蚂蚁金服为什么想拿投资咨询牌照？

券业行家，热文转发。

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之

前，行家曾经在《互联网巨头的金融版图》一文中对比了阿里和腾讯在证券、基金、银行、保险等金融领域的布局。如今，券业同行们引以为荣的投资咨询业务，也要被颠覆了——

蚂蚁金服试水投资咨询

6月5日，浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司新增对外投资，成立先锋领航投顾（上海）投资咨询有限公司（以下简称“先锋领航”），注册资本2000万元人民币。

企查查信息显示，先锋领航的法定代表人为浙江网商银行股份有限公司行长、执行董事黄浩。仅有的两家股东之一是浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司，持股51%；另一位股东是先锋领航投资管理（上海）有限公司，持股49%。经营范围为投资咨询。

先锋领航股权穿透图，券业行家整理简化自企查查

深扒两大股东，蚂蚁小微金融服务集团即为阿里旗下的蚂蚁金服，马云为其实控人。而先锋领航投资管理（上海）有限公司是Vanguard集团在上海设立的外商独资公司（WFOE)。

公开资料显示，Vanguard集团是美国最大的共同基金公司，资管管理规模超过5万亿美元。近年来其与贝莱德、道富环球分享了美国共同基金行业超过80%的资金净流入。 

两大巨头携手，进军投资咨询！

争取基金投顾试点资格的筹码

这则消息的第一个信息点在于蚂蚁出资设立的是一家（还没有拿到证监会投资咨询牌照的）投资咨询公司。

目前来看，蚂蚁金服离资本市场最近的业务还是公募基金的销售。以蚂蚁的客群特点来说，线上的投资者买卖基金的最大特点就是换仓频率极高。据说一大半的客户会在45天以内卖掉刚买的基金，这种情况，很大程度上定义了蚂蚁基金销售业务的基本盘。

客户把基金当股票炒，是基金销售机构喜闻乐见的事情，它创造了源源不断的手续费。只要客户不流失，资产还能在自身体系内循环，管理费分成也赚得欢。

所以在有更清晰的迹象表明「这个世界会变好」之前，还不用站起来为它鼓掌。和余额宝不一样，针对基金的投资咨询要解决的不是产品的问题，而是客户的问题。

蚂蚁也不会意识不到这个问题的难度有多大。所以在它自己看来，这或许注定是长期的事情，先合作了再说。

那么会不会有什么短期的考量呢？21世纪经济报道新近的资讯提到，7~8家基金销售机构目前正在申请基金投顾业务试点。这个试点最大的吸引力就是（或许）可以突破制度框架的束缚，做基金的全权委托。简单来说，就是试点机构对于客户的基金投资，提供管买管卖服务。

21的新闻里面提到了每家机构在申请不同的试点方案，在国内金融业大力开放的背景下面，引入一家声誉良好的国际巨头公司当然是加分的事情。

所以这里的推测是，这项合作可能是蚂蚁向监管申请基金投顾试点的一个筹码。

指数基金业务的助攻

关于先锋领航，第二个信息点在于：合作方是一家全球知名的指数巨头。蚂蚁尽管出资51%但是没有把自己的名字镶嵌进去，可供猜想的理由很多，无论如何诚意上先到了。

先锋基金（Vanguard）是一家在指数上拥有绝对信仰的巨擘，而蚂蚁金服绝对控股的天弘基金则身处于国内的指数产品线的大混战之中。

天弘旗下有十几只指数基金，产品线足够丰富，但是规模离头部基金公司还差得远。

指数产品线+投资咨询=低费率投资组合服务，先锋基金是靠这种模式做大的。在一个针对投资顾问的访谈报告中间（参见「ETF Perspectives Winter 2019 · Nate Geraci: The best portfolio is the one your clients stick to」），先锋基金有意地强调自己的理念：

① 客户拿的住的组合，才是最好的组合。这个道理在国内当然也适用。

图 | 中证指数旗下各类基金指数短中长期表现

Source | Wind，动物精神

② 费率决定了绝大多数人的最终收益。

图 | 费用对于基金收益的影响

Source | Vanguard

不过，在针对基金的投顾上面，最关键的点在于市场的波动幅度，以及人工服务在基金投资决策中间的重要性。

怎样合理地绕开或者以其他方式满足两个条件，还是摆在蚂蚁+先锋面前最大的疑问。

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