中信不出，谁与争锋

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这个火热的中报季，行家一直期待着券业一哥的出场，用其自带的八米气场，为券业江湖带来“一剑光寒”的氛围。

千呼万唤之下，中信证券甫一发布中报，就让行家瞪大了镜片后面的眼睛：当期营业收入267.44亿元，超过证券行业总和的1/8；净利润为89.26亿元，接近证券行业总和的11%。

中信不出，谁与争锋，诚哉斯言。

营收净利润双创新高

8月24日晚间，中信证券发布了2020年中报：上半年实现营业收入267.44亿元，同比增长22.73%；归属于母公司股东的净利润89.26亿元，同比增长38.48%。截至2020年6月底，总资产为9,750.39亿元，净资产为1,760.44亿元，分别较上年末增长23.15%和8.92%。

纵向来看，中信证券的营收和净利润双双创下了2015年以来的新高，且同比增幅均达到了近五年以来最高值。

近五年中信证券业绩对比，券业行家制图

数据来源：中信证券中报

也就是说，中信证券一家，营业收入相当于行业总和的12.53%；净利润相当于行业总和的10.74%。而其净资产相当于行业总和的8.42%，净资本仅为行业总和的5.26%。因此，这家券商强悍的赚钱能力，自不消说。

中信证券主要指标占比，券业行家制图

数据来源：中信证券中报、证券业协会

自营业务贡献逾百亿营收

细看中信证券中报，依照行业列举了营业收入和利润情况。

从分业务的营收来看，证券投资业务居首，经纪业务和资产管理业务次之，证券承销业务居末。从营业收入同比来看，证券投资业务收入同比增长逾五成，证券承销业务同比增幅近四成，经纪业务和资管业务也出现了大幅增长。从利润率来看，证券承销业务和资管业务超过50%；经纪业务利润率同比增加12.04个百分点，而证券投资业务和证券承销业务降幅均接近14个百分点。

为了统一口径，行家将通过合并利润表数据，探讨中信证券主要业务的情况。

首先来看增幅较为明显的自营业务，当期营业收入为117.95亿元，占总营收的比例达44.11%；同比增幅为64.41%，为五类主要业务之冠。

母公司净资本及风险控制指标显示，中信证券自营权益类证券及其衍生品规模为456.60亿元，非权益类规模为3,506.99亿元，前者较2019年底基本持平，后者则有27.60%的年内增幅。

中信证券表示，股票自营业务加强对消费、医药、科技等重点行业的专项投研，聚焦优质成长企业，辅以严格的系统性风控措施，整体保持了稳健的业绩。同时深化对量化分析和多元策略的探索和实践。在股指衍生品方面相关策略的开发和实践也取得进展，帮助投资组合有效地控制市场风险，降低业绩对市场单一方向变动的依赖。

今年以来，中信证券直接出现在39家上市公司的十大股东中，包括8月24日创业板注册制首发的天阳科技。持股总数最高的个股为中信建投，截至一季度末为3.83亿股，占5.01%；其次是海康威视、持股1.03亿股，占1.10%；恒力石化（8024.7万股）、铜陵有色（6281.9万股）和第一创业（4963.4万股）持股数量也较多。除中信建投外，持股比例较高的个股还有麦迪科技（2.56%）和森源电气（2.00%）。

财富管理业务为行业翘楚

行家最为关注的财富管理指标显示，2020年上半年，中信证券（包括中信山东、中信华南）代理股票基金交易总额达12万亿元，代销金融产品超过4,000亿元，代销金融产品收入6.99亿元。截至报告期末，个人客户累计超1,030万户，一般法人机构客户超4万户，托管客户资产合计6.7万亿元。

值得一提的是纳入监管考核的“代销金融产品净收入”指标。协会数据显示，中信证券2020年上半年代销金融产品净收入为7.03亿元，超过排名第二、三位的银河证券（3.15亿元）和华泰证券（3.03亿元）之和。

券商代销金融产品净收入排名，券业行家制图

数据来源：证券业协会

在财富管理方面，中信证券表示，公司坚持财富管理转型升级实践，金融产品体系与销售能力业内领先；构建以客户需求为导向的价值供给链，配置投资业务产品体系不断完善，在超高净值客群经营中形成独特竞争力；搭建员工赋能体系，投资顾问队伍人数全行业第一；贯彻公司全球一体化发展要求，整合境外零售与财富管理，为客户提供境内外全产品服务。

未来，中信证券还将持续深化财富管理转型，优化以客户为中心的财富管理发展模式，拓展服务深度与广度，通过提供综合金融产品和服务，满足客户财富的保值、增值、传承需求；提高员工队伍素质，提升专业服务能力；深化科技运用，打造财富管理生态圈，升级客户金融。

投行业务侧重再融资和债承

在利润率最高的投行业务方面，中信证券似乎有所偏重，再融资业务、债券及资产证券化业务增速更快。

股权承销方面，中信证券完成A股主承销项目52单，主承销金额1,317.49亿元，同比增长7%，市场份额达20.31%，排名市场第一。其中IPO主承销项目6单，主承销金额99.81亿元；再融资主承销项目46单，主承销金额1,217.68亿元。

与2019年同期相比，IPO主承销项目单数下降40%，主承销金额下降37.98%；再融资发行数量增长76.92%，主承销金额增长13.97%。

债券承销方面，中信证券债券及资产证券化承销金额合计5,630.69亿元，同比增长21.92%；承销金额占证券公司同业承销总金额的12.85%，位居同业第一；占包含商业银行等承销机构在内的全市场承销总金额4.53%，排名全市场第六；承销支数1,380支，位居同业第一，同比增长46.50%。

从债承同比来看，企业债、定向工具和地方政府债增幅较大，仅有可转债和金融债出现了下降。

在财务顾问方面，中信证券当期完成A股重大资产重组交易金额2,325亿元，市场份额58.2%，排名行业第一；涉及中国企业全球并购交易金额323亿美元，排名行业第一。

主动资管规模增幅超过五成

资管业务方面，中信证券也有良好表现。资产管理规模合计14,238.19亿元，同比增长9.79%；其中主动管理规模为8,575.24亿元，同比增幅达52.28%。

值得一提的是，中信证券首次披露了资管新规下私募资产管理业务，市场份额为12.87%，排名行业第一。

中信证券表示，公司将持续推进投研团队专业化建设和精细化管理；围绕“立足机构、做大零售”的客户开发战略，提升客户开发能力和服务水平；加强产品设计、丰富策略种类、扩充策略容量；以养老和机构业务为抓手做大规模、做强品牌，提升零售产品销售能力，持续推进大集合公募化改造和营销工作；全面建设资产管理新一代业务平台。

股质涉诉金额达47亿元

可能是因为信用业务相对体量不大，仅占总营收的3.03%，中信证券并未在中报中详细披露。

数据显示，融资融券业务存量负债客户平均维持担保比例为301%；约定购回式证券交易客户无负债；自有资金出资的股票质押式回购业务规模为388.35亿元，平均维持担保比例311%，公司管理的资管产品股票质押式回购业务规模为270.27亿元。

中信证券同时披露了22起涉诉的最新进展，其中16起潜在损失较大、已充分计提的诉讼中，有7起涉及到股质业务，总金额达47.24亿元。

此外，中信证券本期信用减值损失20.35亿元，同比激增290.03%，原因是买入返售金融资产和融出资金信用减值损失计提增加。

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