碳中和各行业的发展与展望报告（内附下载链接）

文章来源于公众号：北极星碳交易

1、核心观点

（1）实现碳中和的意义、路径与政策抓手

实现碳中和是国家层面的顶层设计,是国家经济长期健康可持续发展的必要条件。

• 碳中和实现路径:能效提升、零碳排放与负碳技术

• 能效提升路线主要包括节能减排和提制增效两个方向

• 能效提升路线主要包括节能减排和提制增效两个方向

• 零碳排放路线主要包括能源替代及终端再电气化两个方向

• 负碳技术是指吸收转化二氧化碳技术

• 实现碳中和的政策抓手包括碳交易和绿色金融。

（2）碳中和背景下各行业展望

• 电力:新能源迎来快速发展期,火电角色将发生改变。

• 交运:各运输方式绿色化程度不一,货运场景为减排关键

• 有色:高耗能火法冶炼行业供给侧或受限制,光伏及新能源汽车行业上游材料需求有望爆发。

• 建材:政策+技术+清洁能源+海外进口,共促碳排放量下降。

• 基础化工:“碳中和”或将催生新一轮供给侧改革,从能耗控制、新能源材料和可降解三个角度挖掘投资机会。

• 石油化工:提高能量利用效率,使用清洁能源逐步替代传统能源。

• 环保:碳中和背景下碳监测、负碳技术和垃圾分类处理需求将明显提升。

（3）投资建议：我们根据实现碳中和的三条路径给出相关投资建议。

1、能效提升（包含节能减排和提质增效）

• 节能减排主要针对上游工业部门,包括煤炭、钢铁、建材、有色等高排放行业。

• 提质增效目前主要体现在资源的回收利用上,再生资源主要有垃圾回收处理、电池回收、再生资源、废钢利用等:

• 垃圾回收处理行业(从前端垃圾的分类收集,中端的清运以及末端的焚烧处理均有较大市场的空间),相关标的:盈峰环境、龙马环卫、ST宏盛、瀚蓝环境、伟明环保、光大环境等。

• 电池回收(行业规模将随着电动车行业的发展快速扩大),相关标的:格林美、宁德时代、赣锋锂业、华友钴业、光华科技等。

• 再生资源行业,相关标的:中再资环。2零碳排放(包含能源替代以及终端再电气化改造)

2、零碳排放(包含能源替代以及终端再电气化改造)

• 能源替代方面,风光核储氢等新能源产业的全产业链(供应链上下游、制造端、运营端)都将受益于碳中和对投资的拉动和需求的提升。建议关注相关细分行业：

• 逆变器(持续关注格局变化),相关标的:阳光电源、锦浪科技、固德威等。

• 风电设备(寻找装机量的预期差),相关标的:日月股份、明阳智能新强联、禾望电气、中简科技等。光伏设备(格局相对稳定,关注新技术放量带来的可能的格局变化)相关标的:隆基股份、福斯特、通威股份、东方日升等

• 核能(以高效、低碳、清洁为特征的核能及核技术应用行业有望迎来加速发展的契机,全产业链受益于碳中和),相关公司:中国核建、上海电气、东方电气、江苏神通、中广核技、中核科技、应流股份、沃尔核材等。

• 储能(行业处于起步阶段,市场广阔,建议寻找行业中可能的龙头)相关标的:宁德时代、派能科技等

• 氢能(行业处于起步阶段,关注技术进步带来的成本下降),相关标的亿华通U、潍柴动力

• 生物质柴油(在全球同步推进碳减排、棕榈油因减产而大幅度涨价的背景下,生物柴油板块将迎来重大利好),相关标的:卓越新能。

• 新能源运营(关注新机组成本下降,平价时代电量提升带来的现金流提升,储能技术进步带来的利用小时数提升),相关标的:协鑫能科中闽能源、太阳能、节能风电、龙源电力(H)、大唐新能源(H)等。

3、负碳技术(包含碳监测和碳消耗)

随着碳中和的持续推进,对碳排放监测的需求度将会持续提升,建议关注环境监测行业,相关标的:雪迪龙、先河环保。碳消耗目前只有农林碳汇具有大规模推广条件。建议关注细分行业:生态修复行业(对荒漠、矿山等地区进行绿化修复)相关标的:绿茵生态、冠中生态、铁汉生态、蒙草生态等。园林绿化行业,相关标的:东方园林、岭南股份等。

一实现碳中和的意义、路径与政策抓手

1、达成碳中和是国家实现长期健康可持续发展的必要条件

• 什么是碳达峰和碳中和?

