliance可依托SHEIN品牌知名度、技术能力、供应链体系获益。另外，SHEIN还计划在印设立专门出口中东的生产中心。【经济报告】联合国报告预测2023年印经济增长5.8%，通货膨胀率降至5.5%，但回到疫情前增长水平仍面临挑战据联合国最新发布的《世界经济形势与展望》，印国内需求稳健，印经济2023年预计将增长5.8%，而印官方预计2023-24财年增长为6.5%。联合国对印未来几年经济前景持乐观态度，预测印2024年增速或达6.7%。然而，该报告强调印经济要恢复到疫情前的增长水平仍然面临多重挑战，融资成本高和外部需求疲软恐继续阻碍印投资复苏和出口增长。报告进一步指出，随着全球商品价格稳定和本币贬值放缓，印通货膨胀率2023年预计下降至5.5%。据印国家统计局（NSO）5月12日数据，印零售通胀率4月降至4.70%，下探至18个月来的低点。消费者价格指数（CPI）已低于印央行中期目标（4%±2）的上限值。报告还警告全球恐长期处于低增长状态，并强调新冠肺炎疫情和气候变化是导致全球经济前景不明的主要负面因素。【外资流入】受基本面走强、降息前景明朗、盈利预期稳健、股票估值下降叠加推动，5月印股市外资流入规模激增在宏观经济基本面走强、降息前景明朗、公司盈利预期稳健以及股票估值下降共同影响下，2023年5月以来外国投资者已向印股票市场投入逾3000亿卢比资金。据存款机构数据显示，截至5月21日，外国证券投资者（FPI）2023年净流入量达到1636.5亿卢比。5月2日至5月19日，外国投资者对印市净投资额达3094.5亿卢比。这是继2023年3月份净流入793.6亿卢比和4月份净流入1163亿卢比之后的又一次增长。不过3月，印利用外资增长主要受美资GQG大笔投资阿达尼集团驱动，除此以外实际净流量为负。而2023年前两个月，外国投资者甚至对印撤资超3400亿卢比。针对5月的外资流入潮，分析人士称，印央行暂停加息是驱动外资流入印度的主要原因。此外，印2023-24年GDP预计增速达7.5%，已高于全球平均水平。这与印低通胀、经常账户盈余等利好因素相叠加，推动印成为颇具吸引力的投资目的地。此外，由于印度企业盈利前景看涨和此前一段时间股价下跌，印股票市场目前市盈率已低于历史平均水平，这也是吸引外国投资者的重要原因。【数字服务】印创设公私合营的数字基建新模式，拟大力度向全球推广，但存在隐私、数据安全、数字鸿沟等风险莫迪政府上台后掀起前所未有的运动——为14亿印度人搭建上网通道。“印度堆栈”是这一运动的基础：第三方企业利用在政府支持的API或应用程序接口访问政府ID、数据、支付网络。这种数字基础设施开创公私合作新模式，为消费者提供福利支付、贷款申请等各项服务。支持者认为，莫迪政府已经找到建设和监管网络公域的全球性解决方案，这比美国自由放任的做法显得更为公平，比欧盟重度监管的模式更灵活创新，也比中国的监管模式更透明。此前，莫迪政府还发起数字外交运动，将其公共数字基础设施建设作为示范模板向全球推广，并取得一定成果。值得注意的是，隐私和数据安全争议隐患也随之而来：在数据保护法缺位的情况下，印政府和企业就已收集海量数据，推高违规监视和数据滥用的风险。此外，批评者指出，数字服务的增长并不能弥补现有数字鸿沟，难以解决互联网服务供应不均、数字文化水平和技能差距等难题。【财政赤字】印央行计划翻倍提高向政府派发的股息，规模远超官方此前预期，或将有助于莫迪政府降低财政赤字彭博社报道，印央行或将翻倍提高向政府派发的股息。印政府此前估算派息规模大约为4800亿卢比，但印央行本财年的派息的盈余转移规模可能接近9000亿卢比。印央行支付更高的股息或有助于莫迪政府实现财政目标，即在支撑2024年全国大选前的高额政府开支的同时，将赤字占当期GDP的比例从2022-23财年的6.4%降至2023-24财年的5.9%。经济学家表示，2022-23财年，外汇投资变现总额达到新高，这大幅推高印央行盈余。印央行每年从其持有的外汇投资和资产估值变化中赚取盈余收入。为适时干预印货币市场，印央行2022-23财年以来大规模出售美元资产。截至2023年2月，印央行累计出售2064亿美元。相比之下，整个2021-22财年出售总额仅为967亿美元。据经济学家预计，印央行2022-23财年曾以每美元62.7卢比左右的价格买入美元，并在本财年以81-82卢比左右的价格出售，因此获得可观的外汇交易收入。 【印欧关系】印欧举行贸易和技术委员会的首次部长级会议，在AI、半导体、绿色能源、贸易投资等方面达成合作2023年5月16日，欧盟、印度在布鲁塞尔举行贸易和技术委员会（TTC）框架下的首次部长级会议。