自营VS经纪，券商中报营收对比

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览上市券商中报，五大类业务——经纪、自营、投行、资管和信用，呈现此消彼长的态势。尤其是中小型券商，自营业务对营收的贡献居功至伟。

行家整理并对比了36家上市券商经纪业务和自营业务，详见正文。

上市券商2019中报营收对比，券业行家制图

由于各家券商分业务营收的口径不一致，为统一比较，经纪业务收入取自合并利润表中“经纪业务手续费净收入”一栏，自营业务收入采用“自营收入=投资收益+公允价值变动损益-联营企业投资收益”公式计算，可能与券商公司中报数据有一定出入。

自营业务碾压经纪业务

中报数据显示，36家上市券商营收合计1,822.29亿元，其中自营业务收入588.88亿元，占32.32%；经纪业务收入369.01亿元，占20.25%。两相比较，自营业务收入为经纪业务收入的1.6倍。

从同比来看，营收同比增幅为44.93%；自营业务同比增幅高达135.89%，而经纪业务仅同比增加14.48%。可见，自营业务对券商营收的增长贡献巨大。

2019上半年上市券商营收同比示意图，券业行家整理

中信海通国君自营收入三甲

从自营业务收入绝对值来看，中信证券以71.74亿元居首，较2018年同期46.06亿元增长55.76%。Wind数据显示，中信证券上半年第一大持仓股为中信建投，达4.27亿股，该股在二季度从最低价到最高价上涨幅度达37%；另外两大重仓股分别为恒力石化（8747.22万股）和海康威视（8717.12万股）。 

自营收入超过30亿元的券商还有海通证券、国泰君安、广发证券、华泰证券和招商证券，自营收入分别为58.47亿元、44.72亿元、40.33亿元、34.31亿元和30.00亿元 。

2019上半年上市券商经纪业务与自营业务对比，券业行家整理

太平洋等中小券商自营占比最高

太平洋证券的自营收入为9.65亿元，占当期总营收的比例高达90.15%，排名首位。公司表示，权益类投资业务抓住市场时机，扭亏为盈；固定收益类投资业务已形成一套有效投资研究方法，在控制风险的前提下，上半年再次取得良好的收益。

自占比较高的券商还有红塔证券（79.40%）    、西南证券（48.57%） 、西部证券（45.65%） 、华安证券（43.28%）、长江证券（42.29%）和天风证券（40.55% ） 。

2019上半年上市券商经纪业务与自营业务对比，券业行家整理

13家券商自营同比翻番

从自营业务同比增幅来看，国信证券增长最猛，较去年同期增长1406%。其次是广发证券和太平洋证券，同比增幅依次高达653%和307%。长江证券、华安证券、中原证券、光大证券、第一创业、兴业证券、东北证券、华泰证券、东吴证券和浙商证券的自营收入也实现增长翻倍；东方证券、银河证券、红塔证券和招商证券实现扭亏为盈。

“小券商业绩回暖主要受益自营业务，”深圳一家中型券商营业部总经理表示，“去年基数低，有的券商甚至亏损。只要今年操盘时方向把握准确，及时调仓，自营就会有很高的增长空间，对券商业绩也会带来非常大的收入贡献。”

国信证券非银团队研报显示，我国证券行业发展正呈现出从“通道驱动”向“资本驱动”转变的基本特征。过去券商在金融体系中长期扮演的是“通道”角色，在代理买卖证券和股票、债券的承销发行中发挥着通道作用，但当前券商已从以通道型业务为主向资本中介和资本投资拓展。

券业行家参考21世纪经济报道、上市券商中报

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