【独家深度】“人类高质量”股票指数大爆发，有跟踪基金吗？

这一指数8月来以来一度上扬超25%，在宽基指数中举世无双，冠以“人类高质量”股票指数似乎也无不妥。

没错，这就是红利低波指数。

什么是红利低波指数？

红利低波指数属于Smart Beta指数。Smart Beta指在被优化指数中添加入一些因子，比如红利、低波动、价值、成长等，由此形成新满足特定需要的指数。顾名思义，红利低波指数加入了红利、低波动因子，跟踪该类指数的基金，大类上也属于量化基金。

2005年Smart Beta投资理念被明确提出，过去15年Smart Beta产品获得极大发展。据中证指数统计，截至2020底，美国Smart Beta ETF 产品数量达到929只，规模首次突破万亿，合计 1.16万亿美元，同比增长 17.97%。

境内市场Smart Beta基金产品还处于起步阶段。Wind数据显示，截至9月底，Smart Beta基金共有113只，规模合计约为676亿元。其中就包括跟踪红利低波指数（h30269.CSI）的3只基金：

红利低波指数有何特点？

从逻辑上看，红利低波策略是一个偏深度价值、偏防御性的策略。

历史行情也印证了红利低波指数的抗跌性能。自2005年以来，市场经历了5次明显回调，在5次下跌中，红利低波指数均跑赢大盘。

尤其在今年春节后的调整，红利低波指数更是逆势上扬。

红利低波PK红利指数

开篇指数走势图显示，红利低波与红利指数（000015.SH）走势相近，红利低波略强于红利指数。有必要对这两只指数做进一步分析。

从编制方法上看，红利低波指数选取股息率高且波动率低的50只股票作为样本股，旨在反映分红水平高且波动率低的股票的整体表现。

而红利指数是挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本，以反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势。

两个指数的样本空间不同，红利低波包括的沪深两市上市公司，而红利指数仅含上交所上市公司。两者50只成分股中，有27只不同，23只相同的成分股权重也各异，所以这是两只完全不同的指数。

尽管短期波动相近，但从长时间维度看，收益差距明显。

Wind数据显示，近10年（2011年10月9日至2021年10月8日），红利低波累计上涨112.8%，红利指数上涨56.5%，红利低波跑赢红利指数超50个百分点；期间，红利低波年化波动率为21.3%，红利指数为22%。

红利低波为何此时爆发？

分析认为，红利低波指数走强，与指数估值处于低位，年底投资者寻找确定性机会，以及量化投资崛起等因素有关。

红利低波指数估值显现吸引力。Wind数据显示，截至10月8日，红利低波市盈率只有5.44倍，为指数2013年12月19日发布以来的5.74%分位，也就当前估值低于发布以来超94%的时段。

此外，投资者对明年A股盈利趋势的分歧在加大，低位价值的确定性更高，年底资金追逐确定性高的品种。

再者，市场处于震荡期，量化基金的优势明显，红利、低波这两大量化因子构成的指数获得机构追捧。

事实上，上市险企配置高分红、低波动的个股非常符合险资“收益确定、久期匹配、业绩波动小”的投资目标。华泰柏瑞红利低波动ETF二季报显示，基金第一大持有人为中国人寿资管，持有比例为19.83%。

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