信托经理催债日记：无法割舍的城投信仰！

导读：“公司虽然有流动性困难，但不会对金融机构违约，债券更不会违约。”

“为了督促还钱，我们提前几天就来到当地。”9月20日，北京某信托经理告诉信托圈内人。

信托圈内人获悉到，9月20日是东部W市城投公司H多个非标融资产品的付息节点。

由于此前已有商票和定融产品本金逾期兑付情况，因此大批投资机构只能提前前往该公司驻点“催收”。

值得注意的是，与H公司资金链紧张的状态相比，今年城投债却遭投资机构热情抢购，城投信仰也得到进一步“充值”。仍在违约边缘徘徊的A公司，也成了市场上的典型案例。

“现在资本市场里有句话，政府欠钱最差就是拖着，但不会赖账，而民营企业一旦发生债务危机可能本金都没了。所以比较起来还是政府安全。虽然近几年非标产品问题不断，但随着政策助力，2022年城投信仰已经有所恢复。”沪上某私募机构固收人士表示。

艰难的“催收之旅”

“2022年3月H公司就没能及时付息。出现风险后，我们根据信托文件的约定，向交易对手发函协调、敦促融资人及担保人履行合同义务，同时还派信托经理驻现场催收，直到第十个工作日的晚上，才陆续划款。”前述信托人士表示。

据该人士介绍，“当时有十余家金融机构都派人驻守在当地进行催收工作，有的已经驻守了半个月。城投公司所属的区管委会主任、董事长多次表示正在和市里协调财政资金救助及其他机构的贷款，恳求推迟还款日期，展期了几天后，最终还是支付了利息。”

也是因此，对于9月20日的付息，该机构人士表示十分悲观。

“这次付息预计也比较困难，所以这两天我们已经提前来到公司办公地现场催收，但是公司方面领导一直避而不见。”前述机构人士表示，“只有下面经办人员说市里正在筹措资金，让我们再等等，今明两天会兑付一小部分。”

事实上，直到9月20日下午5点信托公司仍然没有收到A城投公司的付息。据现场“催收”的机构人士介绍，此次该城投公司应付的信托利息在2亿元左右，加上银行、融资租赁等其他金融机构，总额可能有3亿多元。

“连续的等待早已十分煎熬。”谈及这半年来的“催收”体验，前述机构人士告诉信托圈内人。

“尤其是对于信托和租赁等非标类融资，城投公司方面反映出的是能拖则拖的态度，相比之下，对于公开市场发行的债券，市政府方面则表示会举全市之力力保。”该人士表示。

实际上，在2018-2022年的资本市场中，城投也算得上是最戏剧化的群体之一。“城投信仰就像坐过山车一样，不断触及打破的边缘却又重新复燃。”前述私募机构对信托圈内人表示。

“2021年底，在财政部等发文加强对城投融资行为的约束后，城投信仰遭受质疑。一方面政策监管趋严，城投借新还旧遇阻，最近的政策文件从供需两端对城投的非标融资渠道造成了相当程度的收紧；另一方面，负债率较高的地方政府对城投资源倾斜意愿较弱以及部分地方政府经济实力和财政收入下滑。贵州、云南等地的非标违约事件发酵，导致城投信仰进一步动摇。”前述机构人士在复盘过去两年城投债的波折历程时说道。

无法割舍的城投信仰

虽然如此，经历了多次城投催收难题的前述信托机构人士仍然对城投债表示看好，“H公司只是个例，城投信仰还在。”

“随着2021年大面积资产荒，银行间流动性充裕的到来，机构开始从‘资金荒’向‘资产荒’模式转换。2021年开始，城投信仰似乎又有重来的趋势。2020年发不出的债，2021年又重回江湖。”前述机构人士称。

由于2021年城投债发行增量，导致今年城投债券发行缩量明显。2022年前三季度，城投债发行规模为3.94万亿元，较去年同期下降7.79%，而城投债市场仍保持较高需求，从而导致供需偏紧；由于2021年城投债发行增量，从而导致2022年城投债到期压力较大。前三季度城投债偿还量为2.77万亿元，较去年同期上升11.87%，净融资额为1.17万亿元，较去年同期下降明显。

“银行以及非银机构都热情的加仓地方债等政信项目。之前一些有瑕疵的地方城投，以前投资人都不看，现在也有机构开始愿意试着了解。”北京某私募机构人士称。

就如本次陷入付息困局的H城投公司，所在的W市也在今年陆续释放利好消息。

“年初市场就有传言称国开行牵头着手化解几个地区的隐形债务，随后W市的其他城投公司也成功融资，市领导也表态坚决把控风险。大家的预期也逐渐乐观。”前述信托机构人士告诉记者。

“虽然如此，但当前的节点下H城投公司仍有大量债务存续，且定融和商票已经发生实质逾期，情况依然不容乐观”前述机构人士表示。

“我们上周已经就9月20日付息事宜发函给城投公司，公司方面表态正积极筹措利息，尽量确保利息及时到位。”前述信托机构人士表示，“可是9月20日A公司仍没有按时偿还。目前公司方面表示9月21日会偿还一部分，剩余部分10月中旬前全部兑付。”

截止发稿时间，A公司已全部支付金融机构的利息，但定融产品和商票仍然处于逾期状态。

8月中旬，信托圈内人就定融违约事件致电城投公司有关负责人，该人士亦表示，“公司虽然有流动性困难，但不会对金融机构违约，债券更不会违约。”

“W市地区整体债务负担较重，对于这家公司来说，前期的偿付只能让企业浮上水面喘口气，如果短期内没有新的确定性资金到位，企业接下来要面临的困境还是非常大的，按时偿付也有很大的不确定性。”前述信托经理忧心忡忡的告诉信托圈内人。

相关阅读