下游扩产收益王：捷佳伟创2018净利3.08亿

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2018年3月30日，捷佳伟创发布2018年年报，实现营业收入149,274.05万元，比去年同期增长20.11%；归属于母公司所有者的净利润30,619.17万元， 同比增长20.53%。截至报告期末，公司总资产444,401.79万元，同比增长73.83%；归属于上市所有者权益222,743.57万元， 同比增长138.58%。

捷佳伟创在2018年喜得佳绩，营业收入与净利润实现双增长。作为国内领先的晶体硅太阳能电池生产设备制造商，主营产品为PECVD及扩散炉等半导体掺杂沉积工艺光伏设备、清洗、刻蚀、制绒等湿法工艺光伏设备以及自动化（配套）设备等晶体硅太阳能电池生产工艺流程中的主要及配套设备的研发、制造和销售。下游认可度高，业绩确定性强。

受益于下游光伏行业的高速发展，随着通威、隆基、协鑫等龙头企业开始扩产，作为光伏电池产线的核心设备供应商，捷佳伟创收益颇丰。

高研发投入+前瞻性布局

在年报中我们可见，捷佳伟创2018年研发费用7652.16万元，研发占营收比5.13%，2017年研发费用7471.66万元，研发占营收比6.01%。大量的研发投入确保了其技术水平在晶体硅电池生产设备领域处于领先地位，产品兼具性能和性价比。

捷佳伟创也表示：“始终将技术研发视作持续增长的动力源泉，未来将持续投入研发。”

目前，捷佳伟创正持续跟进湿法黑硅（MCCE）、背面钝化（PERC）、N型双面、非晶硅/晶体硅异质结（HJT）等高效晶硅电池工艺技术的发展，加大对技术研究和新产品开发的资源投入。如下图所示，税后收益率也十分可观。

对于TOPCon、HJT等下一代电池技术上，捷佳伟创也开始了前瞻性布局，其中HJT电池工艺技术超洁净HJT单晶制绒清洗设备研发、适用于HJT工艺其他设备研发逐步开展中；背钝化技术氧化铝镀膜设 备研发已进入工艺调试阶段；Topcon电池工艺技术钝化设备研发已进入样机调试阶段；自动化设备的研发也向大产能、高度自动化、集成化方向发展。在其他新兴领域，用等离子体淀积石墨的方式来制造锂离子电池负极片的样机也进入调试阶段。

20亿存货与负现金流

值得注意的是在2018年年报中，经营活动产生的现金流量净额为负，较上年减少151.33%，这与捷佳伟创年底有20.87亿的存货有关。2018年底企业账面上有14.93亿的预收账款，捷佳伟创曾在招股书中透露，预收账款收取比例一般为合同金额的20%-30%，若以此计算，合同金额将达50亿元-75亿元。企业经营情况良好，但也需小心坏账风险。

此外，2019年3月30日捷佳伟创董事会宣告发放红利：10派1.80元(含税)，这也给投资者们带来了想象的空间。

一季度业绩预告

同时，公司发布2019年一季度业绩预告，预计2019-01-01到2019-03-31业绩：净利润8673.35万元至10140.69万元,增长幅度为15.65%至35.21%,上年同期业绩:净利润7499.9万元;　　

关于2019年一季度业绩变化原因，公司表示：报告期内，公司按照年初经营计划有序推进各项工作，整体销售稳步提升，预计2019年第一季度销售收入及净利润持续增长。 本报告期非经常性损益对净利润的影响金额预计在800万元到1,500万元之间。去年同期为500.27万元。

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