“五、四、四”分析法，拆解洋河11年财报！
前阵子在微信读书上刷到张新民教授的《财报掘金》这本书，恰巧最近好多小伙伴们都在钻研财报，此前也看过几本张教授的书，就花时间拜读了下。
正如张教授在“致读者”里面介绍的一样，即使是财报小白，只要按照书中一步步的引导，也能很快看懂三张报表。
下面就让我们按照张教授的引导，一起来看看洋河股份2011年的财报吧！
《财报掘金》是我与北京财能科技有限公司合作开发的同名音频课程的配套书。即使是财报小白，只要按照书中一步步的引导，也能很快看懂三张报表；如果您是财会工作者或企业管理人员，还能从报表中挖掘出企业的发展潜能，为企业的发展建言献策，从而有力提升自身的职场竞争力；如果您是资本市场股票投资者，读懂财报会为您的资产保值增值保驾护航。
利润表：五步分析法
第一步：看营业收入的变化，是增长了，还是萎缩了。 第二步：看毛利的变化，是增加了，还是减少了。 第三步：看营业利润，是增加了，还是减少了。 第四步：看核心利润在营业利润中的表现。 第五步：体会企业利润的虚与实
让我们用五步法来一起看看洋河股份2011年的利润表的数据是怎么说话。
第一步，看营业收入的变化。
由上表可知，洋河11年的营收收入127.4亿，10年的营收是76.19亿，洋河11年的营收增长了51.21亿，同比增长67%。
这一数据说明，洋河的产品销售情况很不错，市场份额在扩大。
第二步，看毛利的变化。
11年毛利74.11亿，10年毛利42.9亿；11年毛利率58%，10年毛利率56%。
通过毛利与毛利率这两个数据可以看出，洋河的营业能力在增强，市场竞争力有所提高。
第三步，看营业利润。
11年营业利润55.25亿元，10年30.8亿，增长了24.45亿，同比增长79%。
洋河的盈利能力一目了然。
第四步，看营业利润中，核心利润、投资收益和其他收益起了什么支撑作用。
洋河11年核心利润为53.62亿，占营收的42%，投资收益和其他收益基本可以忽略不计。10年核心利润为30.25亿，占营收的39%，投资收益和其他收益同样可以忽略不计。
这说明洋河的营业收入带来的都是核心利润，产品的竞争力在不断加强。
核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-利息费用（1收入减1成本5费用）
第五步，体会企业利润的虚与实。
通过前面几步的数据，我们可以看出在洋河11年的营业利润中，核心利润占据了主导地位，同时11年的营收在增长，毛利规模在扩大，维持了企业高水平的核心利润。因此，营业利润比较“实”。
总而言之，这份利润表所表现出来的企业利润就是一个字：实！
以上，就是用五步法，快速找到公司利润表的核心点的实战。
11年洋河的利润是不是真的“实”？接下来让我们一起通过现金流量表来验证吧。
现金流量表：四步分析法
第一步，考察经营活动产生现金流量的充分性。 第二步，考察投资活动现金流出量的扩张含义。 第三步，考察筹资活动产生的现金流量的规模、结构和支持方向。 第四步，体会什么样的现金流量结构能让企业发展得更持久？
让我们用四步法一起来看看洋河股份2011年的现金流量表。
第一步，考察经营活动产生现金流量的充分性
11年洋河核心利润约为53.62亿，经营活动产生的现金流量净额约为55.57亿，核心利润获现率为1.04；10年核心利润约为30.25亿，经营活动产生的现金流量净额约为38.4亿，核心利润获现率为1.27。
根据张教授的经验，企业核心利润获现率一般在1.2~1.5之间比较理想。
洋河10年的获现率在1.2与1.5之间，11年要低于张教授的经验值，是什么原因造成的呢？这其实是中高端白酒企业存在大量预收账款造成的。
对于一般性的固定资产、无形资产占资产比重不大的企业，我的经验是，这个数据在1. 2~1. 5之间是比较理想的。这就是说，理想的经营活动产生的现金流量是要达到核心利润的1. 2~1. 5倍的。
第二步，考察投资活动现金流出量的扩张含义
由上表可知，11年洋河投资支付了约29.42亿，收回投资收到的现金为0。这说明洋河11年只有净投入。
更需要关注的是企业购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，2010年约为7.76亿元，2011年约为19.34亿元。
这说明洋河在进行固定资产和无形资产的购建，强化自己的生产经营能力。
