从嘉信理财资管业务发展简史，看东财基金的未来
以下文章来源于动物精神 ，作者AERO
从嘉信理财资管业务发展简史，看东财基金的未来
券业行家，热文转发。
欢迎留言，如果认同，请传播正能量。
近
期，东方财富公告旗下东财基金拿到证券期货业务经营许可证，最晚在2020年1月份开始募集第一只产品。
回想去年年底，东财获批基金管理人牌照的时候，坊间的讨论就已经很多。资管业务有天然的同质化特征，基金公司越来越多，新设机构如何突围也是业内比较关心的话题。
大家首先会联想到货币基金，因为东财旗下天天基金网2/3的产品销售额都来自货基。其实按现在来说，东财的货基更像是基民左手买、右手卖的换手工具，和2013年那一轮货基热潮的性质已经有些差别。
未来东财基金会怎么布局产品线？它需要注意什么？有朋友告诉我可以研究一下嘉信理财旗下资产管理公司的发展历程，也许能得到一些结论。
嘉信资产管理的特点
对嘉信理财熟悉的朋友可能知道，这家公司的业务线大致有三块：嘉信理财（Charles Schwab）、嘉信银行（Schwab Bank）、嘉信资管（Charles Schwab Investment Management），分别经营财富管理、存贷款和资产管理业务。
从最早的股票经纪商逐渐转变为综合型财富管理机构，嘉信理财的定位其实比较特别，在国内更没有可以直接对标的业务形态。
嘉信虽然有银行业务，但银行只是它的子板块，不像美银、渣打以银行为主；它也不是高盛、摩根这样的综合型投行，嘉信没有投行业务。
也正是因为这样，嘉信的资管在资金端和资产端都没有得天独厚的优势。而它所依赖的就是最初在零售经纪业务上积累的客群，以及庞大的投资顾问网络（Schwab Advisor Network）。
过去20年中间，嘉信为了调整客户结构，也曾放弃大量不创收的、所谓的「长尾客户」。
嘉信资管的产品线布局
截至2019年上半年，嘉信资管在管理的产品有111只。按照资产类别，它的自有产品线分为5大类，分别是美国股票、全球股票、固定收益、资产配置和房地产市场。
嘉信资管旗下有很多被动型产品，1990s~2000s以指数基金（Index Fund）为主；2010年以后开始加快发行ETF，基本顺应资管行业趋势。
在主动管理的产品中间，大部分也都是资产配置类、货币类的产品，股票型、固定收益型产品很少。目前，其主动和被动两类产品的比例差不多是1:1。
值得一说的还有这些产品的费率。
111款产品中间，只有5款年管理费超过1%，主要是一些特殊的权益资产和全球型的房地产基金。主动管理的股票型基金，平均费率是千分之8左右，差不多是国内同类产品的一半水平。
嘉信资管产品的时间线
1987~1994年，是嘉信理财前半段发展历程中最有代表性的一个阶段。在这个阶段，它推出了线上股票交易系统、免费的个人退休账户、共同基金销售平台OneSource，以及第一款自有指数基金Schwab 1000。
1990年，嘉信理财发行了旗下第一款自有产品：Schwab Government Money Fund（货币基金）。在1980年代，货币基金是美国最家喻户晓的产品，规模超过其他各种产品类别，也是它带动了家庭部门的证券投资行为。
从1990年代初开始，美股进入稳定的高回报时期。1991年4月，嘉信资管发行Schwab 1000指数基金。
当时，嘉信理财创始人Charles R. Schwab的想法就是把嘉信理财的品牌名称跟全市场最好的股票相结合，用最简单的概念、最低的定价把指数产品推给客户.Schwab 1000指数就是把美国市场最大的1000只股票按照市值加权而来。
时至今日，嘉信资管已经是指数产品市场非常有竞争力的一家机构。2017年，Schwab 1000同款ETF问世。
1990年代同时也是资产配置从理论到实践都得到极大丰富的时代。
在理论层面，资产配置组合从传统的股债60/40组合、等权重组合，发展到以动量策略和风险平价为代表的动态资产配置组合。
