时隔20年，欧元兑美元再现1:1，感到“疼”的不止欧洲

导读

欧元兑美元汇率最近再次跌至1:1。欧元与美元“等值”主要由欧洲能源危机、利差及美元走强等多重因素引发，将进一步推高欧元区通胀率，加剧欧洲贸易失衡，给欧洲央行做出调整增加困难；同时也将加剧国际市场，尤其是新兴国家的动荡，引发资本外流和债务危机。

作   者

倪淑慧

中国社会科学院世界经济与政治研究所助理研究员

熊爱宗

中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员

本文为中国观察智库独家约稿，英文版标题为 "Parity pains"。点击文末“阅读原文”可查看英文版。

今年7月12日，欧元兑美元汇率跌至1:1。上一次欧元和美元“等值”，还是20年前的2002年12月。本轮欧元贬值主要由欧洲能源危机、利差及美元走强等多重压力引发，其结果不仅将有损欧洲经济，同时也将加剧国际市场的动荡。

诱因

当前，欧洲首要关注的就是能源问题。俄乌冲突爆发后，欧盟减少了对俄罗斯石油和天然气的进口，引发能源价格暴涨，欧元区陷入能源危机。俄罗斯中断对欧洲能源供应的可能性不能排除。此外，欧洲能源结构转型导致传统能源产量不断下降，使欧洲难以在短期内找到合适的替代能源。

图片来源：中国日报

欧元与美元之间持续增大的利差也是欧元贬值的一大推动因素。今年截至6月底，美联储已经三次加息。而相比之下，欧洲央行并没有很快采取此类激进的政策。美联储一再提升利率导致美元与欧元之间形成利差，给欧元带来了贬值压力。美国10年期政府债券和欧洲10年期AAA级政府债券之间的利差已经由6月中旬时的1.41%上升到7月中旬时的1.7%。

此外，美元走强也为欧元施加了额外的压力。当前，俄乌冲突导致国际市场避险情绪上升，全球都在面临高通胀，对经济衰退的担忧加剧。在这种情况下，美元便成为了安全的避风港。全球对美元的需求日益增大，致使美元指数飙升，从而导致欧元贬值。7月15日，美元指数已升至108.57点，较今年初上升13.6%，创下20年来新高。

7月28日，美联储再次加息75个基点，致使美元进一步走强。而在深陷能源危机的欧洲，欧元则将进一步走弱。

图片来源：中国日报

“阵痛”

欧元与美元“等值”，将在诸多方面损害欧元区经济。

第一，欧元区本已失控的通胀率将进一步上升。俄乌冲突下大宗商品价格飙升，再加上美元走强，将通过进口加剧欧元通胀水平。6月，欧元区消费价格协调指数由5月的8.1%上升至8.6%，创下历史新高。但除能源和粮食价格外，欧元区6月的核心通胀指数为3.7%，低于5月的3.8%。

此外，在欧元区内部，越依赖国际能源供给的国家，其通胀率就越高。例如，法国主要依靠国内核电，其6月的通胀率仅为6.5%；西班牙是天然气进口大国，其通胀率则高达10.2%；而严重依赖俄罗斯能源进口的波罗的海国家，其通胀率更是超过了20%。 

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第二，欧元区贸易失衡将进一步加剧，整体经济状况将恶化。从理论上讲，欧元走弱可能有利于欧盟出口商，并缩小贸易逆差。但与此同时，美元走强和高大宗商品价格将使进口成本大幅增加。这不仅抵消了收益，而且反会扩大贸易逆差。

今年截至5月，欧盟已经连续7个月出现贸易逆差。在此期间，德国进口额为1267亿欧元，同比增长28%，出口额为1258亿欧元，同比仅增长12%。剔除季节性影响后，德国5月贸易逆差接近10亿欧元，这是自2008年以来首次出现月度外贸逆差。同时，法国也面临着相似的问题。法国5月贸易逆差达到了创纪录的131亿欧元，过去12个月累计贸易逆差达1139亿欧元。作为欧元区的增长“引擎”，德国的经济表现相当重要。由于其55%的天然气来自俄罗斯，如果没有廉价的俄罗斯能源，德国的经济模式将难以为继，这将给欧洲经济带来大麻烦。

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第三，欧元的持续疲软无疑将给欧洲央行带来更多难题。为了阻止欧元进一步贬值，欧洲央行必须更快、更大幅度地加息。但由于欧元是一种单一货币，欧洲央行的加息决策需要权衡欧元区所有成员国的经济现状和前景。

除了通货膨胀和经济衰退的威胁，欧洲央行目前还面临各国主权债务收益差异较大的风险。今年6月，德国10年期国债的收益率为1.7%，而意大利10年期国债的收益率已升至4%以上，这意味着欧元区不同国家之间的利差已大幅扩大。而当利差扩大时，欧元区的高负债国家将更难为其债务进行再融资，由此可能引发主权债务危机。因此，欧洲央行在规划加息安排方面比美联储要困难得多。

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溢出

除了损害欧元区经济之外，欧元与美元“等值”还可能引发一些新兴市场的动荡。

欧元与美元“等值”会促使全球资本回流美国。这将加剧其他经济体，特别是新兴市场经济体的资本外流压力，从而导致新兴市场的汇率波动和货币贬值。国际金融研究所的数据显示，6月份新兴市场投资组合净流出40亿美元，连续4个月出现资本外流。 

此外，新兴市场经济体的外债多以美元计价，美元走强势必会增加其偿债压力和再融资成本，导致债务风险上升，严重时还可能引发主权债务危机。国际货币基金组织7月26日发布的最新《世界经济展望》报告指出，许多新兴市场和发展中经济体的财政空间被一再压缩，60%的低收入国家很有可能已经陷入或正在面临政府债务危机。

图片来源：中国日报

责编 | 宋平 辛欣

编辑 | 张钊

实习生冯小源、佟亚璠、尹康君亦有贡献

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