是时候认真讨论下“见底”这个问题了
2013年11月30日比特币触及牛市顶部1163美金，至2015年1月14日触及熊市底部152美金，跌幅86.9%，用时14月10天；2017年12月17日触及牛市顶部19666美金，至2018年12月15日触及熊市底部3122美金，跌幅84.1%，用时11月28天；2021年11月10日触及牛市顶部69000美金，至2022年11月21日触及15479美金，跌幅77.6%，用时12月10天。
牛市顶部 | 熊市底部 | 持续时间 | 跌幅 | |
2013/11/30- 2015/01/14 | 1163 | 152 | 14月10天 | 86.9% |
2017/12/17- 2018/12/15 | 19666 | 3122 | 11月28天 | 84.1% |
2021/11/10- 2022/11/21 | 69000 | 15479 | 12月10天 | 77.6% |
单从熊市持续时间与跌幅来看，是时候认认真真讨论下“何时见底”这个问题了。底部是现在的一万七(跌幅77%)，还是那个市场所期待的一万(跌幅85%)？
惊心动魄的故事与纷繁复杂的数据构成了整个金融世界，作为金融世界的一部分，加密行业也不例外，而这些数据又具备一定的可衡量性，叠加区块链链上数据公开可查的特性，各类用于标定价格的指标便被发明，虽然他们都是过往数据的注脚，但在不确定性极高的金融领域，它们也往往为我们在探索未知的过程指明方向。
从众多常用指标中选出10个，尽可能从多个方向观察整个走向，其中5个指标显示已经见底，5个指标未见底。
1）Addresses with Balance > 1,000 BTC
未见底
一般认为持币数量达到1000个的地址属于巨鲸范畴，这些地址数量的增加与减少意味着聪明钱对后市的看法，根据链上监测指标Addresses with Balance > 1,000 BTC，目前巨鲸地址仍然处于下降过程，意味着聪明钱正在减持比特币，这种情况往往发生在牛市末期与熊市中期。
因此，Addresses with Balance > 1,000 BTC的下降可能预示着市场正在朝着深度熊市的方向迈进，这也与FTX暴雷对行业核弹级别暴雷对行业信心打击与未来的持续影响一致。
2）Stock-to-Flow Model
未见底
Stock-to-Flow Model即库存流量比模型，是推特大V PlanB根据已流通比特币数量与每年开采数量的比值。该指标在过去曾被认为是行业最为有效的预测比特币价格的指标之一，也曾在2021年下半年那轮反弹中完美贴合市场走势，但那似乎已成为他的高光时刻，在此后一年的表现并不出彩，例如该指标预测2022年一季度，比特币价格将达到10万美金，2022年12月31日的价格将为78,280美元，2023年12月31日的比特币价格预测为81,956美元，无论是已经发生还是尚未发生的，这些很显然是绝对不可能。
虽然该指标在这轮行情中几乎是失效的，但根据该指标调整后的数据显示(下图)，本轮熊市底部将触及1万美金。
3）CME比特币期货多空持仓
未见底
芝加哥商品交易所(CME)，于2017年12月份推出比特币期货交易，一直以来都是机构交易者用以比特币杠杆交易的重要场所，目前多空持仓比特币数量超过16万个（加密市场合约总持仓量为150万左右），持仓对象包括经销商/经纪商/杠杠基金/大户/散户，一般而言经销商持仓情况往往预示市场未来走势，目前经销商多空持仓比为0.11，预示着有接近90%的经招商看空市场。
4）Bitcoin Supply in Profit (%)
未见底
Bitcoin Supply in Profit (%)指标是指整个流通市场中，盈利的比特币占比特币总量，当比特币价格创新高时，该指标数据为100%，而根据历史数据，当Bitcoin Supply in Profit (%)触及40%时往往预示着一轮熊市底部到来，目前该数据为46%，并不支持行情见底。
5）POC_port of call (by Volum Profile)
未见底
