前几天我们速读了洋河22年的财务报表，今天我们一起来看看洋河的管理层报告。主要会计数据和财务指标由上图可知，洋河22年归母净利润与扣非净利润相关不大（93.78-92.77=1.01亿），净资产收益率为21.03%。分季度主要财务指标通过连续几年的数据，我们可以发现洋河“一季定全年”的现象是非常明显的。或许我们可以通过与年报同时公布的一季度报，对新一年的业绩有个大致的估算。23年一季度营收150.5亿，按照中位数43%，估算23年全年350亿左右，按30%净利率估算净利润为105亿左右。洋河四季度净利润一向比较少，按照2亿估算，全年在104亿左右。拍脑袋预测23年净利润105±5%，坐等打脸。管理层讨论与分析白酒行业“量减价升”、集中化、品牌化、高端化趋势进一步凸显。洋河营收与净利润均占全行业的4%。省外营收占比超过省内，全国化初见成效。经营活动产生的现金流量与净利润存在较大差异的说明：合同负债（预收）和应交税费的减少。行业形势分析再次提到：白酒市场份额向头部品牌、名酒企业集中，行业分化持续加剧。（此刻脑海里冒出的公司：茅台。）“长期不缺酒、长期缺好酒”，拥有较强“品牌力、产品力”的酒企，将会享受更多的消费升级红利。（再一次：茅台！）23年营业目标：力争营业收入同比增长15%，即：301

近一年来，洋河因为蓝色同盟的股权问题，叠加白酒下行周期，今世缘省内的强势崛起等等，股价一直跌跌不休，屡创新低，朋友们有的选择加仓，有的选择先跑为敬。站在当下这时点，我选择，两耳不闻窗外事，一心只读财报书。静下心来，好好看一看洋河这块地究竟有没有盐碱化。今天日更就来个速读洋河22年年报的资产负债表吧。首先来做张22年洋河的资产负债简表：下面我们就根据上图两张简表，结合22年财报，对洋河的22年的资产负债表来个速读。按照“先找钱，后花钱”的习惯，我们先看钱的来源，再看钱的去处。钱的来源通过资产负债简表，我们可以看到：22年洋河总资产（负债和所有者权益）为679.64亿元，相较于21年总资产677.99亿元，增加了约1.65亿元。22年公司负债约有204.41亿元，相较于21年253.17亿元，减少了约48.76亿元。22年公司净资产约为475.24亿元，较21年424.81亿元，增加了50.43亿元。负债：为何借？向谁借？借多久？利息几何？通过简表我们可以知道，洋河的有息负债约为0,所有的负债都是经营性负债。这说明洋河在产业链中处于强势地位，可以占用上下游的资金来进行日常经营活动。经营性负债中占大头的是预收类且应收类较少，这说明洋河在销售端的强势地位，先交钱后发货或现款现货。22年负债减少48.76亿，其中预收减少了20.63亿，其他减少了27.07亿。具体情况，我们一起来看看资产负债表的具体科目。如上图，我们可以看到预收类主要是合同负债减少了20.63亿，其他类主要减少的是应交税费减少18.63亿元和其他流动负债减少7.27亿。找到了主要变化的具体科目，我们再去合并报表项目注释看变动明细：合同负债的减少说明，相较前期，当期的业绩有所释放，储备减少。应交税费中的企业所得税减少，说明本期已经缴纳的企业所得税比前期多。其他流动负债中的，待转销项税额减少，说明本期已抵扣的多，剩余的少。这些都是企业正常经营产生的负债，都是无息负债，越多越好！以上就是负债项目。理清了钱的来处，我们再来看钱的去处。钱的去处下图是洋河22年的资产情况22年公司资产679.64亿元较21年677.99亿元，增加了1.65亿元，这是总体印象。具体我们看四个要点：生产资产

