冯鑫做错了什么？

燃财经（ID:rancaijing）原创

作者 | 闫丽娇

编辑 | 苏琦

冯鑫再一次被推上了风口浪尖。

7月28日，暴风集团发布公告称，公司实际控制人冯鑫因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施。近年来，这家曾经的明星企业一直负面缠身：子公司被曝解散，拖欠200多名员工工资；三年前并购的海外体育版权公司破产，被卷入诉讼。暴风集团的财务状况因此受到影响，去年暴风的总营收同比减少41%，今年一季度，同比下降81.6%。

暴风集团2015年登陆创业板，创下了上市40天36个涨停板的辉煌战绩，“妖股”的标签至今跟着它。但当暴风陷入困境，外界开始把矛头对准冯鑫。

在战略上，他一直被拿来对标贾跃亭。上市后，冯鑫称暴风将从网络视频企业转型为互联网娱乐平台，提出了“DT大文娱”战略，依托4块屏幕（PC、VR、手机、TV）发力影视和体育，概念像极了乐视曾经高呼的“生态化反”。

暴风什么都想做，但似乎哪个也没有做成。2018年，痛定思痛的冯鑫又提出了“All for TV”战略，押注互联网电视，今年承载这一业务的子公司已经解散。冯鑫在公司管理上的一系列问题开始逐步显现。

创业之前，冯鑫给自己定了四条原则，其中一条是“享受创业的每一天，要快乐”。那时候，冯鑫还是一个低调务实的少年，外界对冯鑫的评价普遍都是他的行事风格偏保守。

转折发生在上市多个涨停板之后。由此，冯鑫欲望不断膨胀，加上战略失控，最终没能借资本的外力崛起，同时用人和管理上的失误，早已为暴风的败落埋下伏笔。

暴风甘愿小而美

冯鑫是山西人，和贾跃亭是老乡。

大学毕业后，冯鑫做了几年销售，后来辗转去了金山，从底层销售做到事业部副总经理。2004年，冯鑫离开金山开始创业，第二年创立酷热科技，又用从IDG拿到的1000万美元融资收购了暴风影音。把暴风影音的市场占有率从30%做到了70%，他只花了一年。

当年，优酷和土豆还没有合并，视频平台之间的竞争集中在版权，原本白菜价买的影视剧，竞争之下单集版权成本最高涨到100万以上。当各家都在花亿级以上成本囤版权的时候，暴风退出了版权大战，“生买版权，生把钱消耗掉，这个不是我们熟悉的战场。”冯鑫在接受《新京报》等媒体采访时解释了原因。

另一方面，暴风影音和优酷、土豆的模式并不相同，暴风的功能核心是播放器，和视频平台有不同的发展路径。各平台都在亏损时，暴风影音还能维持正利润。

图 / 视觉中国

同时，这和冯鑫本人也有很大关系。他把主要目光放在产品上，“冯鑫还是比较务实的，不是一个夸大、喜欢讲故事的人。”暴风原高管在接受虎嗅采访时提到。

不投入版权，没钱是原因之一，冯鑫也并不看好版权模式。他觉得没人愿意去十家不同平台看所有片子，聚合才是趋势。

“视频和后来的打车市场不一样，八成靠内容，暴风在内容和产品体验方面做得好，就有机会活下来。我们是想做产品体验的人，虽然是被动的去做，最后也成了我们的战略。”冯鑫后来跟易道周航这样做对比。

本质上，早期的冯鑫深受销售思维的影响，不太像一家企业的管理者。“你手里拿着一个做事的方法论，你觉得自己无往不利。”冯鑫在接受雷晓宇采访时也做了反思，但这并不是做企业的方法论。他曾经告诉雷军，自己不是一个企业家，更像是一个事业部的总经理。

上市像是核武器

2005年底，有投资机构找上冯鑫，被他拒绝了。

“2005、2006年，我去要钱很容易，但我当时不想要那么多钱，将来怎么管？”在接受《财经天下》记者采访时，冯鑫提到了原因，其实是因为自己当时没见识。

“你还是白丁一个的时候，你觉得这个事也不能找更多的钱，也不能找谁来帮忙，只能自己摸索，其实是一种误解。这个世界上无论钱、物、人都是为你准备的，只要你做的事情足够有意义，足够正确。”那时候，他对资本还并不痴迷。

暴风是第一家从VIE结构回归A股的互联网公司，其上市之路坎坷不断。

暴风2012年3月拆完VIE，一年后向证监会提交了IPO材料，但半年后A股开始无限期关停。等待上市的三年中，有人劝冯鑫转道香港，当时阿里也与冯鑫谈了两个月，期望用9亿美元换取75%的股份，最后没有谈成。冯鑫后来回忆说，在当时缺钱的状况下，他并没有排斥外部投资者，但他更希望是能将暴风做大做强的外力。