碳达峰,就是指在某一个时点,二氧化碳的排放不再增长达到峰值,之后逐步回落。而“碳中和”指的是,在一定时间内,通过植树造林、节能减排等途径,抵消自身所产生的二氧化碳排放量,实现二氧化碳“零排放”

• 为什么我们要实现碳中和?

我们认为主要有五点原因保护环境:碳排放是导致全球气温深高的主因,而气温深高带来的一系列环境问题已经对人类的生存和发展产生了威胁。为了积极应对气候变化,保护我们的家园,实现可持续长期发展,需要实现碳中和。

实现能源:我国的资源具有多煤、少油、缺气的特点,200年我国对原油和天然气的对外依存度在72%和41%左右,能源需要大量进口。实现碳中和后,我国可以依靠清洁能源产生的电能供给工业、农业和居民部门,实现能源

推动相关产业科技创新和发展:在碳中和背景下,清洁能源、环保等绿色产业的需求将快速增长,投融资环境因政策支持和行业景气度上升改善,行业迎来快速发展期。同时广阔的市场前景和对产品更高的要求都将推动技术持续进步。

实现经济的长期可持续发展:与发达国家相比,我国吨二氧化碳排放产生GDP值明显低于发达国家,说明我国目前产业结构能耗和污染较大。为实现碳中和,我国经济增速可能在短期内出现阵痛,这主要体现在环境政策约束对资源配置方案的作用上。

2、碳中和实现路径:能效提升、零碳排放与负碳技术

我们认为实现碳中和的主要路线包括能效提升、零碳排放和负碳技术。能效提升路线主要包括节能减排和提制增效两个方向。零碳排放路线主要包括能源替代及终端再电气化两个方向，负碳技术是指吸收转化二氧化碳技术。

3、实现碳中和的政策抓手:碳交易与绿色金融

碳排放权交易市场将碳排放作为商品,加大企业节能减排意愿，欧洲:全球最大碳交易市场,碳交易体系进入稳固期

• 阶段一(2005-2007)欧盟排放交易体系的试验期:该阶段作为试验性阶段,主要目的是实践和学习。

• 阶段二(20082012)减排承诺期:该阶段是实现欧盟各成员国在《京都协议书》中全面减排承诺的关键期。

• 阶段三(2013-2020)EU-ETS推行改革期:该阶段欧盟开始对EU-ETS推行改革,于2008年1月提出了修改碳排放交易体系指令的提案,制定统一排放上限。

• 阶段四(20212030)EU-ETS稳定巩固期:该阶段的立法框架于2018年初进行了修改,使其与2030年气候和能源政策框架相符,以实现欧盟2030年减排目标,并作为欧盟对2015年巴黎协定的贡献之一。

二碳中和背景下各行业展望

1、电力:新能源迎来快速发展期,火电角色将发生改变

火电:逐步由主力电源变为辅助电源,容量电价政策有望出合。

火电作为最大碳排放源,预计未来10年内装机容量到顶,利用小时数整体呈下降态势。容量电价政策有望出台促使火电角色转型

2、交通运输:各运输方式绿色化程度不一,货运场景为减排关键。

电动车为新能源汽车主力,技术端决定客运为主要应用。汽车为道路主要交通工具,其中新能源汽车按动力来源主要细分为锂离子电池、插电式混动、氢燃料电池三种。

乘用车:我国新能源汽车主力,主要面向城市居民。根据中国汽车工业协会,当前我国乘用车市场销量逐年递减,2017-2020三年复合降低率为6.54%,而新能源乘用车销量持续髙增,同期复合増长率高达29,19%,使得乘用车市场中的新能源份额逐年提升。

各厂商跟进填补需求,销量结构趋于合理。随着新能源汽车行业展现出强劲的发展趋势,各类汽车厂商争先进入这一行业。

技术进步持续推进节能减排,市场低饱和构建成长空间。展望未来,技术端将持续进步响应节能减排,而市场需求端的低饱和将为新能源乘用车的渗透创造良机。

商用车:纯电动为主流动力来源,客车应用相对广泛

客车:侧重落地于城市,公交车为主要应用。

3、有色:碳中和目标推动清洁能源市场成长,建议关注光伏硅产业、新能源镍钴锂产业及水电铝企业

光伏产业蓬勃发展,推动上游工业硅需求增长:光伏发电是目前国内发展较为迅速的清洁能源,根据CPIA,“十三五”期问光伏发电在我国呈现迅速增长态势,目前我国光伏行业已达到了产业规模全球第一、生产制造全球第一、技术水平全球第一和企业实力全球第一的绝对领先水平。光伏发电的蓬勃发展推动上游工业硅需求增长,根据硅业分会数据,光伏行业已成为工业硅三大主要下游之一,2019年占比达到271%。新能源汽车需求保持持续高增长下游新能源汽车迅速成长必然将带动上游原材料需求爆发。

