尽调报告坐实数百亿窟窿，四川信托的寒冬到了！
即使最黑暗的时光，也一定有一道光能把它照亮。照亮四川信托的光，在哪里呢？
“难产”的尽调报告 真相难掩
10月27日，四川信托TOT项目投资者第九次沟通会在四川信托大厦37楼会议室召开，会上披露了四川信托最新的进度，其中提及有关毕马威的尽职调查报告。会议纪要如下：《四川信托第九次沟通会：股权、川信大厦均被查封无法处置，毕马威审计报告已出却不公布！》
四川信托总裁刘景峰在当天沟通会上向投资者表示：毕马威出具的调查结果数据和四川信托认可的风险资产数据有较大差距，双方还在确认和核实过程中，且调查报告不在披露范围之内。
同时，几天前在银保监局，投资人询问毕马威审计结果，四川银保监局非银处副处长周杉称：毕马威的尽职调查是四川信托委托，初步结果已经出来了，但对这个各方存在分歧，是否向投资人公布、以什么形式公布，需要四川信托按照法律法规来进行公布，主体责任在四川信托。
据财新记者从四川信托内部人士了解到的消息：四川信托已经资不抵债，不良资产大约在400亿左右，即使川信处理所有剩余资产填坑，仍然净亏损250-300亿。
正是因为窟窿太大，毕马威的审计报告才迟迟没有对外界公布。
据一位接近四川信托管理层的知情人士透露：毕马威的尽职调查报告认定四川信托总窟窿大约300亿，而四川信托内部自查认定的窟窿总计约250亿元左右。“毕马威的标准严格一点，四川信托想换掉这份报告，但ZF不让”。
四川信托的窟窿到底有多少？四川信托某内部员工透露：总窟窿不止300亿。截止2020年3月末，四川信托TOT项目总规模约400亿左右，融资成本已超过10%，每年产生的利息、罚息大约40亿左右。随着时间的推移，四川信托的窟窿将不断扩大。
另外，毕马威的尽职调查报告更多是给潜在接盘方看的，四川信托的窟窿具体是多少，尽调报告也不能完全反应，毕竟审计和业务是不一样的。只有监管部门，才可能有最真实的数据。
半年的艰难讨债 阵营分化
自今年6月份以来，四川信托投资人先后组织过几十次“讨债”活动，有记载的沟通会多达10余次，从成都蔓延到北京、上海、大连等全国各地，影响力比较大的有“615”、“825”、“1013”等。具体可阅读《四川信托历次维权大事件表（珍藏版）》
自6月15日第一次投资人沟通会开始，四川信托投资人从来就没停止过抗争。成都属地投资人比较多，组织起来相对简单，一直保持每周1次的频率。
8月25日，全国各地投资人齐聚川信大厦，爆发“千人维权”，引起社会各界关注。次日，四川信托关了大门，门口建起施工围栏（始终没有动工），只能绕道后面院子进到川信大厦。
四川信托位于成都市正中心位置，相当于上海的陆家嘴、北京的王府井、深圳的东门，距离成都市地标天府广场仅740米，因此备受相关部门关注。
川信大厦门口的围栏
10月13日，数百名投资人通过“院子”，按预约的时间进到川信大厦沟通，发生了不和谐的一幕：进了院子就不能出去了。于是，爆发了冲突……
历经5个月，投资人大致分化成三个阵营：
1、承认底层底层，主张按底层兑付；
2、不承认底层资产，主张按整体兑付；
3、没有主张，走一步算一步。
TOT信托，信托中的信托，从英文Trust ofTrust翻译而来，TOT仅仅是一种产品结构，主要是通过一个信托计划买另一个或多个信托计划。四川信托违约的是TOT项目。
四川信托TOT项目的底层资产，在销售过程、信息披露等环节均未提及，投资人拿到的推介材料、纸质合同以及川信的管理报告中都没有，爆雷后四川信托才公布出来的。信托圈内人整理的底层资产如下《四川信托252亿底层资产曝光，投向了这些地方……》
在四川信托公布的底层资产中，少部分项目的底层资产比较优质，所以，这部分投资人承认底层资产，主张按底层资产兑付。
但是，大多数分到烂底层的投资人对此表示不满，不承认按底层资产兑付。他们认为：底层资产是爆雷后四川信托硬生生“安”上去的，有的项目还屡次修改底层项目，这些烂底层涉及“达州帮”、安信信托和四川信托的著名烂尾楼“星汇广场”项目。“四川信托妄图通过给委托人安上底层项目，来逃避其欺诈、违法挪用、关联交易的犯罪事实。”一位不认底层的投资者称。
还有一部分投资人没有主张，也没有参加维权，先等等看。
告吹的自救方案 路在何方
10月27日沟通会上，四川信托总裁刘景峰汇报了数据：
四川信托251.60亿元TOT项目中，2020年内到期129.99亿元，2021年到期100.02亿元，2022年到期19.22亿元，2020年内到期比例为51.66%。截至2020年10月20日，已到期TOT项目75.36亿元。
截至2020年10月20日，TOT项目账户资金余额10.7亿元，较9月1日通报新增现金回款1.7亿元；已收回股票、股权、房产等资产对应的项目规模23.37亿元，下一步将继续推动处置变现；近期有三个TOT项目所投底层资产预计可回款12.14亿元。
四川信托TOT集中到期时间是2020年-2021年上半年。面对两三百亿的净窟窿，四川信托账户资金余额仅10.7亿元，四川信托自救已是天方夜谭。
我们再回顾一下四川信托6月17日公布的几条自救方案的进展：
1、变卖资产：川信大厦（被抵押、查封冻结）；
2、引入战投，寻找有合作意向的机构（雪松之后，再无白衣骑士）；
3、转让宏信证券公司所持有的60%股份（约20亿，被查封）；
4、由股东增加注册资本15亿，由现在的35亿增加到50亿（股东放弃增资）；
5、催收底层资产，回笼资金（50天仅回笼1.7亿）
股东不愿意增资，窟窿太大吓跑接盘方，四川信托自救基本宣告失败。留在四川信托面前的或许只有一条路：完全市场化的破产重整。这就意味着所有老股东股权清零，净身出户。
据财信记者报道，目前四川信托的矛盾点在于：四川信托老股东尤其是宏达集团仍然认为信托牌照很值钱，四川信托还没到无药可救的地步，底层资产很优质，还能抢救回来。
寒冬已至！不管四川信托未来走向如何，政府的要求都是：维稳！而造成不稳定因素，是频频维权的投资人？还是违法违规的四川信托？抑或是坐收渔利的幕后推手？
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