TOT信托与资金池 | 信托知识

何为TOT

TOT（TRUST OF TRUST）从字面上理解就是“信托中的信托”，操作模式为信托公司成立一个母信托，由母信托产品选择已成立的信托计划进行投资，形成一个母信托投资一个或多个子信托的交易结构。

资金池业务是指发行机构通过连续发行汇总不同时间所募集资金后，投资配置多种资产的资产池进行集合统一进行运作，具有分离定价、期限错配典型特征的业务。

虽然有信托公司会将资金池业务包装成TOT产品对外发售，但绝不能将TOT产品同资金池业务划等号。被包装成TOT产品的资金池业务，无法做到对底层资产的一一对应、单独建账、独立核算，资金流向不清晰，一旦资金池内某类资产出现风险，就会将风险传导至整个资金池对应的产品，因此危害极大。监管部门所叫停的TOT产品也是该类具有资金池特征的产品。

2018年4月27日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，其中明确重申禁止开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。监管部门明确禁止信托公司在内的资管机构开展资金池业务。

信托公司依法合规开展的TOT业务，底层投向清晰、封闭运行、资产一一对应、资产与负债期限匹配。具体而言，正常TOT产品的底层投向清晰，投资的底层标的项目会进行披露。产品封闭式运行，到期一次性还本付息，资产一一对应，每个信托计划均对应单一资产，期限匹配，非标资产与负债期限对应，且单一非标资产的最长期限不长于负债期限。由此可见TOT信托在本质上和资金池是有很大区别的。 

信托公司为何开展TOT业务

目前信托公司设计“TOT”产品主要基于以下目的：

一是作为主动管理产品，丰富资产配置类别，满足投资者金融产品多元配置需求，同时还可起到分散风险的作用；二是由于信托产品属私募性质，项目受到了融资方融资规模与融资时限的多方面因素限制，通过TOT实现资金对接，可以有效提升项目成立前资金募集效率，解决资金募集额度不足等难题；三是各信托机构资源禀赋不同，业务各有所长。通过TOT产品设计，投资其他信托机构信托产品，可以实现优势互补，提升产品整体投管效率和水平。

选择TOT产品时应注意什么

能不能找到清晰对应的底层资产，看清楚资金的流向，对投资者很重要，是投资者判断投资风险的重要因素；其次，底层资产质量是否优良，抵押物是否足值，是否有严格的风控措施，底层资产的状况是保证投资者能够收回投资本息的根本所在；再次，上层信托和底层债权的到期日是否匹配，期限错配的TOT项目一定要慎重购买。除此之外，信托公司的资产管理能力，是否存在逾期兑付产品，综合实力是否可靠等都是投资者在投资前应当仔细衡量的因素。

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