沪港深主题基金表现亮眼，曲扬一马当先

沪港深基金，就是同时投资沪深港三个交易所的股票的基金。该类基金尽览两地投资机会，今年以来表现亮眼。而在管理沪港深基金众多基金经理中，前海开源曲扬格外突出。

从估值看，两地处于估值洼地。Wind数据显示，截止5月6日，恒生指数市盈率（TTM）为13.6倍，在世界主要股市中估值最低；紧随其后的是沪深300，市盈率为13.9倍。

能够布局两地的沪港深主题基金今年以来表现亮眼。基金名称含有“沪深港”的主动型基金，且最新规模高于1亿元的共62只，2021年1月1日至5月6日，平均上涨3.3%，正收益比率达74.2%。相比而言，规模大于1亿元的普通股票型基金和混合基金共2892只，今年以来平均上涨0.88%，正收益率比率为61.9%。

提到沪港深主题基金，不能不提前海开源曲扬，他管理了三只沪港深主题基金，整体业绩出色，其中前海开源沪港深优势精选A中长期业绩处于同类领先位置。

Wind数据显示，2018年5月7日至2021年5月6日，前海开源沪港深优势精选A累计收益206.8%，比第二名高出超33个百分点。另外一只基金前海开源沪港深价值精选，近三年累计收益137.3%，处于第四名。第三只前海开源沪港深蓝筹期间累计收益61.2%，处于中游。

曲扬其人

曲扬是清华大学计算机科学与技术系博士，2008年至2014年任职于南方基金公司，随后进入前海开源基金公司。现任前海开源基金持股委员会主席、联席投资总监、国际业务部负责人，他长期深耕沪港深三地市场，致力重点投资“朝阳行业”中的“好公司”。

（前海开源：曲扬）

曲扬有超9年港股投资经历，经验丰富。他表示，A+H股基金拓宽了产品可投资的范围，操作空间也更大；港股和A股的配置比例是选股的结果，不会做主观上的限制。但他管理的三只沪港深基金各有侧重。

一季度降低仓位，持股稳定

从最新披露的基金一季报看，这三只基金股票仓位均较去年底明显降低。前海开源沪港深优势精选A股票仓位由89%降至70.9%，前海开源沪港深价值精选由93%降至71.2%，前海开源沪港深蓝筹由92%降至70.2%，仓位平均降低约二成。

仓位灵活也是曲扬一大特点，回看前海开源沪港深优势精选近四年的仓位，可以发现，在2018年市场出现系统性下跌时，基金在上半年将权益资产仓位降至零。

但一季度三只基金重仓股基本保持稳定，均调换了一只重仓股。前海开源沪港深优势精选A、前海开源沪港深价值精选近两个季度重仓股完全雷同，一季度末重仓股均新增了银河娱乐，四季度重仓股思摩尔国际消失；前海开源沪港深蓝筹新晋重仓股为申洲国际，四季度重仓的思摩尔国际同样消失，从持仓看前海开源沪港深蓝筹更加偏重港股配置。

一季度延续了曲扬集中持股的特点，三只基金十大重仓股市值占基金所有持股的比重均超83%。

曲扬曾表示，他在持股上相对集中，“人的精力是有限的，能够深入跟踪的核心标的不会太多，目前重点研究约50只A股、30只港股。一般来说，买入和卖出个股会同时进行，卖出标的通常是因为发现了风险收益比更好的品种，而采取这种操作的最终目标是提高组合的风险回报率。当然，在极端情况下，如果找不到比现金更好的标的，我会卖出股票持有现金。”

重仓股胜率高，风格偏成长

基金重仓股胜率高。从股价表现看，今年一季度银河娱乐上涨16.18%，申洲国际上涨6%；而思摩尔国际下跌20.97%。

去年底三只基金第一大重仓股均为金山软件，金山软件去年四度上涨29%；今年一季度三只基金第一大重仓股均为碧桂园服务，碧桂园服务一季度上涨50.24%。

从基金风格看，三只基金都偏成长风格。对于行业集中度，曲扬表示不会刻意控制，更在意的是持仓标的之间的相关性。

曲扬在前海开源沪港深优势精选A一季报中指出，全球通胀预期上行，带来市场风格变化。A股和港股部分估值较高的弱周期行业，在春节后出现较大回调。基金重点配置了A股和港股中互联网、消费、医药、高端制造等方向的标的。基金持仓将以A股和港股中朝阳行业的优质公司为主，力争获得持续稳定的超额回报。

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