中概股崩溃的连锁反应｜巨潮

文 | 杨旭然

1.中概股在美国市场上被疯狂屠杀，似乎一切价值规律、股市运行的规则都已经不存在一样。投资者过去几十年积累的、对互联网公司的价值认知遭遇了严峻挑战。但世间万事从来不会孤立运行。就像波澜会变成巨浪，撞向海滩，冲击礁石，形成更多的波涛，整片海洋都不再平静。

2.在美上市的323家中概股中，目前有156家公司的股价跌幅超过了90%及以上，占比接近一半，阿里巴巴接近于跌破发行价，拼多多已经“反向十倍”。十万亿市值的消失会产生诸多影响，中概股绝不是独立于中国经济之外的某种平行世界。

3.首先就是中概股的估值与融资问题。有投资大佬转发的朋友圈表示，一级市场很多企业的估值，目前已经比中概股90%的同类型企业要贵一大截。一级市场的定价本应以二级市场为前提和基础，二级市场低估值的行业，一级市场就不容易拿到融资。如果二级市场里大量的行业都是十几倍甚至个位数的市盈率，那么大多数创业企业在一级市场都很难拿到钱，二级市场的低估值就是一级市场的风险。整体上看，股灾式的下跌会对创业大环境造成严重影响。

4.另外，除了中概股的创始人团队、风投机构等大股东之外，持有中概股数量最多的就是这些企业的员工。互联网时代创业公司的员工普遍持有股份，甚至有不少没有被分到股份，但也用工资去二级市场购买公司股份的。总之，中概股里面沉淀着大量的来自互联网公司员工的财富，这些人是公司的各类副总裁、总监、资深产品经理、技术大牛，如今他们中有不少人多年沉淀的财富已经大量消失。

5.不夸张地说，中概股和恒生科技里面的公司，是这十多年来中国非常重要的财富源泉，这些财富也在支撑着一系列重要消费：北上广深、杭州的房价，一线城市里相对小资、高层次的消费，甚至包括成都、郑州等地的房产和消费——在大城市的子女给父母打去生活费，并且在老家买房，带动当地经济，或者选择去成都天津长沙西安等地落户。如今随着中概股市值暴跌，这部分消费动力将不同程度地受到抑制。

6.不少人的消费心理也会因为资产缩水受到影响：手中持有较大数额的股票，会让人产生一种经济上的安全感。即便是没有抛售股票套现，也会在消费时更有底气，甚至是更积极地贷款消费和购置房产。在深圳，有大量的大厂员工选择购置首套房、二套房、学区房。押注买房背后的底气之一，就是手里的（在富途或老虎证券账户里的）公司股票。

7.3月15日港股出现了不寻常的一幕：主营植发业务的雍禾医疗股价暴跌了24.81%，盘中下跌最高超过了33%——因为这家公司大量的客源，是工作辛苦以至于脱发严重、但收入可观的程序员们。这个逻辑看起来有些不着边际，但实际上正是中概股暴跌导致可选消费受损的一个清晰例证。股权资产严重缩水后，程序员放弃植发，是不是也会放弃换新能源车？大厂员工和家属们是否也会放弃医美整形？他们的孩子是否会少吃一些奶酪棒？可以确定的是，中概股市值的消失，将会导致国内新兴消费的成长性受到损伤。

8.对于那些被政策面所偏爱的制造业产业、高端制造业来说，中概股和港股的下跌也会造成不良反应。新型制造业、高端制造业需要来自第三方技术公司的技术支持，这些为企业提供专项技术、智能化解决方案的企业，原本需要大量融资支持，但风险之下这些公司还能否持续获得融资以继续维持经营和研发能力，已经变成了未知数。制造业如果失去了技术的助力，相当于被迫降维了。

9.员工流动方面，互联网行业的员工，今年日子本身就不太平，包括阿里、腾讯、百度、小米、B站等大大小小的公司，都有程度不同的优化问题。在往常，这些人员有不少会流向ABC轮的创业公司，这些规模较小的科技公司需要大厂经验，也有融资支撑。但现在小厂的资金支持成了未知，对于人才的吸纳也就成了问题。在互联网公司本就不利的政策预期之下，被迫离开大厂的员工，是否也会同时失去小厂的接纳？这是有可能会出现的不良推演。

10.互联网是信息传播最迅捷敏锐的地方，互联网公司、科技公司的员工，占据着国内网络生态体系中的特殊位置：他们用自己的视角观察社会，形成信息，向下传递。可以说他们是中国网络舆论非常重要的发源地和起始点。他们原本应该向这个社会传递更多美好的东西——前沿的技术，美好的生活，阳光之下的财富等等。但如今，他们中的部分人经历了从未预期过的痛苦，而这份痛苦也可能会给更多人带来不安。

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