一次非典型的快递涨价 | 巨潮
文 | 杨旭然
编辑 | 王方玉
出品 | tide-biz
“你们寄过平信吗？现在寄一个平信都不止8毛钱，它（极兔）竟然8毛钱就能寄一个快递，这明显是恶性的价格竞争，这样的企业就应该罚得倾家荡产才对。”
今年的某次公开活动中，中国人民大学国家发展与战略研究院研究员、经济学院教授聂辉华直接表态。
在此之前，人们更倾向于将目前快递运费的低价视为“好事”。直到义乌邮政管理局对极兔、百世快递进行处罚之后，更多人才察觉到事情远非正常意义上的竞争那么简单。
快递企业之间提供的服务差异性很小。因此在低价倾销面前，其他快递公司别无选择只能跟进，财务上必然受到影响。
2021年半年报的数据显示，除了中通快递之外，同比2020年中报，快递公司们的净利润全都出现了下降：圆通速递净利润6.45亿元，韵达股份4.46亿元，顺丰控股7.60亿元，申通快递亏损了1.46亿元。这些数字基本上已降回了2019年以前的水平。
与快递企业利润下跌、股价下跌同时发生的，是快递员工资收入的降低、工作强度的提高和人员流动率的提高，越来越多的快递小哥无法容忍高强度、低收入的工作状态，选择离开。
2020 年，国内快递员从业人数达到了近 400 万人之多。但快递物流人员主动离职率攀升至33.1%，这个数字成了所有工种里的最高值。
快递员们不佳的工作境遇，开始逐渐被监管所重视。今年七月份，交通运输部、国家邮政局等七部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》，对快递员的经济利益、职业发展做出相对明确的规划。
行业对《意见》也做出了反馈。9月1日起申通、中通、圆通、百世、韵达和极兔等6家快递公司正式上调0.1元每票的派件费，并强调通过各种方式确保这次价格上涨“最终落实为快递员的收入”。
这可能是最近十几年的时间里出现过的最特殊、最非典型的一次涨价。但这并不一定代表整个行业的竞争局面会有所改善。
01
来自资本市场的态度
几家公司的信息纷纷披露之后，开始有投资者对行业的未来展示出一定程度的乐观。
资本市场对这次涨价给出了相对乐观了反馈。
9月1日到3日，三个交易日里申通快递涨幅接近10%，圆通速递涨幅15.78%，韵达股份涨幅14.8%，港股上市的中通快递也有9.48%的涨幅。
根据各家快递公司的规划，这次一毛钱涨价带来的营收增量都会变成快递小哥的收入，也就是说快递公司和各地的网点的收入会提升，但利润并不会因此增加。
今年4月，义乌邮政局对极兔、百世进行约谈的消息传出后，已经有投资者将其视为政策即将介入行业竞争的表现。当时韵达、圆通、中通几家公司的股票出现了一段时间的反弹行情。
但4月的小规模局部反弹并没有延续下去，原因无他：快递公司们的中报业绩实在是太差了，无法支撑全行业持续性的股价上涨。
几家公司中报的难看板上钉钉，选择观望和逃离的投资者更多。但其中有几个相对特殊的情况，隐隐暗示行业在激烈的竞争中出现了些许的分化：
首先是韵达股份良好的股价表现。与申通、圆通在反弹后快速下跌不同的是，韵达在7月份再次反弹，且股价并未创下新低。近期韵达动作较多，市场对其更加认可：
4月23日，韵达宣布以6.14亿元参与德邦股份的定向增发，获得德邦发行后总股本比例的6.52%；
5月18日，宣布将进行一次非公开发行的可转债融资，共计25亿元；
5月29日，董事会宣布将进行一次覆盖356人的股权激励，以7.92元的价格送出634.9万股。
从4月9日极兔、百世物流受罚开始计算，韵达股份已经在半年的时间里上涨了30%，成为2021年至今最被看好的快递公司。
另一边，申通快递正在被资本市场加速抛弃。4月9日当天的消息没有对申通的股价产生任何提振作用，而在此前即便是已经出现70%的股价下跌，申通仍然进行了大规模的减持。
自4月9日至今，其股价已经累计下跌超过16%，按照6.44元的最低价计算，这段时间其股价下跌则超过了25%。
顺丰的情况相对特殊——正好在4月8日发布了惨淡的2021年一季度报，市场也随之抛出汹涌的筹码，自那之后股价累计下跌30%，走出了向下的独立行情。
4月到9月，市场的乐观与悲观各不相同。但几家公司的信息纷纷披露之后，开始有投资者对行业的未来展示出一定程度的乐观。但这种乐观是否真的正确，却不一定。
02
CR8大战
几家大型快递公司对市场进行了充分占据后，并没有在价格上形成“共谋”，反而演化成了如今更加激烈的竞争局面。
根据国家邮政局公布的最新数据，快递行业快递与包裹服务品牌集中度指数CR8（行业排名前八位所占市场份额）为80.8%。
有评论认为“主要快递服务企业市场份额持续扩大，品牌效应逐步增强，行业集中度、优势资源头部集聚效应明显。”大意是认为在前八名的快递公司占据绝大多数市场的情况下，对于行业来说是相对健康的。
