薪酬拔尖内控薄弱，关键时刻曝大昏招，中信建投连遭问责

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短3个多月，中信建投两次被采取行政监管措施，都是因“科创板被否第一股”风波——

身陷“科创被否第一股”

作为“科创被否第一股”，恒安嘉新（北京）股份公司（简称：恒安嘉信）一度引发了业内轰动。数月来，交易所问询后予以更正，但最终IPO申请失败，保荐机构中信建投难逃责任。

恒安嘉新专注于解决通信网络、工业控制网络的安全问题。今年4月，恒安嘉新向上海证交所提交科创板IPO申报稿，并于7月11日通过科创板上市委2019年第14次审议会议。

然而，证监会最终否决恒安嘉新上市申请，指其采取的特殊会计处理方法属于内控缺失，此外，这家公司还涉及未披露前期会计差错更正事项。

根据证监会披露的信息，恒安嘉新招股书内容玩了一个“数字游戏”：

恒安嘉新2018年12月28日、12月29日签订，并于当年签署验收报告的4个重大合同，在2018年底均未回款且未开具发票。然而，该公司将上述4个合同收入确认在2018年，合计金额高达1.59亿元。

申报稿提交后，上海交易所先后四轮问询恒安嘉新，一直在“揪着”1.59亿人民币的会计处理方法。

值得一提的是，恒安嘉新第四次回复问询时，道出未开具发票的“苦衷”——发行人在未得到客户同意之前提前开具发票，会导致客户拒收，从而导致“发票作废”。

四轮问询结束后，恒安嘉新以谨慎性为由，对上述4个合同收入确认时点进行调整，调整为满足合同约定并且主要经济利益已经流入公司后再予以确认收入。

由此，恒安嘉新相应调减2018年主营收入1.37亿元，调减净利润7827.17万元，扣非后归属于母公司所有者的净利润由调整前的8732.99万元变为调整后的905.82万元，调减金额占扣非前归属于母公司所有者的净利润的89.63%。

换言之，净利润“一增一减”，比例高达90%。

恒安嘉新在第四轮回复函中，也标注了保荐机构核查过程。虽然上述七点工作非常到位，但还是上交所更具“火眼金睛”。

科创板相关规定显示，首发材料申报后，除特殊会计判断事项外，导致会计差错更正累积净利润影响数达到当年净利润的20%以上，应视为发行人在会计基础工作规范及相关内控方面不符合发行条件。

最终，证监会于10月31日对保荐机构中信建投、保荐代表人刘博、王作维采取出具警示函的行政监督管理措施。在此之前的7月5日，中信建投被采取责令整改的行政监管措施。

值得注意的是，上述监管措施并非“小题大做”。

《证券发行上市保荐业务管理办法》规定：保荐机构及其保荐代表人应当尽职推荐发行人证券发行上市，持续督导发行人履行规范运作、信守承诺、信息披露等义务。

最重要的是，监管要求保荐机构及其保荐代表人应当积极配合检查，如实提供有关资料，不得拒绝、阻挠、逃避检查，不得谎报、隐匿、销毁相关证据材料。

“嘲讽”科创板风波

今年3月，微博上流传一份中信建投资本的PPT文件。其中存在诸多对科创板的“嘲讽”语言，类似于“登科创板，价值与忽悠齐飞”、“窗口指导意见一年一变、同一类型产品不同监管标准，人为制造不公平竞争环境和高昂的经营成本”等。

上述文字广泛传播后，引发圈内热议。

随后，中信建投主动发布公告澄清相关传言。调查事实是，传言的内容来自中信建投旗下的资本子公司的内部汇报初稿，由一位基层员工起草。该文稿被作废且并从未对外提供过。

中信建投当时表示，该微博账号发布相关材料的行为，向市场传递了不实信息，严重侵犯了本公司权益。

数据显示，截至2019年上半年，中信建投股权融资主承销家数位居行业第1名，主承销金额位居行业第4名。在上交所科创板首批挂牌的25家上市公司中，中信建投保荐5.5家，市场占比22%，位居行业第1名。

薪酬水平遥遥领先

券业江湖中，中信建投有着“99司”的称号——薪酬水平超越了99%的券商同行。

据相关人士考证，最开始，中信建投的称号是“75司”。原因是这家券商在员工录用通知书上写着“公司将为你提供富有市场竞争力的薪酬，整体水平居于市场水平的75分位之上”。而在2015年那一波牛市中，网传中信建投给员工发放103个月的奖金，年终奖高达500万，超越99%的同行，因此得名“99司”。

最新三季报数据显示，投行业务收入仍是中信建投收入增长的支柱。

第三季度，中信建投投行业务手续费净收入达9.11亿元，相比去年同期增长53%。而前三季度而言，投行业务手续费净收入达25.32亿元，同比增长26%，占前三季度营业收入的26%。

从收入结构可以看出，中信建投最大的收入来源是自营投资，投行业务紧随其后。

相关研报中，不乏卖方分析师对其投行业务的看好。

比如，申万宏源分析师马鲲鹏曾给予“均衡全能无短板，股权融资、债券承销市场份额均处于提升通道”的评价。

研报进一步指出，中信建投具备创新业务基因，机构业务发展空间较大。投行向来为该公司标签，中信建投以投行业务为入口积淀大量优质机构客户资源，且正在积极发展场外金融衍生品做市交易业务，且拟定增募集130亿元资金，其中45亿元用于投资交易业务。

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