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中报解密:迪森小松鼠,内循环的"TEN BAGGER"!

seefarer 胜研集 2022-03-27


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这里说的小松鼠,是迪森股份的小松鼠燃气壁挂炉!

中报小结

迪森股份, 二季度已经超预期了, 二季度盈利2000万,已经和去年单季度持平, 上半年扭亏, 这已经超预期了。

上半年工厂开工不足,导致B端企业供暖其实也是受到很大影响的,更别说C端, 上半年基本上都是做去年遗留的订单, 大部分招投标都没开始。

即使是网络销售, 618, 开始才有了一点点零售,所以, 二季度能盈利2000万, 追平往年, 已经超预期了。

中报亮点

中报里不乏亮点,主要有以下几条。

1,B端拓展顺利

在建项目14个, 已经投入52个, 这些都会带来稳定持续的现金流的项目。

要知道,迪森锅炉在被迪森股份收购之前就是一个老企业,是国内首批高压锅炉企业之一,手头本身就有很多已经交付,正在维护的订单。

而今年上半年在建项目高达14个,是已有项目的27%,说明最近新订单爆发!
这也侧面说明中国基建项目的铺开,导致基础设施建设的旺季到来。

同时,今年下半年全国中小锅炉低氮改造, 同样也有非常好的预期。

B端,下半年将迎来近几年少有的旺季。

2,煤改气持续推进

上半年中标就已经非常巨大, 累计11万台,三季度更值得期待。

报告期内,迪森家居中标“易县申易天然气有限公司2020 年农村气代煤工程壁挂炉式采暖炉招标项目”3.74 万台,中标“河间市第二期“气代煤”工程所需 燃气壁挂炉采购项目”2 万台等项目,报告期内,迪森家居累计中标壁挂炉超 11 万台。

其实除了煤改气,还有煤改电,地源热泵等项目。
迪森股份,已经从单纯煤改气中跳出来,进入单价更高,营收更大的煤改电项目。

一般煤改气燃气按照锅炉大小价格3000,4000,5000,不等。

但是,一台空气源热泵价格一般是7000~1万多。

一户地源热泵单价,差不多要2.5万到3万。

迪森股份,在煤改电,地源热泵方面也斩获良多,只是大多数在下半年。

比如前两天中标的山西平路县第十标段,单价高达1.1万,一户相当于三户壁挂炉。


6月中标的宁晋县1.3户地源热泵大标,光补贴就有1.43亿元,总金额可能高达3亿左右。



3, 和房地产商合作,智能家居市场打开

煤改气虽然贡献重要营收,但是智能家居市场的打开,才是公司最大的未来。

根据公告,公司的新风, 电热, 净水,与地产公司合作, 直接进入精装修市场, 上半年公司富力地产、绿地集团、正宏置业、杭萧钢构、合肥安然燃气等达成战略合作。报告期内,已执行滁州富力新城部分壁挂炉项目。

这些合作的展开, 是非常大的预期,随便对标一下家居行业的估值,都会发现巨大的空间。

在智能家居领域,海尔智家毫无疑问一马当先。
但是,从地产商精装修方向突入,迪森股份的切入赛道非常有优势。

舒适家居细分赛道,容得下众多竞争对手,而精装修市场的国产化,才刚刚开启。

美的的中央空调,小松鼠的壁挂炉,劳斯力的新风和净水,从内循环角度,市场空间无限。
笔者年前写过一篇《南方供暖,北方通气,迟到两年的逻辑!》解释南方供暖的逻辑,今年可能正式借助内循环打开市场。

内循环叠加中国天然气市场解决气源问题,长江中下游采暖提上日程。

虽然一线城市市场大多数被海外著名品牌占据,但是二三线城市下沉市场采暖的需求,对小松鼠来说,是超级蓝海。


4,进入固废处理 

这是个细节, 公司借助迪森传统生物质发电的优势, 进入固废处理业务, 拓展了业务范围。

报告中提到,考虑到“垃圾围城”问题的日益严峻以及杭州市打赢“蓝天保卫战”的客观要求,杭州迪大清洁能源有限公司决定启动年处理固废 10000 吨以上项目。

固废法今年实施,热点正当时。

期待三季度:

煤改气全面铺开;
装修黄金期;
企业复工复产全面展开;
基建上马;
内循环火力全开!

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