中小快递公司在过去几年的时间里批量陷入困境，包括全峰快递、国通快递、快捷快递、品骏快递、天天快递在内的大量行业腰部尾部玩家，消失在了消费者和用户的视线里。
按照常规的理解，中小快递公司消失的另一面，应该是行业里的大企业持续性受益、享受市场红利。
著名经济学家贝恩曾经对这一现象进行过实证研究，得出的结论是在美国的42个细分产业中，CR8>70%的产业税后利润与股东权益的比率，比集中度较低的产业的平均水平高了7.5%。
中国物流行业的事实情况显然并非如此。几家大型快递公司对市场进行了充分占据后，并没有在价格上形成“共谋”，反而演化成了如今更加激烈的竞争局面。
竞争具体有多激烈，就不再赘述，我们更多的是需要了解CR8军团出现大规模高强度竞争的原因。
众所周知，百世快递是阿里巴巴亲手扶持起来的快递公司。根据网络上流传的一些数据，它是几个头部快递公司中唯一一家连续多年亏损的，此前多年已经亏损百亿以上，目前在美国的上市公司市值仅剩5.28亿美元。
利润和股价的持续走低，与百世多年来在市场上凌厉的价格攻势，形成了鲜明反差。根据近年的不完全统计：
2018年，百世发布了针对三四级城市的派件费用的调整；
2019年4月，百世快运率先发出通知，优化调整电商件计抛比，相当于降价；
2020年初，在疫情影响了业务的情况下，百世宣布全网按基准价七折计收（偏远七省除外），系统直接设置折扣，适用于所有一、二级网点。
2021年，“价格屠夫”极兔的情况更被人所熟悉。除了在印尼占据市场并获得收益外，其在中国市场敢于杀价很重要的原因之一，就是有充足的融资保证。
2021年4月，极兔获得来自博裕资本、高瓴、红杉等机构18亿美元的投资，几个月后，又很快获得一份2.5亿美元的融资。就在近期，融资动作再次传来，据称腾讯将按照投前200亿美元的价格投出10亿美元，但被腾讯回应消息不实。
通过分析百世、极兔的降价动作和其降价背后的资本力量，我们能够隐约察觉：物流快递费用的高低，绝不是仅由物流公司单方面就能够决定的。
行业格局变得混乱，背后推手不遗余力。
03
无休止的战争
如果这场快递大战还要继续持续下去，投资者并没有理由在资本市场上定出高价。
关于百世获得阿里的持续性支持，和极兔的多次融资，有一点不容易被理解：资本为何要投资一个股价、市值表现都不怎么样的行业？
首先需要辩证观察的是，虽然快递公司的利润出现了普遍的下降，但其收入规模几乎都是在快速增长的。在低价运费的基础上，快递公司仍然实现了较快的增长。
2021年半年报数据显示，行业业绩表现最差的企业之一申通快递营业收入110.2亿元，同比2020年中报增长了19%。同样的数据，圆通速递增长33.70%，韵达股份增长27.18%，中通快递增长33.72%，顺丰增长24.2%。
根据国家邮政局公布的2021年上半年数据显示，全国快递服务企业业务量累计完成493.9亿件，同比增长45.8%；业务收入累计完成4842.1亿元，同比增长26.6%，且“各月增速均在20%以上，单月业务量逐渐逼近百亿大关，不断创下历史新高。”
电商在下沉市场普及成熟后，行业整体的规模盘子仍在快速扩张中。快递公司的利润增长却无法和整体数据相匹配，这是一种人为因素的失真。
上市公司市值是资本市场对企业未来利润总和的估算。目前申通、圆通、韵达、中通、德邦、顺丰、百世再加上极兔估值的总和仅为6600亿元左右，也因为难看的财务数据而变得难看。
相比之下，美国UPS一家公司的市值就高达1719亿美元，约合人民币1.2万亿元。
百世快递股价表现（2019年2月至今）
但这并不意味着，快递公司们的股价能够因为被低估而立即上涨。如果这场快递大战还要继续持续下去，投资者并没有理由在资本市场给它们定出高价。
目前看来，快递行业CR8大战继续打下去的概率不低。一次非典型的涨价，不足以宣告这个行业的竞争格局会发生大的改变。主要的原因有以下几点：
1.快递主要作为电商配套服务部门的功能，短时间内不会改变。在商品流通这条产业链上，快递物流企业的功能定位无法发生变化，这意味着其商业模式、业务逻辑也无法发生根本变化；
2.快递CR8——剩下的头部集团军都处在几家电商巨头的支持下，无法形成行业共谋，运费价格大幅度上涨的概率极低；
3.在资本市场和零售巨头眼里，电商是比物流更大的利益，因此会尽可能拉低物流价格，以确保电商商业模式成立。从百世到极兔，这个过程从未间断过。
4.快递公司虽然净利润的增长几乎消失，但存量利润仍在，全行业亏损等极端情况尚未出现。没有极端情况，行业就没有必须破釜沉舟去改变的决心。
对于快递公司乃至整个物流行业来说，过度竞争都是一个无法扭转的局面。在强势的行业上游面前，没有游戏规则的改变，利益分配的改变几乎不会发生。
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