加密世界自2021年年底以来的去杠杆，让无论是机构还是散户都遭重创，随之而来的是来自美国监管部门的重拳监管，加密圈真太缺利好了，以至对香港的加密合规利好念念不忘，甚至编出“香港三太子”这样的口号，这显然是对“加密世界中心在哪里”这个概念认识不清。加密13年完整经历了三轮周期，加密世界的权力中心也随之发生了三次转移：第一轮周期发生在2011年至2014年，中心位于东京涩谷，该周期的特点是项目以Copy比特币代码为主，如Doge/XRP/LTC等等；第二轮2014至2018，中心位于北京海淀，以太坊为代表Cardano/Tron/Near/Tezos等公链成为中心；第三轮2018至2021，加密中心转移至华尔街与硅谷，上周期中出现的DeFi/NFT等去中心化应用等创新均出现在这个阶段。

在《以太坊生态哪些应用让我欣喜若狂》中，作为V神对以太坊生态上轮周期的总结性文本，“稳定币”一词出现了28次，与之相关的“支付”一词出现了11次，而“DAO”出现了26次，“DeFi”只出现了2次。V神直言，去中心化稳定币是，而且可能永远是最重要的DeFi产品[1]。在《比特币白皮书：一种点对点的电子现金系统》中，作为加密行业的基石，中本聪（Satoshi

四年/减产/关机......我们常用此类叙事描绘加密市场，仿佛他们总会精准地等候在每一轮牛熊转折点的关键位置。然而，当我们站在更高维度，以全周期视角去审视，加密周期不过是美元指数强弱的另一种表达，是藏在以十年为单位的美元周期中的“一条褶皱”，褶皱的主角还有美股/债券/黄金/白银/大宗商品等。美元指数，自1971年推出至今，历经三轮完整周期，是全球经济的晴雨表，是美元潮汐的指南针，也是风险资产定价的关键变量。而包括比特币在内的所有加密资产又是所有风险资产中风险最大的那个，其一举一动都在美元指数的“射程范围之内”。美元指数的三轮周期与比特币当下，我们正处于美元周期20年来最强牛市尾部，全球面临本世纪以来前所未有的流动性危机，加密人正“走过死荫的幽谷”，像一个个在无底深潭中逐渐下沉的绝望溺水者，期待着光，等待着氧。极限在哪里？当极限到来，美联储会结束他史上最快加息步伐，我们会看到光，吸到氧，走出绝望，美元指数也将拐头向下，风险资产有可能迎来史上最强牛市，强过所有想象。当然，在这之前，似乎先要经历万劫不复与史无前例的深度熊市。1/美元周期与加密十年2010年5月份，Laszlo

牛总以这样的姿态发动攻击，牛头下倾，牛角对准敌人，借助四肢与躯干强大的瞬间爆发力，使对方腾空失去平衡，或柔软部位遭到刺穿，一旦中招，辅以踩踏，攻击对象瞬间失去战斗力。历年殒命的西班牙斗牛士多载在这套“组合拳”下。熊却以不同的姿态展开攻势，成年棕熊立起它2.5米的躯体，用600公斤的体重将敌人扑倒在地，同时挥击粗钝的爪子并用锋利的牙齿撕咬，多数“猎物”极难抵抗这样的攻击。2014年新疆壮汉与冬眠初醒老年棕熊生死搏斗的报道令人汗颜。牛，只有低下头才能向上攻击，熊，站起身体才能向下扑倒猎物。跌得太深要留意牛头的上攻，涨太高要躲避棕熊的扑倒。几百年来，金融市场在两种动物的博弈中，品尝悲喜。The

在有效优化鲁棒性的治理中有许多微妙之处。如果系统的鲁棒性取决于仅在极端边缘情况下才激活的路径，那么系统甚至可能希望每隔一段时间对这些路径进行一次测试，以确保它们正常工作-就像20年一次的Ise

Flippening极值的83%出现在2017年6月12日。最近18个月，ETH对BTC的市值占比维持在33%与53%之间波动，在可预见的未来，ETH将大概率超越BTC，成为加密世界的新王者。

2013年11月30日比特币触及牛市顶部1163美金，至2015年1月14日触及熊市底部152美金，跌幅86.9%，用时14月10天；2017年12月17日触及牛市顶部19666美金，至2018年12月15日触及熊市底部3122美金，跌幅84.1%，用时11月28天；2021年11月10日触及牛市顶部69000美金，至2022年11月21日触及15479美金，跌幅77.6%，用时12月10天。牛市顶部熊市底部持续时间跌幅2013/11/30-2015/01/14116315214月10天86.9%2017/12/17-2018/12/1519666312211月28天84.1%2021/11/10-2022/11/21690001547912月10天77.6%单从熊市持续时间与跌幅来看，是时候认认真真讨论下“何时见底”这个问题了。底部是现在的一万七(跌幅77%)，还是那个市场所期待的一万(跌幅85%)？惊心动魄的故事与纷繁复杂的数据构成了整个金融世界，作为金融世界的一部分，加密行业也不例外，而这些数据又具备一定的可衡量性，叠加区块链链上数据公开可查的特性，各类用于标定价格的指标便被发明，虽然他们都是过往数据的注脚，但在不确定性极高的金融领域，它们也往往为我们在探索未知的过程指明方向。从众多常用指标中选出10个，尽可能从多个方向观察整个走向，其中5个指标显示已经见底，5个指标未见底。1）Addresses

彼时，挖矿方式分为两种，1）黑客们通过深埋木马病毒控制大量电脑组成僵尸网络进行挖矿谋取暴利，2）高级矿工则通过购买大量的高端显卡组装成挖矿计算器甚至是计算机群进行挖矿，低级矿工则逐渐退出了挖矿行业。