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利润暴跌,重庆迪马股份发生了什么

西部菌 西部城事 2022-09-02

文丨西部菌

重庆第一家上市民企迪马股份,日前公布了2021年的业绩报告。
 
总体来说,这是一份有些“惨淡”的年报:
 
期内,迪马股份实现营业收入204.63亿元,同比下降3.8%;归母净利润为-20.54亿元,同比下降213.91%,公司净利润下降主要是因为毛利率下降及资产减值计提。

营收罕见下滑的同时,其利润由盈转亏,并且出现了较大幅度的下跌。那么,旗下拥有东原地产的迪马股份,到底发生了什么?
 
01
 
官网显示,迪马股份创立于1997年,2002年在上海证券交易所上市,是重庆市第一家民营上市企业,中国特种车行业第一家上市公司。
 
在这次发布业绩报告之前,迪马股份的利润暴跌,其实已经有征兆了。今年年初,迪马股份曾披露了2021年年度业绩预减公告,归属于上市公司股东的净利润预计减少95%左右。

 
而之前发布的2021年三季报显示,前三季度营收同比增长75.83%,但是归属于上市公司股东的净利润同比下滑多达41.02%。
 
从年报看,利润下滑的实际幅度,要比之前预告的还要大很多。营收同比下降3.8%,归母净利润同比下降213.91%,归母扣非净利润减少238.96%,堪称断崖式暴跌。
 
从营收构成来看,迪马股份虽然是特种车起家,但其收入大头还是地产,房地产主营业务收入占比91.74%,所以业绩滑坡主要还是地产板块的问题。

来源:2021年报
 
对于利润下降,迪马股份解释称,主要源于毛利率下降及资产减值计提。2021年,迪马股份确认资产减值损失及信用减值损失总额为21.15亿元。
 
关于资产减值计提,迪马股份则给出了两个原因。外部原因,主要是地产市场下行趋势和疫情影响,如其年报提到:
 
受规模性疫情与散发疫情交织,外溢病例及续发疫情多发的影响,多地区防控态势加重,公司部分项目所在地如上海、广州、武汉、杭州、苏州、南京、石家庄、成都、西安、长沙、绵阳、重庆、昆明区域受疫情封控、管控等不同程度影响,开工建设、开发进度及销售受阻…… 

至于内部原因,迪马股份则表示:前几年房地产行业持续高速增长,公司对行业前景及市场判断过于乐观,部分区域追求快速规模扩张,较高的评估了项目投资收益。
 
来源:2021年报

考虑到迪马股份净利润的下滑幅度,超过绝大多数房企,所以如其年报所述,主要还是自身投资策略过于激进,误判了房地产行业的形势。
 
相对于地产板块的低迷,特种车代表的迪马工业板块,倒是增长较为稳定——实现营业收入 11.34亿元,较去年增加 16.25%,毛利率同比增长0.57个百分点。
 
不过,也无助于扭转其整体的业绩颓势了。
 
02
 
报告期内,迪马股份房地产及物业总体毛利率为 15.58%,同比下降4.49个百分点。分地区看,其营收、毛利等指标可谓是参差不齐。
 
如迪马股份浙江区域的毛利率,仅仅只有2.62%,着实有些“奇葩”;而其发家的华西和西南区域,毛利率只有14%、15%上下,其中西南区域营收更是同比减少37.19%。

来源:2021年报
 
2017年,东原地产将总部从重庆搬到上海,不过西南区域毕竟深耕已久,有着38亿元多的营收贡献,去年却出现了营收的大幅度下滑,这一点确实让人不解。
 
在交出一份让外界大跌眼镜的成绩单时,迪马股份在年报中,也透露了接下来求稳的想法——稳定经营,控制风险。未来一年,公司力争保证交付和品质,保证员工及投资者利益。
 
在2017年将东原地产的总部迁移之后,东原集团董事长罗韶颖曾野心勃勃地提到,要在2020年实现千亿的销售目标,但这一目标早已落空。

来源:2021年报
 
年报显示,期内,迪马股份实现销售额369.03亿元,销售面积290.67万平方米;而克而瑞口径显示,东原地产2020年全口径销售额为602.1亿,2021年则减少到553.7亿元。
 
无论按照哪个口径,距离千亿目标都相距甚远。
 
在2021年4月召开的2020年年度股东大会上,迪马股份曾提到,未来一年将计划用300亿元以内的规模拿地,冲刺规模的野心呼之欲出。
 
然而,今年公布的业绩报告,可谓是画风突变了。而对迪马股份来说,转向“稳定经营,控制风险”别无他选,因为更艰难的可能还在后面。

来源:2022年一季度报告
 
按照同一天发布的2022年一季度业绩报告,迪马股份房地产业务实现销售面积38.06万平方米,销售金额40.45亿元,分别同比下降44.86%、57.58%。并且报告期内,迪马股份无新增房地产项目。
 
2021年全年,迪马股份新增房地产项目12宗。2022年一季度,拿地数量挂零。迪马股份主动求稳,意味着其销售规模增长,未来或将出现一定时间的停滞甚至下滑。
 
03
 
迪马股份旗下的东原地产,和龙湖、金科一度在同一起跑线,现在却严重掉队了。克而瑞数据显示,2021年龙湖销售额逼近3000亿元,而金科则逼近2000亿元。
 
在行业下行趋势下,迪马股份的地产板块继续激进冲刺规模,已经不太现实,现在的主要难题是如何稳健经营,改善盈利滑坡的处境。
 
还有个指标值得注意。迪马股份虽然地产三道红线全绿,但其现金流状况正在变差。

来源:2021年报
 
根据年报,2021年经营活动产生的现金流净额为-23.4亿元,同比暴跌205.43%。另外,投资活动产生的现金流净额,也同比减少68.82%。
 
在分析全行业走势时,迪马股份在年报中提到,民营房地产开发企业受投资端、融资端、销售端等多方面多维度综合影响,经营压力较大。而现金流变差,这无疑也是个坏消息。
 
当然,迪马股份也有好消息。就在4月29日,迪马股份旗下物业公司——东原仁知城市运营服务集团股份有限公司,在港交所主板正式挂牌上市。
 
这标志着迪马股份分拆物业上市成功,而东原仁知也是重庆收获的第三家物业上市公司。登陆资本市场,可以有效缓解东原仁的融资压力,为规模扩张提供条件。
 
不过正如西部城事在此前的《东原仁知服务冲刺上市,利润暴增,但过于依赖重庆迪马》中分析的,东原仁知也存在着规模有待提升、母公司依赖太重等问题,上市不等于后续的发展无忧了。
 
所以,从迪马股份的角度看,哪怕拥有了上市物业平台,接下来还是得稳健经营,尽快改善营收和利润双降的困难处境。


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