韬安问答丨影视基金的主要投资模式是什么？
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正文字数：1778字
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影视作品的出品不仅需要内容提供者的智慧和辛劳，也需要社会资本的广泛参与和投入。在资本涌入的进程中，VC、PE、M&A、IPO这些原本看似陌生的词汇也逐渐在影视领域崭露头角。
我国《电影产业促进法》第三十七条规定，国家引导相关文化产业专项资金、基金加大对电影产业的投入力度，根据不同阶段和时期电影产业的发展情况，结合财力状况和经济社会发展需要，综合考虑、统筹安排财政资金对电影产业的支持，并加强对相关资金、基金使用情况的审计。这为资本进入影视行业提供了法律支撑。
基金（fund）从广义上说，是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。影视行业的蓬勃发展让各路资金蠢蠢欲动，有些资本开始选择以基金的方式进入这一行业。
目前影视行业中的“基金”的投资对象主要分为：直接投资于影视项目、收购影视公司股权。
直接投资于影视项目
针对影视项目的投资，即基金作为投资方，直接将资金投入影视项目，在影视项目发行后再根据影视投资合同的约定分配影视项目收益，其中不仅包括发行收益还包括其他后续版权收入。[1]
基金作为影视项目的直接投资方，一般会与其他项目投资方签署联合投资协议书（“联投协议”），基金与其他投资方一起按照联投协议约定的比例、进度向影视项目注入资金，待影视项目完成制作、发行后，基金将按照联投协议的约定与其他投资方一起共享收益、共担风险。基金将资金直接投入影视项目中的投资方式相较于股权投资属于比较简单、直接的投资方式，投资收益较快，退出方式也相对灵活。
目前，为了分散投资风险，影视基金很少投向单一影视项目，而是会选择对多个影视项目进行捆绑式投资。影视项目投资是目前影视私募基金的主要投资模式之一，虽然这一模式的投资风险相较于股权投资的风险较大，但该模式的退出机制相对灵活，投资周期较短，一定程度上降低了整体投资风险。
收购影视公司股权
针对影视行业的公司进行股权投资，即指向具有高成长性的非上市影视公司进行股权投资，并提供相应的管理和其他增值服务，以期通过IPO或者其他方式退出，实现资本增值的资本运作的过程。
私募基金投资影视公司股权分为以下几个步骤，首先由影视私募基金通过收购非上市影视公司的股权运作影视项目，之后再以公司上市或并购的方式退出，从而获得投资回报。
基金投资者的兴趣不在于拥有分红和经营被投资企业，而在于最后从企业退出并实现投资收益。该种投资模式所需投资金额较大，投资和回报的周期比较长，对基金管理人的行业经验及专业水平要求较高。与项目投资相比较投资风险较小、收益相对稳定，其模式与一般的股权投资基本相同。
而除上述列举的传统方式之外，还有包括但不限于投贷联动、院线投资、滚动式股权和债券投资基金几种模式。
投贷联动
投贷联动是指一种以商业银行为主、将股权和债权进行结合的融资服务方式。实践中具体的结合方式主要有两种：一种是采取“跟贷”的方式提供融资服务，即商业银行与PE/VC等创投机构合作；另一种则是由商业银行同时向企业提供股权投资和间接融资服务。
影视项目的轻资产特性往往可能使得银行面临贷款收回的风险，但以PE、VC等机构给予影视项目资金支持作为前提，银行可以降低其单独运作的风险从而发放贷款。受限于银行规避风险的考虑，这种投资方式尚未形成国内主流。
此外，PE等机构也可以通过直接对院线进行投资扩展渠道，但由于此类投资对资金要求很高，因此目前在国内尚不成熟。
滚动式股权和债券投资
还有一种滚动式股权和债券投资，是指将一笔资金在一定期限内投入到几部甚至几十部电影当中。这种投资回报模式为：固定利率回报+剩余利润分红的权利，并滚动累计到下一部影片中，是一种较为稳健的投资模式，但此种投资方式在国内依然比较少见。[2]
结 语
影视基金投资本身的法律风险相对于一般的基金投资并没有太大差别，其不同于其他行业的基金投资的法律风险主要在于影视行业本身具有的特点，如政策性风险、艺人风险等，而知识产权及专业人员是投资前需要重点关注的两大方面内容。
影视投资是投资领域中具有极强专业性的版块，除了金融知识及操作经验，对影视行业的了解也十分必要。故具有专业知识和行业经验的专业律师参与影视基金的具体投资实务中可以对各法律风险进行调查、隔离和排除，最大程度地保障投资资金的安全及投资收益实现。
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