开启死亡螺旋or压力测试结束？UST能被拯救吗
作者：十文；编辑：郝方舟
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）
算法稳定币龙头 Terra USD（UST）正处于灾难性的混乱之中。
Coingecko 数据显示，随着近日加密货币市场整体下挫，BTC 一度跌破 30000美元关口，UST 脱离锚点（1 美元）的幅度越来越大，于北京时间 5 月 10 日 9 时左右探底至 0.66 美元。截至发稿时，UST 已反弹至 0.9 美元附近。
这不只是 UST 史上脱锚最严重的一次，其“崩盘”和“多方救援”对市场带来的连锁反应也成为了大家谈论的热点。
UST 遭遇抛压，脱锚预警
为厘清事件始末，Odaily星球日报先对 UST 的运行原理和锚定机制做简要回顾。
UST 是运行在 Terra 公链上、价格锚定 1 美元的算法稳定币。
执行上，系统通过燃烧 Terra 链的原生资产 LUNA 和 UST，以实现对 UST 供应的动态调控：当 UST 需求增加、币价升至 1 美元以上时，LUNA 就会被燃烧，铸造出新的 UST；反之，若 UST 需求降低、跌至 1 美元以下，则 UST 被燃烧以铸造新的 LUNA，以此恢复与美元的挂钩。
随着 LUNA 生态的高速发展，以及 UST 自身运行机制的生态赋能，使得 UST 在过去的半年里，市值从不到 30 亿美元飙升至超过 180 亿美元，稳坐算稳赛道龙头位置。（补充阅读：《Messari 报告：2022 年 Terra 生态发展最好，UST 成为生态外扩的关键https://www.odaily.news/post/5177448》）
与此同时，Terra 生态发展组织 Luna Foundation Guard （LFG）通过大量增持 BTC 的方式进一步巩固 UST（及其高存款 APY）的稳定性。5 月 5 日，LFG 比特币持有量达到 80394 枚，已成为比特币第七大巨鲸地址。
但就在 5 月 7 日，一条鲸鱼开始抛售价值 2.85 亿美元的 UST，导致稳定币一度跌至 0.98 美元，UST 短暂走出平日的美元汇率区间。同时，LUNA 也跌至三个月低点——61 美元。
随后，在 5 月 8 日晚，推特上频繁发出交易金额达百万级别的 UST 抛售消息，此时 UST 已承受严重抛压，并出现了一定程度的脱锚。
5 月 9 日晚，UST 继续向下试探。LUNA 和 UST 持有者的恐慌情绪上升，导致 Anchor （Terra 生态中的 UST 生息存款服务，其 APY 曾稳定在 20% 水平）上的大量资金被撤出，Anchor 的存款价值减少了近 1/4，大约有 35 亿美元的加密资产被提取。这对 UST 保持锚定形成了巨大压力。
5 月 10 日凌晨，因 UST 脱锚，Curve 平台 UST/3CRV 池比例已严重倾斜，其中 UST/3CRV 比例为 94.16%/5.84%。
UST 脱锚也引发 LUNA 生态巨震。LUNA 价格腰斩，现徘徊于 32 USDT 附近。据 DeFi Llama ，LUNA TVL 跌幅 44.81% ，其生态 TVL 排名前 10 的协议都大幅缩水。
“护盘”进行时，UST脱锚能被挽回吗？
为阻止 UST 陷入死亡螺旋，各方开始了联合拯救行动：
1、 LFG 的自救
5 月 9 日，LFG 将价值 7.5 亿美元的 BTC 贷款给 OTC 交易公司，以帮助保护 UST 的锚定，再贷款 7.5 亿美元的 UST，以便在市场条件正常化时积累 BTC。
随后，LFG 决定部署 15 亿美元 BTC/UST 流动性（7.5 亿美元用于 BTC，7.5 亿美元用于 UST），以缓解市场围绕 UST 的担忧。其官方也宣称不会清算自己的 BTC 持仓头寸。
此外，LFG 还用 28205 枚 BTC 补充 UST 储备。在 LFG 的努力下，UST 价格在 5 月 9 日得到了缓解，回到了 0.99 美元附近。
2、 多方“充值”下，恐慌并没有蔓延
LFG 的“自救三部曲”只让 UST 短暂回至 1 美元附近，此后又开始大幅下跌。面对当前行情形势，不少公司和个人也在付诸行动。
The Block 研究总监 Larry Cermak 发推称，“有传言说 Jump、Alameda 等公司又提供了 20 亿美元来拯救 UST，让 UST 重回 1 美元。”他表示，现在拯救 UST 的唯一方法是完全（或可能非常接近完全）抵押。否则 UST 将不会被再次使用。
Frog Nation 前 CFO 0xSifu 将 280 万枚 USDT 兑换成了 388 万枚 UST。
孙宇晨买入逾 100 万枚 UST，并在 Uniswap 上部署 UST/USDD 池。
另据 Pedro Ojeda，在这次脱锚事件中，Anchor 上虽然有大量资金出逃，但有 91% 的用户选择了无视或躺平，在存款和取款当中，有 75% 的价值来自大于 100 万美元的 182 个钱包（占比约 1%）。因此，大规模恐慌并没有蔓延，人们依然想把 UST 存在 Anchor 中。
在多方的努力下，UST 在 5 月 10 日午间反弹至 0.9 USDT。
对于 UST 后续是否会重新恢复锚定，市场上仍持不同观点：
对于此次脱锚事件，推特上的很多人保持冷静，认为当 Luna 团队找到有效的长期解决方法后，UST 还会重拾大家的信任。
“我仍然希望并认为 Luna 团队能够将 UST 锚定回 1 美元。短期解决方案是用像 USDT 这样的中心化稳定币来支持它。祝他们一切顺利。”
同时，也有人表示：每个以 60c 和 70c 的价格割肉出售 UST 的人实际上只是通过减少资产负债错配来帮助它重新挂钩。
最简单的是，人们相信，UST 背后的 3AC、币安等隐形大佬不会轻易让 UST 彻底崩盘。不少人笑谈 USDT 的例子，Tether 同样是常年饱受暴雷风险诟病，却在各共生利益方的捆绑支持之下始终坐着稳定币的王座。
当然，也有观点认为在当前比特币行情不稳，市场普遍恐慌的情况下，UST 短期恢复锚定将面临着挑战。如果 UST 再次脱锚，LFG 有限的子弹（比特币储备）是否能护住 UST ？如果不能，导致 LFG 抛售比特币，大量买家遭遇市场清算，市场将进一步陷入恐慌和风险，届时那些资本还会继续“慷慨解囊”吗？
截止发稿前，UST 价格在 0.918 美元附近，LUNA 也小幅反弹，从底部的 23.5 美元反弹至最高 37 美元，暂报 31.65 美元。不少投资者已开始入场抄底，恐慌情绪稍显缓解。
下一步该怎么做才能重新平衡其储备，UST 究竟是需要时间恢复，还是需要时间归零？市场尚未给出最终答案。
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