再来看11年洋河经营活动产生的现金流量净额和投资活动产生的现金流量净额之和远大于0，说明洋河的投资活动不需要通过筹资来支持。
如果购建固定资产、无形资产支付的现金规模较大，则一般说明企业还想通过扩大固定资产和无形资产的规模来强化自己的生产经营能力，还想发展。 如果购建固定资产、无形资产支付的现金规模很小，说明企业是在原有基础设施支持的条件下，按照惯性发展。 如果企业的投资支付现金比较多，则说明企业可能在对外投资扩张上有所作为，或者在进行频繁理财。
第三步，考察筹资活动产生的现金流量的规模、结构和支持方向
通过前面的分析，我们基本可以看出，洋河的经营活动现金流量完全可以满足企业经营活动扩张的资金需求，不需要再去筹资。
如上表所示，洋河的确没有什么筹资活动。
第四步，体会什么样的现金流量结构能让企业发展得更持久？
洋河的现金流量表显示，公司的造血能力很强，公司的经营活动现金流量也足够支持企业对外投资扩张，不需要再进行筹资。这样的企业持续发展的前景会很好。
以上就是四步法分析现金流量表，接下来我们再一起来分析下资产负债表。
四步分析法，快速理解资产负债表
第一步，考察资产规模的变化以及影响资产规模变化的主要因素 第二步，考察流动资产与流动负债的关系 第三步，考察负债与资产的关系 第四步，考察资产增长的主要动力并对资产增长的前景做出判断
第一步，考察资产规模的变化以及影响资产规模变化的主要因素
首先看总资产的规模变化，总资产从10年的114.8亿增长到188.83亿，增加了74亿，增长了64%，增长幅度很大。
再来看看负债和股东权益，总负债从40.9亿增加到89.7亿，增加了48.8亿；股东权益从73.8亿增加到99亿，增加了25.2亿。
负债增加了48.8亿，具体是哪些项目增加的呢？我们一起来看负债部分。
通过负债结构来看，主要是预收款项、应交税费、其他应付款的增加，这些都是经营性负债，是无息负债。
翻看财报附注，我们可以看到，其他应付款主要由经销商折扣、风险保证金等构成，结合预收款项，说明洋河大量占用下游企业的资金，商业地位比较高。
再来看股东权益，资本公积的减少与股本的增加是因为11年洋河实施了资本公积。而股东权益的增加主要是由未分配利润的增加带来的。
通过这样简单的分析，我们就可以得出影响企业年度内资产增长的主要因素：是利润积累和业务发展产生的经营性负债共同推动了企业资产的增长。
第二步，考察流动资产与流动负债的关系
用流动资产减去流动负债，得到的概念叫净流动资产或者叫营运资本、营运资金。用流动资产除以流动负债，得到的比率叫流动比率。
洋河11年末的流动资产为141.9，流动负债为86.8，流动比率为1.63:1。
一般认为，2∶1比较好，因为流动资产对流动负债保证程度高。但对于像洋河这样低流动资产，较高流动负债且能够长期发展的企业，这种低比率恰恰反映了企业的经营竞争优势。
第三步，考察企业负债与资产的关系
把负债与资产进行对比，我们可以得出一个非常熟悉的比率：资产负债率。
有人说：企业资产负债率达到70%左右就比较危险了——高资产负债率特别容易导致企业的债务偿还出现问题。
洋河11年资产总计188.8亿，负债总计89.7亿，资产负债率为47%。相较70%，算比较低了。
在《手把手教你读财报》一书中，唐朝先生认为安全指标只需一个就够了：现金债务比。
11年洋河没有有息负债，所以在财务上是非常安全的！
现金债务比=现金及现金等价物÷有息负债≥1
第四步，考察企业资产增长的主要动力并对企业资产增长的前景做出判断
推动企业资产增长的主要动力有三个：
一是利润积累；
二是业务所引起的各项经营性负债；
三是各类贷款。而其中的主要动力来自利润积累。
靠股东入资和债务融资驱动资产增长的企业，如果长期不能通过业务发展和利润积累推动资产增长，就是在长期“烧”股东和银行等金融机构的钱。
靠业务发展和利润积累持续推动资产增长的企业，才可能有自己的核心竞争力。
洋河的数据显示：公司的资产之所以不断增长，主要靠业务的竞争优势以及利润的积累。这样的企业，才有可能走得更远。
到这里，我们就用张新民教授在《财报掘金》里面提到“5、4、4”分析法，对洋河股份11的三张报表简单的分析完了，对11年的洋河也有了个大致的认识。
财务小白，欢迎拍砖！
参考资料：《财报掘金》，张新民，中国人民大学出版社
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