A股惊现财务“四大硬”：质押的黑洞、商誉的天坑、白马的地雷、文科生

麦田捕手财务真相（第49期）

A股惊现财务“四大硬”：

质押的黑洞；商誉的天坑；

白马的地雷；文科生。

尽管A股看上去已经和国足一样无可救药，但每一次证监会换庄和国足换帅一样，还是会给股民带来那么一瞬间的幻想。当然，这次又不出意外地让大家失望了吧？

马上就到农历新年了，【首席财务官】还是来盘点一下过去这个狗年让大家惊诧的几个A股上市公司财务的里程“悲”吧。

看着这么悲催的盘面，干脆娱乐一下，照搬小时候东北农村侃大山时的“四大硬”的总结套路——霸王的弓、墙洞的风、光棍的XX、老山东，梳理出过去一年A股上市公司中最奇葩的财务四大硬——质押的黑洞，商誉的天坑，白马的地雷，文科生。

质押的黑洞

据统计，截至2018年年底,沪深两市质押股数6374.42亿股, 质押股数占市场总股本的9.94%。当然，借鉴A股计算平均盈利能力往往要剔除银行、保险以及大型央企等“干扰因子”，实际上A股股权质押比例或可达到2成以上，其规模在2018年6月达到5.47万亿元的峰值。

当然，由于各级政府出台了五花八门的纾困措施，实际上大大延缓了股权质押大面积爆雷的时间。数据显示，从2018年4季度以来,A股市场先后有200余家上市公司就解除股权质押发布公告。但是问题真的消失了吗？

一方面股权质押带来的债务链条恶化正在加剧。比如，有的上市公司尽管股权质押清盘危机暂时缓解，但资金链的绷断直接引发了债务违约的情况，更为复杂的是还有牵涉到P2P平台的情况。

另一方面，各类纾困基金的纷纷入场，无非是另一种“债转股”，鉴于国内的金融机构向来不善于经营实业的案底，未来这些上市公司的长远发展前景也是充满了疑惑。

商誉的天坑

相信现在的股民每天都提心吊胆地看着自己的持仓，生怕一不小心飞出来个“商誉减值”的黑天鹅。

如今A股的商誉减值危机，说到底还是一个业绩达不到自己吹过的牛X这样一个老套的问题。A股2008年商誉合计不过是区区的809亿元，到了2018年第三季度末的统计数字已经飙升到了14，485亿元，年复合增长33%。

那么，过去十年来的A股业绩增速、股价增速能达到年复合增长率33%这个惊人的数字吗？这个数字可是比巴菲特累计45年的复合收益率20.5%明显高出一大截子。

所以掉坑里是必然的。

有意思的是，就在本月初的时候，财政部会计准则委员会针对“商誉及其减值”进行讨论，其结果是大部分咨询委员认为，相较于商誉减值，商誉摊销能更好地实现将商誉账面价值减记至零的目标，因为商誉摊销能更恰当反映商誉的消耗过程，有利于投资者理解。

麦田捕手观察

这个是啥意思？

我来打个通俗的比喻再解释一下，好比说一个士兵踩上地雷被炸上半空没影儿了，连队统计伤亡的时候，记录他当时只阵亡了1/3，其余2/3留着明后年继续阵亡。

那么，如果这个士兵奇迹般地从天上落到地面毫发无损且顺便抓住了对方的指挥官，连队统计战果的时候是否也分三年计入呢？

讲真，论到财务硬核，还是证监会有两下子。2018年11月，证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，惶惶万言，各种打脸。

有市场分析人士随手举两例观之：1、不得以业绩补偿承诺为由，不进行商誉减值测试；2、公司应在财务报告（包括年度报告、半年度报告、季度报告）中披露与商誉减值相关的且便于理解和使用财务报告的所有重要、关键信息（包括可收回金额的确定方法、重要假设及其合理理由、预计未来现金流量现值时的预测期增长率、稳定期增长率、利润率、折现率、预测期等）。

那谁谁谁，好好学着点儿呗。

白马的地雷

1月29日，中国人寿发布2018年业绩预告称，预计2018年度归属于母公司股东的净利润较2017年度减少约161.26亿元到225.77亿元，同比减少约50%到70%。而根据不久前发布的2018年业绩预报显示，A股盈利的常胜将军茅台，营收和净利润分别实现23%和25%的增长，业绩增长速度同比减少26%和36%。

相信还有一群白马正在紧急赶往爆雷现场，这回终于验证了股市是经济晴雨表的作用了。唉，多说无益，经济下滑的年头，浓眉大眼的白马股也背叛了革命啊……

文科生

要说过去这个狗年里，最硬的财务黑核，非“文科生”这个梗莫属。

此前连续三日涨停的盾安环境，本周一开盘即跌停，全拜神奇的业绩变脸公告所赐。本盾安环境周一披露了业绩预告修正公告。此前公司预计2018年净利润为6460.11万元至9228.73万元，修正后，2018年预亏19.5亿元至22.5亿元。

紧接着有股民苦中作乐地调侃这一事件，演绎出了如上的“文科生”段子（如上图所示）。

文科生也罢，外行也罢，一家上市公司的财务是如何做到对公司过去一年经营的成果“心里一点点B数都没有”的这样一个神奇的境界？