时运不济还是历史抄底？
时运不济还是历史抄底？
券业行家，事实说话。
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从
集体涨停到满屏飘绿，券商股这段时间的表现让行家目接不暇。摩根士丹利的研报风向陡转，各类股评家冒头后又陷入沉默，相形之下，2月27日晚间，中信证券发布的一则公告，却似乎没有引起多大的反响——
中信公告收购进展
时隔两月，中信证券收购广州证券又有了新进展。
2月27日晚间，中信证券在《关于筹划发行股份购买资产事项进展公告》中披露：目前对标的资产的尽职调查、审计和评估工作已基本完成，评估的国资备案核准和股份转让批准手续正在办理中。
从某种意义上说，中信证券收购广州证券再无悬念可言。
中信证券收购广州证券
时间节点
18/12/24 | 中信证券停牌公告：拟发行股份收购广州证券股份有限公司100%股权 |
19/01/09 | 中信证券披露交易预案：拟作价134.6亿元向越秀金控及其全资子公司金控有限发行股份购买剥离广州期货以及金鹰基金后的广州证券100%股权 |
19/01/10 | 深交所下发《关于对广州越秀金融控股集团股份有限公司的重组问询函》 |
19/01/15 | 上交所下发《关于对中信证券股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易预案信息披露的问询函》 |
19/01/.17 | 越秀金控回复深交所问询函，就出售广州证券100%股权的合理性进行说明 |
19/01/21 | 中信证券回复上交所问询函，披露交易标的业绩情况、后续整合及对上市公司的影响 |
19/02/27 | 中信证券披露收购进展：审计和资产评估工作已基本完成，评估的国资备案核准和股份转让批准手续正在办理中 |
…… | …… |
方方面面的迹象显示，中信证券对本次收购志在必得。从发布收购公告到资产评估完成，仅仅用了两个月的时间，而且其中还有长达9天的春节休市。看来中信证券这家头部券商，速度之快，远超想象。
低谷贱卖与抄底买入
作为非当事人，行家一贯抱着旁观的态度点评券业新闻。比如之前的文章《那些年中信追过的券商》中，仅用“耐人寻味”四字一言概之。
然而，看到近期券商板块的走势，行家还是难以做到淡定自若。
伴随着券商股近期的飙升，证券类分级B一周之内大涨30%，多家分级基金史无前例的上折；券商板块连续名列涨幅榜前三；券商整体估值达到67倍……
截止2019年2月25日收盘，市值超过2000亿的券商股有1家；市值1000-2000亿的有7家；市值500-1000亿的有7家；市值300-500亿的有11家；市值200-300亿的有11家；市值150-200亿的有2家；市值100-150亿的有2家。
在131家券商中，广州证券并非垫底，在华南当地还有较大的影响力。与广州证券排名相近或者排名更靠后的券商，其市值普遍都是广州证券估值的两三倍。
从事后诸葛亮的角度，两个月之前做出收购交易决定的中信证券，也许真的是抄到了历史大底！
然而，被收购的一方呢？
为什么广州证券这样一家中型券商，没能熬过券业的冬天？偏偏是在行业最低谷，几乎是按照最低价，把自己贱卖给了曾经的竞争对手？
经营压力从何而来
这样的事情，别说广州人民想不通，就连监管部门也深表关切。
1月10日，深交所下发问询函，要求广州证券的大股东越秀金控就“出售广州证券 100%股权的必要性、合理性”做出解释。
一周之后，越秀金控以洋洋万言对深交所的《问询函》进行了回复，给出了三点“非卖不可”的理由：
在证券行业“强者恒强”的新格局之下，广州证券面临较大的经营压力。
在高质量发展的新要求下，越秀金控需要尽快提升自身经营质量。
在新一轮国资国企改革要求聚焦主业发展的新形势下，越秀金控亟需推动全面战略转型。
行家不仅纳闷了，有着国资背景，着眼战略转型的越秀金控，在2017年11月才完成对广州证券的收购。仅仅过了一年，居然又因为“经营压力”而转手卖出。
据《证券日报》2月27日的报道，2月份以来的12个交易日，券商共揽入佣金45.8亿元，环比增长12.04%。日均佣金收入为3.82亿元，较2018年同期增长58.51%。
据说，能说出来的苦都不是真的苦。因为有消息称，广州证券之前收了太多的质押盘，虽然一直被压着没有爆仓，却也面临着无法想象的压力：如果不赶快出手，就怕再亏损下去，连接盘侠都找不到了。
回顾历史的眼光
行家不由得想起2004年，中信证券也曾拟以每股1.25元的价格收购广发证券。广发证券当时的第三大股东吉林敖东化身“白衣骑士”，10天之内连续增持跃居第一大股东，上演一幕单骑救主的精彩剧情。（后台回复【反收购】查看详情）
而在这次未遂的收购案结束后不久，上证指数就跌到了998点，广发证券的股价也是一路下跌。
署名平姐姐的记者回忆了当时的情形：
吉林敖东的董事长作为广发证券的第一大股东，在广州参加广发证券的股东大会。当时我问他会不会出手广发证券的股票（彼时有人愿意按1.5元左右的价格收购），他居然极其自信的说：别说这么低的价，就是5块，我也不卖！然后他停顿了一下，补充说：就是10块我也不卖。
后来的事情大家都知道了，从2006年到2007年，吉林敖东的股价翻了四十多倍。一晃十余年，股市起起伏伏也有几个轮回。如今，吉林敖东依然持有广发证券16.43%的流通股，并被视为广发证券的影子股。
抚今追昔，行家在惊叹于吉林敖东的眼光之余，不由得想起马云的那句名言：
“多数人是因为看见而相信，很少数的人是因为相信才看见。”
虽说是时也、运也、命也，但是要成功，除了要有眼光、机遇外，极其强大的承受力也是必不可少啊！
券商启示录
不久之前，阿里巴巴高调宣布入股中金公司2.03亿股，持股比例达4.84%，继腾讯之后，成为中金公司的第三大股东。对于证券行业，这可能是一个好的信号。
持续看好证券行业的放牛塘主，近期也公开表示：
国家不能指望过度重视风险控制的银行去真正扶持民营实体经济。扶持券商做大，让券商通过股权投资、保荐上市等方式再扶持民营经济，应该是一个好的路径。
证券行业有爆发的机会，但会在爆发的同时实现两极分化，强者更强、弱者更弱。
只有那些各业务条线发展得都很好的头部券商，以及重视“资产管理业务、研究业务和投顾业务”的新锐券商，才能发展壮大，获得国家和民营巨头的注资。
而大部分单纯依赖经纪业务的券商，压力会越来越大。再不谋改变，将面临被收编、甚至被淘汰的命运。
都9012年了，你怎么看？欢迎留言讨论。
来源：券业行家综合整理自 平点金基、 放牛塘
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