如何有效推进注册制改革？

8月24日，18家公司在深交所创业板集体开市交易，标志着创业板改革注册制顺利落地。这对于我国资本市场来说，也标志着我国资本市场的改革正在跨越深水区。创业板注册制改革是存量改革，存量改革的影响面更广、示范效应更强。注册制改革正向整个资本市场全面推进。这将进一步提升资本市场对实体经济的服务能力。那么，创业板注册制将给资本市场带来什么？未来将如何推进全市场注册制改革？中国证监会副主席李超、深圳证券交易所理事长王建军做客《央视财经评论》节目并对此作出解答。

李超：创业板注册制启航 资本市场改革再出发

分三步推进全市场注册制改革

新修订的《证券法》已经明确了注册制的要求，注册制改革是资本市场改革的一个龙头和抓手。从科创板改革开始，我们总体考虑大体三步走。

第一步是科创板注册制改革，科创板的改革是一个增量的改革，力求取得注册制改革的突破，并且验证相关制度规则的可行性。

第二步就是创业板注册制改革，这是一个增量加存量的改革，起到了承上启下的作用，特别是对存量方面，这些制度设计是不是合适？是不是可行？市场是不是能接受？所以它起到了一个非常关键的作用。

第三步就是全市场的注册制改革，当然我们需要在充分总结评估科创板以及创业板改革的基础上加以完善，适时地完善推出。

多措并举为创业板注册制改革保驾护航

新创业板改革既有增量，又涉及大量的存量。这个存量既包括存量的上市公司，也包括存量的投资者，而且是一个非常庞大的投资者群体，所以这次改革一定要兼顾到存量的这些现状。

首先，这次创业板改革实际上是在总结、借鉴科创板的成功经验和制度的基础上，结合创业板的实践，做了一些探索和创新，比如包容性进一步增强。

其次，审核注册有序推进，在这方面充分总结科创板的一些成功的做法，使得注册制对信息披露的核心要求更加得到落实，同时能够使审核和注册制环节的衔接能够更加顺畅。

再次，就是投资者保护方面，对于投资者来讲，面临着一些新的基础制度的一些变化，包括交易制度一些重大的变化。在这种情况下，我们采取了要求存量投资者签署风险提示书这项措施，这实际上也是提示投资者把相应的制度变化了解清楚，再进行投资。从目前开展的情况看应该是比较顺利，80%的活跃投资者都已经签署了风险提示书，这也充分尊重了投资者。

最后，法制方面的保障更加有利，这包括3月1日开始实施的新修订的《证券法》，对注册制做了明确的要求，对各方的权利、义务责任也都提出了明确要求。同时正在修订的《刑法》，对在资本市场包括创业板市场做出的一些违法行为的刑事处罚力度也大幅度加强，最高人民法院也给予了大力支持，比如做出了代表人诉讼的司法解释。又刚刚出台了专门针对创业板改革司法保护的支持文件，这些都对创业板注册制改革保驾护航起到了非常重要的作用。

让中长期资金愿意来且留得住 形成良性循环

从整个资本市场的角度来讲，不缺资金。市场有一个结构性问题，中长期资金相对较缺，这实际上是一个一体两面的问题，一方面需要通过政策措施去吸引、引导资金，特别是中长期资金到市场中，同时也需要下大力气把资本市场本身做好，这样对资本才具有吸引力。中长期资金愿意来，还留得住，这样才能形成良性互动、良性循环，这是资本市场的一个长期课题。

王建军：“四明”推动注册制改革 助力创业板迈入新时代 

创业板注册制 坚持开门搞改革、合力搞改革

首先，我们坚持了开门搞改革，特别是在规则制度的准备过程当中，充分征求市场各方面的意见。在今年受疫情影响这么大的情况下，我们还把征求意见的过程搞得非常充足，使整个规则体系比较完备。

其次，我们坚持合力搞改革，因为这轮改革是存量加增量的一个改革，相当于“老旧小区改造”，所以必须让市场各方共同参与这轮改革。

当然，我们还有一个重要的特色，这轮改革充分发挥技术的力量。因为这一轮改革，对技术系统的改造比较大，特别是交易结算的核心系统要进行全面地改造，全市场的、券商的、基金公司的也都在改。

“四明”推动注册制改革 让市场各方都有获得感

我们这轮改革是为全市场的注册制改革探路。这轮改革如何让各方都有获得感？这对深交所是一次大考，因为有这么多存量的上市公司，还有这么多投资者，在这种改革过程中，始终坚持稳中求进。为了实现这个目标，我们在工作思路上提出了四明：

第一明是“开明”，交易所要通过这轮改革把市场化、法制化的理念贯彻到底，真正的尊重市场、敬畏市场。交易所要成为一个真正的市场组织者、服务者。对合情、合法、合理的事情，交易所要站到市场的一方，不能固步自封、自高自大，对市场各方要像春天般温暖，所以开明就是春天。

第二明是“透明”，这是这轮注册制改革强调的一个核心，因为现在都让市场各主体要透明，透明是市场信任的来源，没有透明就没有信任，没有信任就没有市场的兴旺发达。所以我们按照这个理念来抓透明度建设，这轮注册制改革过程中，标准、进程、结果、监管措施等都是向全市场公开的。对张三行的事情，对李四必然行，把口袋政策彻底消除掉。

第三明是“廉明”，这种改革对交易所来说有重大的责任，当然也赋予了我们很大的权利。这个权利要帮助更多的创新、创业企业，合法合规地利用资本市场，把国家一部分的储蓄有效地转化成创新资本，这个过程中不允许任何人谋取任何形式的私利。

第四明是“严明”，市场对交易所来说，在内部管理上一定要严格执行。对外，对各市场主体一定要严格执法、严格执规，尤其是对欺诈发行的、虚假披露的，现在这些法律措施都已经大幅度地完善了。只有对他们零容忍，才能换来市场的繁荣、健康发展。

来源：上海证券报

往期 · 推荐

长按图片关注CWM50公众号

中国财富管理50人论坛（CWM50）于 2012 年成立，是一个非官方、非营利性质的学术智库组织。论坛致力于为关心中国财富管理行业发展的专业人士提供一个高端交流平台，推动理论、思想、创新和经验交流，为相关决策与研究机构提供理论与实务经验参考，进而为财富管理行业的发展提供不竭的思想动力，最终对中国金融体系的优化产生积极影响。

www.cwm50.cn