该会议由欧盟方面的执行副主席玛格丽特·维斯塔格和瓦尔迪斯·东布罗夫斯基斯以及印外交部长苏杰生共同主持。印欧TTC框架是双方在关键贸易、可信技术和安全挑战等方面的合作协调平台。在战略技术方面，欧印将合作开展量子和高性能计算研发项目，以应对气候变化和自然灾害等挑战。双方还承诺，在可信赖的人工智能方面深化合作，签订谅解备忘录协调双方在战略半导体领域的政策。在清洁能源方面，欧印重点关注废水管理，计划研究回收电动汽车电池的规范和标准。在贸易投资方面，欧印已同意深化弹性价值链合作，努力解决双边市场准入问题，并就彼此外国直接投资审查机制交换信息。未来，欧盟和印度计划至少每年举行一次TTC框架下的部长级别会议。下一次部长级会议计划于2024年初在印举行。【技术革新】四方机制计划深化生物技术领域合作，拟更好利用印可观人才和成本优势，在印建立新生物技术基地2021年3月，QUAD机制下美澳日印成立关键和新兴技术工作组，以促进包括生物技术在内的新兴技术领域合作。当前，四国集团还未充分挖掘出在生物技术领域的合作潜能，文章建议在印建立由四国集团领导的生物技术基地，专注生物技术研发与产品生产。与其他Quad成员不同，印能够以具有竞争力的价格生产生物技术产品，尤其是酶、试剂、研究材料和设备等等。行业分析表明，印生命科学制造成本比美国低近三分之一。此外，印度在医药制造方面专业知识也可以转化为生物制造能力。当前，印在班加罗尔、浦那、海得拉巴、法里达巴德拥有较为完善的生物技术产业生态。未来，四方机制将关注强化生物技术基础设施投资。要成为世界领先的生物材料制造国，印需大量投资和技术转让以满足建设新型生物制造设施和提高竞争力的要求。印拥有大量有望加入生物技术产业，但缺乏尖端技术培训的预备劳动力，而其他三国可在这一领域为印提供帮助。【汽车制造】特斯拉有意重启进军印度计划，或将放弃游说莫迪政府削减关税，而印政府可能对其给予额外激励2021年，特斯拉在印成立“特斯拉印度汽车及能源私人有限公司”，受到多邦政府的投资邀请。然而，特斯拉进入印市场面临极高关税，因此要求印政府将全组装汽车的进口税降至40%及以下。同时，正与印度进行自贸谈判的欧盟、英国也有意要求印降低进口关税。然而，印政府拒绝相关要求，迫使特斯拉于2022年暂停进军印度计划。近期，特斯拉似乎有意重启赴印投资设厂的计划，并放弃游说莫迪政府削减进口税的前置条件。特斯拉高层已前往印度会晤关键政府官员、工会。如果特斯拉能提出完整的在印造车计划，莫迪政府或给予其关税优惠。【苹果制造】塔塔集团收购纬创iPhone印度工厂，成为苹果公司第四家合作制造商，也是目前唯一一家印资制造商塔塔集团收购纬创iPhone印度工厂，已跻身全球iPhone制造商行列，拟生产iPhone 15和iPhone 15 Plus系列手机。这是苹果首次与印资企业合作生产最新型号的iPhone，塔塔也成为继富士康、和硕、立讯精密之后第四家制造商。为实现供应链多元化，苹果致力于与不同的供应商合作。例如，富士康计划在印投资5亿美元，或将创造大量就业机会。据估计，到2025年印或可生产占全球总产量四分之一的iPhone产品。同时，苹果预计，到2025年可通过印制造厂商每年额外获利200亿美元。莫迪政府与苹果公司保持密切联系。苹果CEO表示，印未来将成为苹果最大的市场之一。除制造业外，苹果还在班加罗尔投资办公空间，参与印环境和社会项目等。鉴于印经济增长潜力和苹果在印的发展前景，塔塔集团等其他大型制造企业均希望在苹果业务中占据一席之地。——摘编自5月15日《Computerworld》【保险公司】印度资产规模最大的人寿保险公司（LIC）上市一年来市值已下跌近40%，但分析师仍看好该公司前景2022年，印度人寿保险公司（LIC）在全球滞胀的背景下，仍出人意料的公开发行价值27亿美元的股票。然而，庞大企业规模恐限制其规模进一步增长，使其一直难以吸引投资者。自一年前上市以来，LIC股价已下跌40%，成为当期表现最差的新上市企业之一。与LIC业绩相似的还有国营同行印度通用保险公司（General Insurance Corporation of India）和新印度保险公司（New India Assurance Co.），两家企业上市后市值均严重缩水。尽管如此，大多数分析师仍然看好LIC前景。彭博社调查的17位分析师中有14位对其给予买入评级，而12个月平均目标价中值比当前股价高出约30%。本期编辑：许丙南 陈珏可
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