SUN-i分享| 家族资产全球配置及确量传承思路的分析——系列一：长期稳定绝对回报

总回报率≥通胀率＋投资管理成本＋税率＋波动率测试

众所周知，长期稳定的总投资回报率需要超过通胀率、投资管理成本和税率的总和，且要通过波动率测试，这四个考虑因素缺一不可。

通胀率

在过去十多年中，北美的通胀率远比中国低，中国国家统计局的数据虽然和北美的CPI平齐，但从其他数据和老百姓的切身感受上，我们的通胀率很高。

最直白的推算：

北京民政局的低保2008年为390元

——北京日报2010年报道《北京：2011年低保人均增幅有望超过20元》

北京民政局的低保2017年为900元

——新京报2017年报道《城乡低保标准上调家庭月人均900元》

所以2008年-2017年这10年的平均年通胀率应该在8%左右。其他还有各种推算实际通胀率的方法，如实际通胀率接边于M2增长率的一半，或M2增长率减去GDP增长率接近实际通胀率等。但不管如何推算，中国的通胀率都远高于国家统计局的CPI指数。需要注意的是CPI数据并不能完全代表通胀率，但的确是衡量通胀率中的主要指标之一。

美国&加拿大通胀率

美国	加拿大
2017	1.53%	2017	2.12%
2016	1.40%	2016	1.30%
2015	1.10%	2015	0.10%
2014	2.00%	2014	1.60%
2013	0.90%	2013	1.50%
2012	1.50%	2012	2.10%
2011	2.90%	2011	3.20%
2010	1.80%	2010	1.60%
2009	0.30%	2009	-0.40%
2008	2.30%	2008	3.80%

——加拿大通胀率：2008-2016年数据来源于加拿大统计局网站（无 2017

年数据）2017年数据来源于 inflation.eu

——美国通胀率：资料来源于美国劳工局网站（无2017年数据）2017年数据来源于inflation.eu

税率

投资人最容易忽略的就是税。投资人到底是哪国的税务居民？该国是否全球征税，是否存在偷漏税的风险？这些都是在计算长期稳定回报过程中需要考虑的因素。

波动率测试

在比较回报率时，还有一个重要考量因素，就是在何种风险度下（Votality),同样回报率，风险指数低的产品当然优于风险指数高产品。

图片来源：网络

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