如果没有脚，财富管理还能拿什么登顶？
以下文章来源于Hanson老师 ，作者Hanson老师
传统财富管理的不可能三角
券业行家，热文转发。
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在财富管理行业里，有些人干得久了，便成了演员。
今天来聊个比较特别的话题，传统财富管理机构的不可能三角。
让我们先来思考个问题：
一家财富管理机构，资金池存量为 100亿。假设承诺给客户的年化收益为10%，第一年要兑付的本息为100+10，110亿。
这笔钱从哪里来？
第一，财富管理机构自有资金，也就是老板自己拿钱出来兑。
这个可能性不太大。因为当前中国，任何一家财富机构，其资金池存量都大于老板的身家。
第二，通过项目盈利。
用100亿，经过一年运作，赚下来10个百分点的净利润（刨去租金、工资、佣金、客户收益、市场开销等）。
真能做到这一点，已经算牛逼了。
然而，这10个亿的净利润，还是无法弥补本金的兑付量。
第三，借新还旧、击鼓传花。
将这个资金池滚下去，继续募集。只要募集量大于当年要兑付的量，这个游戏就可以继续下去。
中国财富管理行业发展到现在，大多是从资金池这条路开始走的。
有些机构反应快，将资金池替换成了股权产品，成功回避了这次冲击。
有些机构木讷讷，没有提前抽身，负担越来越重，苦不堪言。
资金池问题是否存在破解方法呢？
让我们看下面这个不可能三角——
注意，这里有三个约束条件，分别是：
1
保持资金池兑付
2
募集资金与资产完全匹配
3
不再借新还旧、滚动发行
这是财富管理机构面临的选择，会产生三种情况。
第一种，一边保持资金池兑付，同时把新募集到的资金全部投向真实项目和底层资产。
这就意味着：
在项目到期成功退出并获利之前，除了机构自有资金，需要额外找到用来兑付到期资金池本息的钱。
这笔钱怎么进来？只能包装出一些产品来募集。
这就是滚动发行，目的是为了“借新还旧”。
第二种，一边维持资金池兑付，同时停止新募集资金，以减少资金池规模。
那么，财富机构仍然要直面到期资金池的兑付问题。
这个时候，只能从已经募集的资金中挪出一部分，用于应急兑付。这就导致资金和投向无法完全匹配。
我们看到一些财富管理机构发行了很多股权基金，但这些基金募集完成后，却一直没有把钱投出去。投资期满，将本金附加合一定收益（利益），返还给投资人，就是这种情况。
地产并购、房企股权，以及一些包装过的股权基金，其实底子里走的就是这条路线。
第三种，将所有募集到的资金全部投向项目，实现资金与底层资产全部匹配；同时，也不通过借新还旧扩张资金池规模。
这时候，资金池的兑付压力就非常大。
大多数财富机构的实控人，在这种情况下，通常没有没有充足的自有资金进行兑付，资金池就无法维持住了。
不可能三角要表达的观点是：
在政策以及流动性卡紧的环境下，资金池问题基本是无解的。
从来就没有什么大而不倒，只不过是时候未到。
要破解资金池问题，需要有两个关键：
第一，资产巨大增值。
第二，充分的流动性。
举个栗子，你融了100亿，投出去80亿，剩下的20亿，用10亿支付客户收益，用10亿支付办公、工资、租金等成本。
如果在兑付期到来之前，你投出的80亿能产生很大的增值，并且能够把这些增值部分变现。
那么，你就成功地完成了空手套白狼的壮举。
但现实是，大部分财富管理机构，投出去的钱要么亏损，要么就是转化成重资产。即便有账面浮盈，在当前的环境中很难变现（没有流动性）。
这才会频繁出现，上千亿资产规模的机构，因为无法兑付本息而崩塌。
因此，在经济调整期，关注被投资产的流动性是非常重要的。
变现越容易，你的风险就越小。
需要注意并回避流动性很差的资产，比如房地产楼盘（重资产）；再比如，无法上市的公司股权；还有，以股权形式持有的地产楼盘。
重资产+非流通股权，一旦无法刚性兑付，想要变现，难上加难。
最近，挺多财富管理机构起了新名字，有个问题我一直没想明白：
如果没有jiao（脚），拿什么登上巨峰？
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