稀有事件总是出乎意料地发生， 否则它们就不叫稀有事件。 |
文 | 郑怀舟
封面来源 | IC photo编者按：本栏目为全新的主编周评栏目，希望帮助大家洞见市场，比99%的投资者更聪明。欢迎关注公众号“36氪财经”。
我们看到的白天鹅数目再怎么多， 也没办法据以推论所有的天鹅都是白的， 但是只要看到一只黑天鹅， 就足以推翻这个结论。——《人性论》休谟
继上周一系列政策密集出台后，国内互联网巨头们的日子都不大好过，这也让国内资本市场的表现十分低迷，上证4个交易日跌了6%，创业板跌了9%，损失最为惨重的中概互联ETF，4个交易日最大跌幅高达15%。本周，则因为央媒一篇《“精神鸦片”竟长成数千亿产业》再次引发了雪崩，腾讯率领一众游戏公司，纷纷暴跌，哔哩哔哩更是创出港股二次上市以来的历史新低。
所有人都会问一句：互联网还能不能好了？
根据过往的经验，投资者往往会觉得互联网巨头们都是大而不倒的典范，今年年初，国务院制定了最新的《平台经济领域的反垄断指南》后，市场一致预期是限制互联网巨头的发展规模，并处以高额的罚款。当阿里的处罚落地后，阿里的股价甚至不跌反涨，整个一副利空出尽的样子，其他互联网公司也在之后的一段时间开启了反弹之路。
如果没有教育行业在资本端的毁灭性打击，市场可能还是会对互联网巨头抱有一线希望，只要韬光养晦，低调发育，等到财报冲击过去后，最早四季度就能好起来。可惜，教育行业的一场基本面冲击，让整个市场的不信任感增加，特别是海外投资者在不确定性较高的情况下，斩仓离场，从而引发官媒集体出动安抚市场。虽然互联网受到强监管的压制，但是以芯片为首的半导体，俗称硬科技板块开始出现集体暴动。投资者开始一致预期，互联网巨头的压制是为了让资源的再平衡，给科技发展换取足够的资金和空间。只要仔细研究市场就会发现，从交易情绪的角度来说，资金的确开始把半导体为首的硬科技板块作为风险对冲的避风港，但是，其真正吸引资金的本质还是因为整体利润增速的提升，尤其是新能源车产业链上的功率半导体涨势喜人。根据中汽协统计，在乘用车领域，新能源汽车渗透率从2018年至2020年的5-6%迅速提升至2021年上半年的11%，远高于全球3%左右的渗透率。这也就解释了为什么最近一段时间新能源产业链如此强势，渗透率的提高远超了市场预期，让整个产业链处于非常景气的阶段，上游的锂板块都在天天刷新历史新高，因为这个故事实在太过美好。全国，甚至是全球的燃油车都会在未来变成新能源车，那么以后可能就没有石油什么事儿了，以磷和锂为首的金属资源可能就会取代石油，宁德时代终会取代美孚石油，市场空间无限遐想。就在7年前，当国内制造业利润增速持续走低，阿里的美股上市让投资者虎躯一震，感觉随着国内巨大的商业市场和领先海外N个世代的商业模式，未来遍地都是阿里的天下。同理，腾讯作为全球第一大游戏公司，只要是个有头有脸的游戏工作室，哪个没有被腾讯收购或者投资，在不远的将来，全球几十亿游戏用户都将被企鹅收割。以互联网巨头为首的科技成长股也成为了投资者竞相追逐的热门标的。现在的故事大家也都知道了，阿里被罚了182个亿，腾讯的罚单虽然没落地，可腾讯音乐的版权独家模式基本到头了。最后，大家可能会发现，只有原先最看不上的拼多多幸免于难了。所以，现在所谓的硬科技行业里，除了那些靠着新能源产业链拉货的公司还有一定业绩支撑，大部分硬科技企业最后剩下的可能都只有信仰了。答案肯定是互联网巨头们还会好起来的，从千禧年后美国政府针对科技巨头的强监管就能知道，巨头公司们一旦适应了新的政策，和监管层达成共赢后，其业绩将重回高增长，可现在这个阶段下，整个互联网行业都会活在“紧箍咒”下，在没有和监管层达成利益一致下，业绩势必会受到严重侵蚀。相对的，受到监管鼓励的行业，资源配置效率更高，其业绩增速的预期更加确定。贝莱德的最新报告指出，“在投资经营市场会有各种各样的政策风险和监管风险，但是这种风险与收入回报率大体匹配，投资回报一定程度上比较可观。因此，我们认为，中国市场对于投资者来说依然是一个不可或缺的重要市场，后市关注具备可持续性的行业、消费技术双循环、数据和信息安全三大方向。”毕竟，投资者永远都是最势利的，一切都向钱看的逐利性下，哪个行业的业绩增速高，资金自然就会涌入，但国内交易的情绪往往会在很短时间内完成两级切换，所以，大家在参与的时候记得找个板凳离出口更近一些，只有当退潮的时候才知道谁在裸泳。
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