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昨天，私募基金行业发生了一件大事，迎来了新的变局。国务院总理李强日前签署国务院令，并于7月9日公布《私募投资基金监督管理条例》以下简称《条例》，自2023年9月1日起施行。
这是我国私募投资基金行业首部行政法规，标志着对私募基金行业的监管进入了一个新的阶段。根据新颁布的《条例》，私募基金行业将面临更加严格的监管和规范要求。据悉，《条例》共含七章62条，包括私募基金管理人和私募基金托管人、资金募集和投资运作、关于创业投资基金的特别规定、监督管理、法律责任以及附则等多项内容。私募基金行业作为我国金融市场的重要组成部分，其规模已经相当庞大。
据统计，截至2023年5月，我国私募基金管理人数量已达到2.2万家，管理的基金数量约为15.3万只，管理的资金规模达到约21万亿元。在这个规模庞大的市场中，监管的规范化和强化已经势在必行。做私募的朋友应该知道，目前对私募的监管已经相当严格了，目前不仅对金融业......甚至对包括很多其他行业的监管，力度都是空前的。各部门在监管上的升级中的再升级，已经达到了一个历史最高值，并且还在不断突破上限。但这次《条例》的颁布，对私募基金机构哪些影响呢？从募集资金来看，对于小私募的未来发展有何影响呢？一、《私募投资基金监督管理条例》发布，私募迎来大变局？具体来看看，一个多月后实施的《条例》到底带来来哪些影响和变化？《条例》坚持强化风险源头管控，划定监管底线，全流程促进私募基金规范运作。
一是突出对关键主体的监管要求，加强私募基金管理人监管，明确法定职责和禁止性行为等。
二是全面规范资金募集和备案要求，明确私募基金募集完毕后向基金业协会备案。
三是规范投资业务活动，明确私募基金财产投资范围和负面清单，同时为私募基金产品有序创新预留了空间。
四是明确市场化退出机制，为构建“进出有序”的行业生态。五是丰富事中事后监管手段，加大违法违规行为惩处力度。
《条例》第十七条至第二十条是关于资金募集的规定，值得关注的有两点：第一点，第十七条的表述有所改变。目前的表述是基金管理人应当自行募集，不得委托他人募集，但证监会另有规定的除外。第二点，《私募条例》新增了“不得以私募基金托管人名义宣传推介”的规定。这一点，之前在《中国银行业协会商业银行资产托管业务指引》提出过，要求托管人与基金管理人约定，不得以托管银行名义进行营销宣传，此次也被纳入条例正式稿。在过往出现的风险事件中，委托他人代销的情况并不少见，缺乏对中间销售主体的有效管控，私募“公募化”的风险较难控制，因此本次《条例》对于私募基金的代销行为采用了原则上禁止的态度。
而“中国证监会另有规定除外”的条款则将代销的行为纳入到中国证监会出台的相关销售规则当中，由此看来，中国证监会很可能将尽快就私募基金销售行为出台规范性文件。而基金业协会也将相应调整《募集行为管理办法》的相关内容。不得以私募基金托管人名义宣传推介。表达了要求管理人不得利用托管人名义为基金募集进行增信。虽然说私募机构自己的销售渠道，这种相对不多。一般只有大的私募机构才会有资金的销售团队，大部分私募都是没有的。一般管理10个人的私募管理团队就能管理10亿~50亿规模的资产，所有没有必要再养一些销售，都是让三方代销了。第三方代销是一种常见的募集方式。这种三方财富公司往往和几十上百家私募公司合作，帮他们销售募集。通过与第三方合作，私募机构能够节省时间和精力，将更多的精力投入到投研和交易中，而客户则能够更便捷地找到适合自己的私募产品。
另外，私募基金还可以通过银行渠道进行募集。然而，由于私募基金属于高风险投资，银行在推荐客户购买私募基金时会相对谨慎，募集规模相对较小。通常情况下，私募基金需要将资金托管在银行，并由银行推荐合适的客户购买。券商渠道与银行类似，私募基金可以选择在券商开户或将资金托管在券商。券商也会通过自身的销售渠道向客户推荐适合的私募产品。
在这种方式下，财富管理公司与私募基金机构合作，通过广泛的渠道和资源，将私募产品推荐给潜在投资者。这种方式可以帮助私募机构拓展客户群体，提高资金募集的效率和规模。这样看来《条例》的颁布对中小机构影响是最大的，根据新的规定，私募基金将不能再依赖第三方渠道募集资金，也不能通过银行和券商渠道募集资金。在募集及存续的1000万元最低规模要求下，对于那些募资能力不够、投资能力欠缺、小微产品居多的管理人而言，会出现产品清盘的现象。目前来看，一方面私募可能会对规模小的产品进行合并，另一方面私募还是得靠业绩和规模使产品远离清盘。相关规定将大大提高私募证券基金的准入门槛，对于规模小、投研能力不足的中小型私募来说，这些严格化的规定将对其生存空间造成更大限制，整个私募证券基金行业可能面临着一次大规模的洗牌。