昨天有几位朋友给我留言指出，净资产收益率和净资产增长率不是同一个概率，二者之间没有太大的联系，感谢朋友们的反馈，这两者的确不同。但就我个人而言，我一直是使用净资产收益率来作为参考的，本身净资产增长率是个很难预测的值，而估值只是一个概算的值，好让我们有个参照而已。至于如何取值，取值是否合理，每个人都有自己的见解，以自己的标准去衡量即可。这两天朋友们的留言比我之前的发文都多，无论是指教，还是鼓励，我都很感激，因为只有相互交流才会碰撞出思想的火花，学霸荟姐说，日更的意义就在于此，再次谢谢各位朋友。不知不觉已经入坑日更一周了，说实话，能够坚持到第7天，已经超出我的预计。日更第三天的时候，坐在电脑面前，大脑一片空白，不知道要写啥，有种欲哭无泪的感觉，跟日更团的小伙伴们说，更不下去了，要GG了，是日更团的小伙伴一直给我打气，鞭策我，给我思路，让我不要断更，谢谢你们！日更这一周，每天下班回家，吃完晚饭，就坐在电脑面前，开始码字，一篇水文基本上都要3、4个小时，连看书的时间严重缩水，没有输入就没有输出，日更水文还请大家多多担待！因为昨天的水文，来了好多新朋友，诚惶诚恐！我有自知之明，资质差，水平有限，还请大家多包涵。再次感谢各位新老朋友的错爱，希望在接下来的日子里，我们多互动、多交流，一起日拱一卒，共同进步。人生就像一趟开往终点的列车，有人在这站下车，有人在那一站下车，能同行一段已是莫大的缘分，同行时，当珍惜缘分，分别时，纵有万般不舍，也要笑着道一声珍重！以上，谢谢！

今天洋河股价创三年以来的新低，股息率都达到了3.65%，超过银行存款。近一年的跌跌不休，让人都麻木了。相信很多人都很纠结，到底该怎么办？Jia

时光飞逝，一会儿就要迎来2024年了。2023年还没怎么过就已经快要尾声了，小时候总是希望时间能过快点，希望能够快点长大，长大后才发现时间才是最无情的，过得快了，倘若能慢点就好了！很多朋友都已经发了自己的年终总结，我也有拜读一二，大家都各有收获，我2023又是如何呢？投资23年开年的时候，信心满满，现实却是·····受后腿羊和小企鹅所累，23年基本和HS300打了个平手。对于24年也没啥太多的奢望，涨跌随意，只要没有杠杆、长期资金且所投的企业赚的都是真金白银，秉承“买股票就是买公司”的股权思维，涨跌也就无所谓了。最近刚好在看“散户乙雪球发言汇编”，他关于股权思维的见解就很独到，感兴趣的朋友可以去搜搜，或者给我留个邮箱，我给发过去。如果你是价值投资的拥趸，毋庸置疑你一定会认可他的。如果你在家里手握财政大权，而你刚入市还不算太久，还没机会证明自己，那么在23年这种行情下，就很容易被队友质疑，唐朝先生在18年写过一篇文章《你值得被信任，就会被信任》，可以去看看。阅读微信阅读统计23年读完了61本，实际上并没有那么多，里面有相当一部分是我开车的时候用2倍速听完的，读完的应该在33本左右。我是微信读书的重度用户，配合墨水屏阅读器用起来相当的丝滑，再次安利给大家。荐书这事，各人的喜好不一，“一千个人眼里有一千个哈姆雷特”，萝卜青菜各有所爱，厚颜按照我的喜好给大家推荐几本，参考参考：《芒格之道：查理·芒格股东会讲话1987-2022》这本书无需多言，推荐人手一本。《乱世华尔街》渔阳