POC_port of call (by Volum Profile)，是指基于成家量分布(by Volum Profile)看整个市场是否见底(port of call，触及安全港)。根据成交量分布数据，目前比特币价格已向下跌破16000美金，而从16000到10000美金，中间几乎没有有效成交作为支撑，该区域很容易被贯穿，POC_port of call (by Volum Profile)并不支持行情见底。
以上是支持未见底的指标，下面指标显示目前市场已接近熊市底部。
6）Bitcoin Exchange Reserve
见底
自FTX11月8日暴雷以来，前十的CEX出现有史以来最大规模的提现潮，余额从230万下降至200万。
而自本轮熊市以来，CEX比特币数量从顶峰的277万下降至200万，CEX持有比特币现货量跌至4年新低。该数据说明整个市场“想要卖出”的投资者已经接近极限，这也是市场见底的重要特征。
7）rhodl-ratio
见底
rhodl-ratio计算公式长这样：
看起来挺唬人的，其根本目的是衡量UTXO小于1周与UTXO为1年到2年的比特币已实现价值(链上移动时的数量乘以当时的价格)的比值，该数值越大说明量上活跃度越高，反之则反之。该指标的有效之处在于不仅考虑某个时段移动的数量，还考虑到了价格因素。
如图所示，当指标触及红色区域意味着价格虚高，蓝色区域预示低估。
8）Bitcoin Rainbow Chart
见底
图中黑线为比特币的价格取对数，彩虹图不同色条标定价格处于不同区间，其中自上而下暗红色-最大泡沫区间，红色-卖出，棕红色-fomo时刻；黄色-思考是不是有泡沫了；明黄-持有；绿色-很便宜；青色-定投时刻；靛蓝-坚定买入；蓝色-清仓大甩卖时刻！
根据指标，目前所处阶段为：清仓大甩卖时刻(无脑抄底时刻)。
9）200 Week Moving Average Heatmap
见底
200 Week Moving Average Heatmap即200周移动平均热图，红色代表必须迈出了，而蓝色则意味着可以坚定买入，与彩虹图给出的指示基本一致。
10）MVRV Z-Score
见底
MVRV Z-Score长这样：
MVRV Z-Score，用比特币市场价值(流通数量*当下价格)减去已实现价值(已实现价格的平均值乘以流通数量)，除以市场价值与已实现价值的标准偏差。
很明显，根据该指标目前比特币价格被严重低估。
以上10个指标数据说明目前市场处于极度焦灼状态，就像两个在街头吵架的，哪一方都有其道理，作为投资者应该像法官一样做出最终决断，绝不能拉偏架，更不能和稀泥，因为无论结果是怎样的，这个结果一定必须是正确的，否则作为法官有失公允就会丧失权威，作为投资者就会失去对未来的控制权。
那么，我们就是跳出细节叙事，从宏观着手，看看能否抽丝拨茧，看清事态全貌。
自2020年4月份美股上市公司与对冲基金不断加持比特币之后，Grayscale/Tesla/MicroStrategy/CoinShares/Galaxy Digital Holdings/Square等持有与管理的比特币数量超过了60万枚，加密市场开启了一场10倍的梦幻之旅，加密世界2020年的成为名副其实的“加密机构年”。
与此同时，加密市场也开始逐渐与美股股指绑定，比特币与S&P500相关性从原来的0±0.2，上升到0值上方，而到了2022年熊市期间，两者相关性甚至飙升至0.6左右，两者走势基本上分钟级同步，自此，加密市场最为主要的影响因素便转向宏大叙事：加息/美元指数/CPI/美股走势/衰退。
因此，作为加密行业投资者，试图从宏观层面为个人投资行为做出判断在当下并不违和。目前，拥有全世界风险资产定价权的美联储正处于加息末尾，一年多来的金融市场血雨腥风的推手即将收回他的屠龙宝刀，这时候谈论比特币是否见底也是正确的。
基本判断：
1）美国/欧洲cpi数据正步入快速下降通道，美联储欧洲央行紧缩政策拐头。2）美元指数作为流动性风向标，有较大的可能继续走弱，风险资产持续反弹。3）加密市场在Luna/Three Arrows Capital/FTX暴雷过后，经过较为彻底的去杠杆，不存在再次大幅下跌的基础。4）但是，经过几波去杠杆，整个加密世界失去信用，成为投资机构眼中避之不及的投资标的，也不存在资本大幅流入的基础，不存在大幅上涨的基础。
总的来说，宏观环境具备上涨的条件，例如纳指与S&P500近期均大幅上涨，但加密市场在遭受严重摧残之后，很可能需要长时间的底部震荡与洗盘，才能够真正触底，并开启新一轮牛市。