随着私募行业的进入门槛不断提高，生存成本也会不断增加。中小型私募机构在规模和投研能力方面相对较弱，它们的生存空间将受到进一步限制。一些中小私募机构将逐渐被市场淘汰，资金和人才将逐渐集中于百亿级以上的中大型私募机构。中小私募机构将面临更大的挑战，需要通过提升自身实力和规模来适应新的监管环境。与此同时，行业中预计会出现更多的百亿私募机构，它们将引领私募行业的发展。市场的关注焦点也将从过去的百亿级私募转向千亿级私募，这些机构将成为行业的风向标和引领者。对于中小私募机构来说，虽然说市场上是不缺资金的，但是他们的生存空间还是有挑战性的。随着私募行业门槛的提高，中小私募在管理规模还未达到一定水平时，往往需要依靠股东的资金投入来维持机构的正常运营。这对于资金实力相对有限的中小私募机构来说，是一项巨大的挑战。中小私募机构在人才方面也面临一定的挑战。相对于大型私募机构拥有的人才资源，中小私募机构往往人才较少。私募行业是一个高度市场化的高风险行业，比的不是谁走得更快，而是比谁活得久。
私募机构凭借中长期稳健的业绩才能实现规模增长，过于激进的风格虽然能一时风光，却难于行稳致远，甚至会在市场的牛熊转换中被淘汰。在私募行业的监管环境趋严的情况下，合规建设对于机构的生存和发展至关重要。中小私募机构应该严格遵守相关法规和规定，加强内部控制和风险管理，确保机构的合法经营和品牌声誉。一旦因违规行为受到处罚，将对机构的日常经营和投资人信任造成严重影响，甚至导致投资人大规模赎回，给机构带来毁灭性的后果。通过上面的分析，我们可以发现，其实私募最重要的还是募集资金。大的机构项目渠道一般也很丰富，比较容易找到好项目，而且由于可能提供其他增值服务，比如帮项目方对接一些资源，所以在项目投资额度争取和估值谈判的时候，会有比较多的话语权；相比于大型机构拥有丰富的项目渠道和资源优势，小私募可能更依赖创始人或核心团队的个人人脉来寻找投资项目。其次，小私募机构可以为从业人员提供锻炼和沉淀投资研究能力的机会。虽然小私募的前景和培养机制可能不如大机构完善，但从业者在小私募中可以通过参与投研工作来提升自己的专业能力。在积累经验和实战中不断成长后，他们可以选择跳槽到更大的私募机构，将自身的能力发挥到更大的舞台上。当然，这前提是小私募机构有良好的发展前景，并能够为从业人员提供适当的成长机会。
然而，要谨慎选择小私募机构，了解其实际情况非常重要。不能一概而论认为小私募完全不值得去，但在现在的情况下，选择小私募需要更加审慎。个人应仔细了解目标机构的背景和运营情况，不仅要看其投资策略和表现，更要关注机构的治理结构和合规意识。只有找到合适的小私募机构，即老板为人厚道且具备实力，该机构才可能成为个人事业发展的支点，从而实现财务自由。尽管监管环境变得更加严格，但小私募机构的优势相对较低。监管的严格化可能对小私募的生存空间造成一定压力。然而，对于那些能够适应变化、具备实力和合规意识的小私募机构来说，仍然可以找到一定的机会和发展空间。其实这行招人是个很尴尬的事情，用人量不大，培养成本特别高，淘汰率特别高。一个百亿私募，基本上有5-8个研究员就够了。其实千亿公募基本上也就是几个人干活。好不容易培养出来，基本上各处都抢着要，流失率还特别高。所以买方很少有让人打白工当小黑工的。对于有关系或者有能力的人，这行没有任何门槛。但是对于普通啥也不会的在校生、应届生，一般而言实习的门槛就是985硕，不是因为需要这么高学历，纯粹是因为想来的太多了，所以可以随便挑，水涨船高。
私募确实更适合在其他行业有较为丰富经验的人转过来做，如PE/VC更喜欢投行或有资深产业经验的人，二级私募则更青睐有买方、卖方投研经历的人。大多数私募都人员结构简单，单兵作战能力强，因为整体风格较为随意，所以一般也缺乏完善的培养制度。所以应届生毕业直接进入私募其实挺难适应，一来私募复杂的工作都超出了你的能力范围，二来如果没有良好的培养制度。相对于大机构的培养机制和氛围，会对应届生更友善。当然也非绝对，如果确实能遇到非常好的领导，愿意倾囊相授带你，或者说个人能力超群，在私募这种环境下说不定可以更快地成长。
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