在实践层面，金融衍生品让绝对收益策略走俏。1995年底，嘉信推出了第一批进行股债平衡的配置产品系列Schwab MarketTrack Portfolios (Growth/ Conservative/ Balanced)。
股票市场的持续繁荣，推动美国投顾制度走向成熟。对于金融机构来说，基于佣金和基于顾问费用的商业模式逐渐分离成两条支线。
嘉信理财一边拓展外部投顾网络，一边开始推出自己的退休计划，把客群扩大到企业和机构投资者。于是就有了后来的集合信托计划（Collective Investment Trusts）。这些CITs由2003年设立的嘉信银行维护，产品线是主动和被动的目标日期型信托计划（Schwab Managed/Indexed Retirement Trusts，简称SMRT和SIRT），只作为雇主退休计划方案和企业理财方案提供，客群对象不包括个人投资者。
……
总结下来，货基、配置型产品、被动型产品以及低费率是嘉信理财自有产品线的特色。
放到我们当前的环境来说，这几类产品的重要性都已经被国内的资管机构充分地领会了。嘉信资管的态度是顺应趋势，一边探索一边布局，即便是在当时，它的产品线也没有体现出太强的前瞻性。而我们基于国外经验，更快地嗅到了趋势的味道，以致于今天回头看，这些曾经所谓的趋势，都已经成为常态，不足为奇。
对于今天的东财，它和嘉信比较接近的地方在于它的优势同样在销售端，而不是资产端。
嘉信理财靠OneSource成为最成功的产品超市；东方财富靠天天基金成为最大的线上基金销售渠道。媒介变了，但护城河的构建方式非常相似。
那么说，东财基金，会不会成为嘉信资管？
自有产品线是财富管理的重要支撑，但不是全部。跟它配套的顾问服务能做到什么程度，才是嘉信理财和嘉信资管成功协作的关键。在嘉信完成这一步的过程之中，美国的投顾制度提供了很好的助攻。
所以现在来看，摆在东财基金面前的问题其实很现实：
在中国，投资顾问文化基本不存在根基。而东财旗下最大的产品销售渠道——天天基金，现有的模式是引导客户自主选基。这个模式伴随着买者的高换手率，这也成就了天天基金的商业模式。
所以说，制度环境和商业利益都到了一个非常关键的转折点。东财有没有动力去实现自我变革，才是当下最值得讨论的问题。
↓↓↓
扫码购买，先睹为快
免责声明：本文转自自媒体，纯属原作者个人主观观点，仅供读者参考，无意且不愿构成任何投资建议。
后台可回复关键词查看
▼
行家互动：入群 | 赌约 | 后台 | 人才 | 活动 | 地图
证券热词：打新 | 独角兽 | 杠杆 | 可转债 | 期权 | 涨停 | 科创板 | 商誉 | 转型 | 新财富 | 换帅 | 反并购 | 逆回购
业界观点：李迅雷 | 高善文 | 李奇霖 | 黄华 | 李宏图 | 邓淑斌
券商点评：第一创业 | 华泰证券 | 联储证券 | 华金证券 | 方正证券 | 国信证券 | 新时代证券 | 国盛证券 | 财富证券 | 华西证券 | 财通证券 | 首创证券 | 网信证券 | 中信证券 | 国泰君安 | 太平洋证券 | 申万宏源 | 广发证券 | 华林证券 | 国金证券 | 红塔证券 | 中信建投 | 兴业证券 | 光大证券 | 山西证券 | 老虎证券 | 富途证券 | 海通证券 | 天风证券 | 华融证券 | 联讯证券 | 中泰证券 | 上海证券 | 广州证券 | 湘财证券
券业人都关注的公众号
数十万同僚的交流平台
期待你的加入
↓↓↓
精彩回顾
速看！券商界唯一一本私募PB实务手册/实践方法总结
券业行家
东方财富证券：东财基金发力公募领域
券业行家
末路狂奔的中小券商，还能突围吗？
券业行家
如何成为券商前十？
券业行家·数据
协会最新：2018券商排名！
券业行家·数据
互联网巨头的金融版图
券业行家
伟海
精英
金融精英的信息交流平台
关注
券业人的高端人际交流平台
扫码关注了解券业行家
戳这里，与券业行家一起成长！