不到十年，债券市场将全面AAA级

最近有个区县平台评级被调到AAA，引起了一些争议

公司怎么评其实我觉得无所谓，因为毕竟我国城投是各种级别的“准国债”，没有违约过，不好做检验。

所以吗，我就想琢磨琢磨评级调升这个宏观角度，我就写了个脚本算了下：

2020年截止目前，有216个AA+的债券上调评级到AAA，有211支AA的债券上调平级到AA+。

现在存量的债券规模，AAA的债券6459支，AA+的债券3067支，AA的债券2470支，AA以下不用看了，基本上是快违约的。

2020年的评级调整转移矩阵：（纵向是原始级别，横向是调整后级别）

存量看，AA+和AA的债券越来越少了：

2017年还有4130支AA的债券，到了2019年就只有3585支，每年减少180个，这样下去，差不多十年左右，债券市场就要没有AA级债券了；

AA+的也一样，2017年~2019年，平均每年有320个AA+债券上调评级到AAA，2020年现在有接近3000支AA+的债券

不出意外，差不多不到十年，现在的AA+就会全变成AAA。

那评级下调么？普通的评级下调比违约还难，各种缘由，懂得自然都懂。

所以一个大胆的预测：不到十年，中国债券市场将全面进入AAA级。

平级上调其实很简单：

垃圾区县平台发不出来债，可以把三个垃圾区县平台合成一个高级的区县平台，平级直接上升。

一个平台资产不够，可以划入200亿的资产（土地），级别立马提高半级。

随着土地价格的上涨和公司的合并，平级上调是有内在逻辑的。

其实和买茅台和买房子的通胀逻辑是一样的：这么多M2总是要有去处，房子+茅台的逻辑到了平台这边，提高了土地增值，那自然抬高了平台公司的资产。

但是评级公司对于资产规模与评级的映射表/标准是相对不变的，所以通胀逻辑，各种债券评级肯定会随着大国牛市一日千里。

所以我，非常期待全面AAA后的中国债券市场，大家怎么做信用研究。

如果大家还对信用研究感兴趣，可以去网上搜我的写的书，我就不发链接了。

以下是数据：

2014~2020年的评级调整转移矩阵：（纵向是原始级别，横向是调整后级别）

封面图：转眼已经十年了