岁月如歌，时光荏苒，转瞬间2023年已经过了一半，6月30日当天，三娘姐问我准不准备写年中小结，我当时回答应该会写吧！今天外出得闲，做个小结吧！01投资4月25日通过@668，新开了个万1免5的账户（有需要的朋友请加668的微信：fsszhdxs)，操作基本都在这个账户了，通过这个账户买入6次，卖出1次。主账户中签一次，怒赚-3000元！唉，破发了，打新生涯完满了！23年半年收益率+2.05%，还好，是正的···02读书23年上半年读了18本书，因为主要是在微信读书App上面看的，为了方便统计，年前的时候做了个书单，但因为你懂的原因，书单就不贴出来了。再次安利下：微信读书App，谁用谁知道！03运动1、运动还是以跑步为主，上半年断断续续跑步24次，累计118公里。今天早上称了下，71.9kg(182cm),还算满意，下半年继续坚持跑步，争取早日达成70kg的小目标！2、户外徒步：因为娃眼睛近视，需要大户外，从三月开始在LD的带领下，基本上每周日都会户外徒步，期间独自带娃参加徒友群组织的徒步两次！04朋友23年以来，公众号更新的有点少，还请大家见谅，下半年希望能够更新的多一些！最后给大家安利下HTC的朋友们，他们都是书房后院的佼佼者，值得关注，排名不分先后，女士优先！PS:一次只能分享10位，其他的宝藏号下次再分享哈！您点的每个赞，我都认真当成了喜欢

前阵子在微信读书上刷到张新民教授的《财报掘金》这本书，恰巧最近好多小伙伴们都在钻研财报，此前也看过几本张教授的书，就花时间拜读了下。正如张教授在“致读者”里面介绍的一样，即使是财报小白，只要按照书中一步步的引导，也能很快看懂三张报表。下面就让我们按照张教授的引导，一起来看看洋河股份2011年的财报吧！《财报掘金》是我与北京财能科技有限公司合作开发的同名音频课程的配套书。即使是财报小白，只要按照书中一步步的引导，也能很快看懂三张报表；如果您是财会工作者或企业管理人员，还能从报表中挖掘出企业的发展潜能，为企业的发展建言献策，从而有力提升自身的职场竞争力；如果您是资本市场股票投资者，读懂财报会为您的资产保值增值保驾护航。利润表：五步分析法第一步：看营业收入的变化，是增长了，还是萎缩了。第二步：看毛利的变化，是增加了，还是减少了。第三步：看营业利润，是增加了，还是减少了。第四步：看核心利润在营业利润中的表现。第五步：体会企业利润的虚与实简化利润表让我们用五步法来一起看看洋河股份2011年的利润表的数据是怎么说话。第一步，看营业收入的变化。由上表可知，洋河11年的营收收入127.4亿，10年的营收是76.19亿，洋河11年的营收增长了51.21亿，同比增长67%。这一数据说明，洋河的产品销售情况很不错，市场份额在扩大。第二步，看毛利的变化。11年毛利74.11亿，10年毛利42.9亿；11年毛利率58%，10年毛利率56%。通过毛利与毛利率这两个数据可以看出，洋河的营业能力在增强，市场竞争力有所提高。第三步，看营业利润。11年营业利润55.25亿元，10年30.8亿，增长了24.45亿，同比增长79%。洋河的盈利能力一目了然。第四步，看营业利润中，核心利润、投资收益和其他收益起了什么支撑作用。洋河11年核心利润为53.62亿，占营收的42%，投资收益和其他收益基本可以忽略不计。10年核心利润为30.25亿，占营收的39%，投资收益和其他收益同样可以忽略不计。这说明洋河的营业收入带来的都是核心利润，产品的竞争力在不断加强。核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-利息费用（1收入减1成本5费用）第五步，体会企业利润的虚与实。通过前面几步的数据，我们可以看出在洋河11年的营业利润中，核心利润占据了主导地位，同时11年的营收在增长，毛利规模在扩大，维持了企业高水平的核心利润。因此，营业利润比较“实”。总而言之，这份利润表所表现出来的企业利润就是一个字：实！以上，就是用五步法，快速找到公司利润表的核心点的实战。11年洋河的利润是不是真的“实”？接下来让我们一起通过现金流量表来验证吧。现金流量表：四步分析法第一步，考察经营活动产生现金流量的充分性。第二步，考察投资活动现金流出量的扩张含义。第三步，考察筹资活动产生的现金流量的规模、结构和支持方向。第四步，体会什么样的现金流量结构能让企业发展得更持久？让我们用四步法一起来看看洋河股份2011年的现金流量表。现金流量表第一步，考察经营活动产生现金流量的充分性经营活动产生的现金流量净额与核心利润11年洋河核心利润约为53.62亿，经营活动产生的现金流量净额约为55.57亿，核心利润获现率为1.04；10年核心利润约为30.25亿，经营活动产生的现金流量净额约为38.4亿，核心利润获现率为1.27。根据张教授的经验，企业核心利润获现率一般在1.2~1.5之间比较理想。洋河10年的获现率在1.2与1.5之间，11年要低于张教授的经验值，是什么原因造成的呢？这其实是中高端白酒企业存在大量预收账款造成的。对于一般性的固定资产、无形资产占资产比重不大的企业，我的经验是，这个数据在1.