4、建材:政策+技术+清洁能源+海外进口,共促碳排放量下降

根据中国建筑材料联合会发布的《中国建筑材料工业碳排放报告(2020年度)》经初步核算,中国建筑材料工业2020年二氧化碳排放14.8亿吨,比上年上升2.7%,建材工业万元工业增加值二氧化碳排放比上年上升0.2%,比2005年下降73.8%。

水泥行业碳中和实现路径:政策+技术减排

水泥行业碳排放量占全国总量的13.5%据数字水泥网报道,水泥行业碳排放占当前全国碳排放总量约13.5%,碳排放峰值会在“十四五”期间到来。

政策途径:产能减量置换、错峰生产及绩效分类评级等

技术途径:能源替代、生产线改造、碳捕集及绿色智能化等

瓷砖行业碳中和实现路径:煤改气+技术降排

在陶瓷生产中,二氧化碳排放源类型主要有燃料燃烧、电力生产和碳酸盐分解过程三个阶段。燃料燃烧、电力生产和碳酸盐分解过程二氧化碳排放贡献比分别为63%、32%和5%陶瓷砖C02排放的主要环节为陶瓷砖的干燥烧成(喷雾干燥塔和烧成窑炉为高能耗设备)和原料粉磨,C02的主要来源是燃料燃烧的直接排放和电力生产的间接排放。

燃料燃烧过程中二氧化碳排放量最大,瓷砖行业碳中和主要靠煤改气实现。近年来“煤改气”力度进一步加大,集中度有望进一步提升。部分落后产能以及环保不达标的陶瓷企业被逐步淘汰及出现被关停整改。

5、基础化工:“碳中和”或将催生新一轮供给侧改革,从能耗控制、新能源材料和可降解三个角度挖掘投资机会

中国是世界第一大C02排放国,碳中和或将催生化工行业新一轮供给侧改革。根据BP公司统计数据,2019年我国CO2总排放量达9826亿吨,碳排放量位列世界第一,其中钢铁、水泥、化工三大行业CO2排放量达到50亿吨,占全国碳排放总量的50%左右。碳中和概念的提出或将加速我国能源结构的调整升级,化工行业将面临新一轮供给侧改革,高能耗化工子行业或将迎来产能结构的重新布局。在碳中和的大背景下,高耗能行业的龙头企业或凭优质存量资产脱颖而出,推动行业集中度进一步提升

6、石油化工:落后产能加速出清,氢能发展潜力

碳中和主要是减少二氧化碳的排放量,对于石化化工企业,主要有两种途径减少二氧化碳的排放

提高能量利用效率,通过减少单位产品的能量消耗;冫

通过零碳排放比如氢能,抵消或者覆盖二氧化碳排放

化石燃料用量减少是一个渐进的过程,前半段主要通过单位热值更大的天然气、氢气(氢含量高)等对煤炭的逐步取代,后半段通过光伏、核电、风电等实现对化石燃料的替代。

7、环保:碳中和背景下碳监测、负碳技术和垃圾分类处理需求将明显提升

碳监测:碳中和背景下需求将明显提升,CEMS或将成为主流监测方法

负碳技术:实现碳中和的必要条件,相关行业前景广阔

垃圾分类处理:提高垃圾资源化比例、减少碳排

三投资建议

我们根据实现碳中和的三条路径给出相关投资建议:

• 能效提升(包含节能减排和提质增效

• 零碳排放(包含能源替代和终端再电气化)

• 负碳技术(包含碳监测和碳消耗

四风险提示

经济增速下行风险;政策不及预期风险;用电量下滑风险;大规模风光上网后电网消纳能力不足风险;终端需求不足风险;行业竞争加剧风险

关注本公众号（数据工匠俱乐部，ID：zgsjgjjlb），后台回复“碳中和”即可下载可复制粘贴的PDF原文。如下图：

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