美国新一轮的金融危机，会在何时爆发？
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摘要：在疫情缓解后，企业债务问题会恶化，而预防危机的救助措施会被否决或被拖延。因为利益冲突和政策分歧，共和党总统极力推迟危机爆发到大选后以谋求连任，民主党国会则阻止政策救助金融机构和大型企业。因此，最有可能爆发金融危机的时间点，是在大选之后。
新冠疫情迫使经济活动停滞，对美国经济的负面冲击是前所未有的，远远超过1930年代的大萧条和2008年的金融危机之前。
多数经济学家预计，美国经济未来走势是“W”型复苏。但是，也有很多经济学家包括美联储主席鲍威尔的态度则更加悲观。
美国是否会进一步导致金融危机？会在何时爆发？这对是全球经济最基础的问题，是回答其他金融和经济问题的前提条件。
目前，美国企业债务水平处于历史最高水平。疫情会进一步大幅度推升企业债务水平，并将造成很多债务违约和评级下调。
疫情爆发后，在政策有力的救助下，其负面冲击目前尚未危及金融体系。但是下一步可能会给金融体系造成较大的冲击。
美国新一轮的金融危机会不会爆发？以及何时会爆发？都取决于政策如何应对，而这些政策都是由政治过程来权衡取舍的。
只有从政治经济学视角才能看清美国经济的未来趋势，运用墨钜政治经济分析框架就能对危机发生的可能和时机洞若观火。
以史为鉴，2007年的次贷问题，违约贷款不过几千亿美元，却因两党在救助方案上的分歧而不断蔓延，直到2008年雷曼破产，终于引爆了金融危机。
美国的政治体制是分权制衡的，所有的法案必须由两院通过，由总统签署。宪法设计的初衷是为了防止政府权力被滥用干坏事，而不是方便政府干好事。
无论战争危机，恐怖袭击危机，还是金融和经济危机，美国的这种政治体系长于在危机发生之后再做出有力反应，而拙于在危机发生之前提前预防危机。
金融危机，本质上就是政治的选择。与其让全体公民和纳税人，不如让企业和金融机构承担损失。通过危机去泡沫去杠杆，才能摆脱债务通缩重回增长。
当面对共同的重大灾难时，美国社会的上下左右易于团结起来达成共识，对于疫情灾难的直接救助方案很容易被通过。
然而，当疫情缓解后，因疫情影响而暴露出来的债务问题所造成的损失由谁承担，则会因涉及利益冲突而出现政策分歧。
美联储作为央行只有贷款的权力而没有开支的权力，美联储可以暂时解决流动性问题来推迟危机的爆发，却难以解决企业信用问题。
美国开支的权力在美国国会，预算法案的提出权在国会众议院，由总统签署成为法律。目前，民主党占众议院多数，总统是共和党。
由于两党代表的选民群体不同，在意识形态上，民主党希望更多救助居民和中小企业，而共和党希望更多救助金融机构和大型企业。
在大选前，特朗普总统为谋求连任会不惜与民主党妥协，并且积极施压美联储采取货币政策，以极力避免至少推迟金融危机的爆发。
在大选后，连任之后，共和党总统避免金融危机爆发的动力就减弱了。两党之间的政策分歧，就会使必要的救助方案陷入立法僵局。
因此，在大选之后，必要的危机救助政策措施会被否决或被拖延，金融危机的发生就很难避免了。
总之，在疫情缓解之前，不会爆发危机。在大选之前，爆发危机的可能性也很小。最有可能爆发危机的时间点，是在大选之后。
美国下一轮金融危机，仅其发生的可能性，就足以会影响所有国家的经济和各国人民的生活，就能够左右所有资产价格的走势。
因此，无论是投资者还是企业家，在这一段时间里保持足够的谨慎总是不会错的。简单一点，可把2021年看成当年的2007年。
附录：为什么经济学家无法预测经济周期和经济危机？
对于经济学家来说，经济周期和经济危机完全是不可预测的。
IMF经济学家Ahir &Loungani（2018）回顾了1980年代以来所有主流经济学家的所有重要预测，发现他们几乎错过了所有的衰退和繁荣，他们预测错误的记录几乎毫无瑕疵。
经济学界已经承认危机是无法预测的，并总结原因如下：首先，所有宏观经济计量模型的外生冲击变量都是不可预测的。其次，卢卡斯指出，如果危机是可预测的，那么人们就会据此作出反应，从而避免它的发生。于是，这个预测就成为错误的了。
在经济学中，政策制定者是仁慈的社会规划者。但在现实中，各种不同的预测同时存在，任何一种预测都不一定会被采纳。所谓的正确是事后的，社会根本无法事先“据此作出反应”。比如即使美国有经济学家预测了危机，国会也不一定会相信并采纳。
大萧条以来，财政和货币政策就日益成为了政府稳定总需求的工具，相机抉择的经济政策不仅可以抵消其他外部冲击，同时也使政府进一步具备了不断增强的操控总需求的能力。其结果就是，经济的繁荣和衰退在很大程度上就是由经济政策本身塑造的。
经济政策不但可以完全对冲外部冲击，而且既能制造繁荣也能制造衰退，既能推迟衰退也能提前衰退，既能延缓危机又能触发危机。要预测经济的繁荣与衰退，要预测经济的周期与危机，最重要的就是，预测下一步何种经济政策将会被选择并被实施。
经济政策完全是由政治过程选择的。政治过程中包括了不同的政治机构，他们各自代表着利益相互冲突的不同社会群体，实际的经济政策选择是各种政治力量之间遵从既定的规则相互作用的结果。对于实证政治经济学来说，这些政策选择是可预测的。
这就好比说，要预测一辆汽车下一步会去哪里，最重要的是搞清楚司机本人要去哪里，老板让司机去哪里？而不是去研究这辆汽车是怎么运行的原理。要预测美国经济下一步会去哪里，美国的财政部和美联储是司机，而美国的政治体系才是司机的老板。
因此，经济学家关于经济预测错误的记录毫无瑕疵，就毫不奇怪了。因为，对政治过程如何选择经济政策，对未来何种经济政策会被政治体系选择，经济学家几乎是无知的。原本就全是瞎猫，多年来没能逮住一只活耗子，也完全是正常的。
只有政治经济学的方法，只有政治经济学家，才可能预测经济周期与经济危机。
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