图 / 视觉中国

所以，2015年暴风重启上市，上市之初就迎来多个涨停板，简直像是一份天赐的礼物。

“对我们来说，这等于重新掌握了一样核武器。我创业十年，从来没有过核武器，都是小米加步枪，一枪一个子弹。突然给你一个核武器，你一按，就有巨大威力。”冯鑫把上市称为暴风的核武器。

早期冯鑫对版权投入的谨慎使得暴风错失风口。上市前，冯鑫对资本也没有成熟的理解。但上市后，冯鑫对资本又过于乐观，把摊子铺的太大。

上市后两个月，冯鑫便公布了“DT大文娱”战略，为了解决盈利模式单一的问题，暴风进军了AR、VR、智能电视等多个领域。2016年3月，暴风又发布公告，称公司拟通过定增和支付现金的方式，收购稻草熊影业、立动科技、甘普科技的股权和团队，交易总额约为31亿元人民币。

一个月后，证监会发布《并购重组委审核结果公告》显示暴风科技定增购买资产申请未通过。按照冯鑫原本的计划，稻草熊的内容生产+暴风影业的分析制作+游戏开发业务，只要扶持一个现象级IP，一年就能超过十亿元的营收。定增被否，也使暴风错过了最后融资的机会。

今年7月12日，暴风发布2019年半年报亏损预告，预计2019年1月1日至2019年6月30日亏损2.3亿到2.35亿。截止7月29日，暴风的市值只剩下20亿元。

冯鑫频繁反思，暴风的问题出在哪？

疯狂的扩张之后，暴风的问题逐渐显现。此次冯鑫因涉嫌犯罪被公安机关带走，便是一次集中爆发。

回溯到2016年，正值暴风的急速增长期，暴风集团联合光大证券旗下的光大浸辉设立了浸鑫基金，目标是拿下欧洲一家体育版权公司MPS。

MPS由三位意大利商人联合创立，短短几年，已经手握世界杯、英超、意甲、法甲、F1、法网、NFL超级碗、NBA等十多项世界顶级赛事版权。

在冯鑫眼里，这是“暴风布局体育产业的最后一张入场券”。但两家合力还是有点吃力，于是又拉上招行，作为优先级出资人拿出了28亿，光大资本和暴风集团作为劣后级投资人出资6000万元和2亿元，将这支结构化基金加足了杠杆，花52亿完成了MPS 65%股权的收购。

收购完成后，MPS却走上了下坡路——频频丢掉版权合约。先是意甲版权，再是法甲，最后因为拖欠版权费，不是被各大版权方告上法庭，就是终止合同，节节败退，步履维艰。不到2年半的时间，MPS就被法国网球联合会FFT告上法庭，进行破产清算。

最根本的问题还是盘子摊的太大。在被收购之时，MPS 手中的版权大多都面临着即将到期的问题，一眼望去全是待填的窟窿。而且两方没有签订竞业协议，收购完成后，MPS的三大创始人便套现跑路了。 

为了这52亿，暴风、光大、招行大打出手，背后还有11家LP没法交待。当时收购MPS时，光大以为暴风会给自己兜底，招行以为光大会给自己兜底，只是如今的暴风早已无力回天。

根据2018年第一季财报，暴风的流动资产总额只有18.29亿元，流动负债却高达19.75亿元，冯鑫的质押率已高达95.35%，很难再用股权质押方式来融资。

图 / 视觉中国

公司的问题，当家人冯鑫是知道的。在2017年的内部年会上，冯鑫罕见反思：“暴风到今天为止，没有一个很强悍的业务。暴风以前是一个二流的视频平台，尽管暴风魔镜和暴风TV做得非常好，但到今天，还不是非常结实。”

同时他还提到了管理问题，“过去暴风在内控和管理上有不严谨的地方，当压力增大的时候，那些脆弱、有漏洞的地方都有可能出事。可能过去一个合同签得不严谨，可能过去某个重要的资本方沟通得不顺畅，或者拿了别人的钱拿了一年没有理过别人。”

冯鑫的反思和暴风的问题没间断过。原本被他忽略的那些资本、管理、用人上的问题，如今一一爆发，问题是，冯鑫还有机会弥补吗？

*题图来源视觉中国。文章参考：

《冯鑫涉嫌犯罪被采取强制措施，这家明星公司是如何失控的》吴倩男

《暴风影音CEO冯鑫：江湖中迷走 浑然身自由》雷晓宇

《52亿血本无归，中国财团被3个意大利人割韭菜？》

你还在用暴风的产品吗？你如何评价冯鑫？

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