茅台系列：八、贮酒能力
文 | 微光
图 | 微光
公众号 | 微光探索
ID | WeLightX
▍ 前期回顾
上篇介绍了茅台的产品价格，本篇来聊聊茅台的贮酒能力。
八、贮酒能力
▍1. 引言
昨天和朋友杨大掌柜讨论关于茅台的贮酒能力，我想这个问题很多人都分析过。老唐也曾在2017年10月28日文章《李保芳的小算盘及茅台的重估》中，给出过茅台新老酒总贮存能力约为30万吨的数据。
但是，目前我好像还没找到有详细数据统计的文章，于是便有了本篇。少有人详细统计的原因，可能来自两个方面：一是贮酒能力本身的难度和重要性都没有基酒生产那么大，大家平时关注得要少一些；二是贮酒能力的数据，披露信息没有基酒产能和产量那么全面，数据整理难度也相对要大一些。
本文对茅台的贮酒能力进行了相对全面的统计，供朋友们参考。由于统计匆忙，如果文中存在疏漏或错误，欢迎大家帮忙指正。
▍2. 数据来源
为尽可能确保数据的准确性，本文所用数据主要来源于官方资料，包括：
招股说明书及附录；
公司年报；
董事会决议；
股东大会资料；
公司相关公告；
环保验收监测报告等。
▍3. 茅台酒贮酒能力
茅台酒的贮酒能力统计情况见下表。
对于茅台酒：
茅台IPO以前的贮酒能力数据不详，表中统计数据未考虑。招股说明书中，有关于集团公司万吨酒库租赁供股份公司使用的相关描述。
部分项目公告只披露了酒库数量，未披露贮酒能力，考虑到大部分单栋酒库贮酒能力范围约为1000吨~1400吨，对于未披露详细数据的项目，早期IPO建设项目按1000吨/栋估算，后期的项目按1200吨/栋估算。
表中棕色数据为估算数据，红色数据为到目前还未完工的数据。
现有项目建设完成后，茅台酒总贮酒能力约为40.2万吨；若不考虑2022年新增贮酒能力3.68万吨的在建项目，则现有茅台酒贮酒能力约为36.5万吨。
由于可能存在数据统计不全面、项目调整、数据估算偏差等因素，实际贮酒能力可能与上述统计结果存在一定差异。
数据是否大致靠谱，可以从两个方面来核验。
一是从茅台酒的基酒产量与库存量判断，贮酒能力应留有一定余量。茅台酒的生产周期需要5年，从生产出基酒算起需要4年，贮酒能力最起码需要留足4年的产量。目前茅台酒基酒产量为每年5.6万吨，4年合计为22.4万吨，此外还需要考虑老酒长期留存所需的库存容量。另外，从茅台酒现有库存量角度，2021年年末茅台酒库存量为24万吨（详见《茅台系列：四、产量与销量》），二者数据相差不大。表中统计的现有贮酒能力为36.5万吨，相比24万吨的茅台酒库存数据，尚有50%的安全余量。
二是与老唐统计的数据对比，印证数据是否准确。老唐在2017年10月28日发文中，给出的茅台酒总贮酒能力约为30万吨。表中所统计数据，2017年以后的“十三五”中华片区技改项目和三个酒库建设改造项目对应的贮酒能力为26000+24700+36800+7800=95300吨，刨去此部分，则对应的贮酒能力为401601-95300=306301吨，与老唐统计的30万吨基本一致。如此看来，表中所统计数据应该不至于偏差太离谱。
▍4. 系列酒贮酒能力
系列酒的贮酒能力统计情况见下表。
对于系列酒：
同样，IPO以前已有的贮酒能力数据不详，统计数据未考虑。
系列酒数据来源更少，多个项目均只披露了酒库数量，未披露具体贮酒能力，考虑到大部分茅台酒单栋酒库贮酒能力范围约为1000吨~1400吨，未披露数据按1200吨/栋估算。
表中棕色数据为估算数据，红色数据为未完工数据。
现有项目建设完成后，系列酒总贮酒能力约为15.7万吨；不考虑未完工的3万吨酱香系列酒项目（实际已部分完成）及新上的“十四五”同民坝项目贮酒能力，则现有系列酒贮酒能力约为3.7万吨+。
由于可能存在数据统计不全面、项目调整、数据估算偏差等因素，实际贮酒能力可能与上述结果存在一定差异。
同样，也从系列酒的基酒产量与库存量进行大致判断。2021年的系列酒基酒产量为2.8万吨。库存方面，2021年末总库存26万吨，其中茅台酒库存24万吨，系列酒库存约为2万吨。生产周期上，与茅台酒相比，系列酒的贮存期短，王子酒基酒只贮存两年，迎宾酒不贮存，其他系列酒估计也是贮存两年。
从2.8万吨两年来看，目前3.7万吨的贮酒能力数据相对偏小，不过从2万吨现有库存的角度，还有85%的余量。这其中，一方面要受披露数据不全带来的估算偏差影响，另外也与3万吨酱香系列酒项目部分能力已释放但未统计至贮酒能力有关。系列酒贮酒能力的统计数据准确性相对要差一些，看看大致数据即可。
▍5. 小结
综合以上，简单总结一下：
（1）目前贮酒能力可满足当前产能需求
茅台酒方面，现有项目建设完成后，茅台酒总贮酒能力约为40.2万吨；不考虑2022年新增贮酒能力3.68万吨的待建项目，现有茅台酒贮酒能力约为36.5万吨。目前茅台酒基酒年产量5.6万吨，库存量24万吨，贮酒能力满足需求。
系列酒方面，现有项目建设完成后，系列酒总贮酒能力约为15.7万吨；不考虑未完工的3万吨酱香系列酒项目（实际已部分完成）及新上的“十四五”同民坝项目贮酒能力，则现有系列酒总贮酒能力为3.7万吨+。目前系列酒基酒年产量为2.8万吨，库存量2万吨，贮酒能力满足需求。
由于可能存在数据统计不全面、项目调整、数据估算偏差等因素，实际贮酒能力可能与上述统计结果存在一定差异。
（2）贮存相比生产对环境要求要低，后续可根据需求进一步扩建
酒库不比酒窖，对环境的要求要低得多，可供选择的地理位置也更多。对于基酒酒库，通常与基酒生产厂房配套建设，这从生产组织角度也更为合理。但如果地域空间受限，对于成品酒库也可以独立规划。比如茅台循环经济科技示范园区坛厂片区的原厂房改为了成品酒库，该区域紧邻坛茅快线，离贵遵高速仅1.5公里，交通上也有便利优势。如果基酒酒库实在紧张，我认为理论上地理位置应该也可调整。
目前在建项目完成后，对茅台酒和系列酒贮酒能力都有很大提升。后续如果对贮酒能力有更大需求，酒库也可进一步扩建。我们重点需要担心的是能不能挣到钱，至于挣的钱多了保险柜太小放不下怎么办，目前来看还不用过多操心。地理位置受限条件少了，剩下主要就是资金投入问题。这对茅台这头现金奶牛来说，投资能解决的问题都不是什么大问题。
以上是茅台贮酒能力统计，如有错误，欢迎指正。
声明：本人所发文章均仅用于记录个人学习思考，不用于任何投资建议。