春去冬来，时光如梭，转眼又到了写年终总结的时候了，昨日已有不少朋友，先行一步，将自己的年终总结发出来了，一一拜读后，发现大家都是收获满满，恭喜大家！由于没有写日记的习惯，只能凭印象去回味即将过去的2022年，这样的2022，算是比较印象深刻吧。防疫防疫绝对是2022年无法绕过去的一个话题，谁曾想，三年防疫路，我居然在2022年体验完满了，2月份被突然封控在家；7月份封路、停摆；9月份被封在公司过夜；10月份因为去喝了顿喜酒，回来后被拉到方舱酒店隔离，然后第二天被通知解除管控，自己打车回家！当时心里飘过一万个×××；再到12月突然放开，没曾想第一波就阳了，喜提15天的假期···2月份的某天，一觉醒来，发现单元楼被封了，先是让自己点外卖，去单元门口取，来解决吃饭问题；到后来升级成足不出户，点的外卖送到楼下，再由保安送上门，再到后来外卖也送不过来了，社区与街道居然一点表示都是没有。其他几期的爱心邻居们，得知我们的情况后，自发组织捐款捐物，为我们解决食物问题，真的十分感动，感谢这些富有爱心的邻居们，关键时刻还是要看你们。2022年因为抗疫所经历的一切真的是太魔幻了，有太多太多的想说的话，奈何···一声叹息！人生所有的努力，就是让我们有得选！投资得益于旗下非控股子公司最后两个月的表现，22年最终录得+2.11%的收益，终于可以和领导对账啦！昨晚看到@Lucy.lu姐的年终总结，她说作为股权收集者来说，当然希望股价越便宜越好！好公司会自己照顾好自己，还会经常给我来惊喜！向Lucy姐学习，做一名优质股权收集者！阅读受老唐先生和书房学友们的影响，今年基本上都在读书，全年应该在60本左右（纸质书和小说没有统计在微信读书里），比去年翻了一倍，量虽然上去了，但真正吸收的却十不足一，来年还要在内化上面下功夫，多输出。❝阅读是为了改变，阅读只是整个过程的开始，阅读之后的思考、思考之后的实践比阅读更重要。真正读好一本书，需要花费更多的时间去思考和实践，并输出自己的东西——可能是一篇文章，也可能是养成一个习惯。❞❝读书不在于多、不在于快，也不用在意自己读后能记住多少内容，只要有一个点，一句话触动到自己，并让自己发生了改变，这本书就没白读。❞今年上半年读的《认知觉醒》这本书提出的这两个关于阅读的观点我很认同，在阅读的过程中能够收获触动点，并因此而让自己有些许转变，那么这本书就值了。跑步2022年全年跑了237公里，运动48次，除了2月份没有跑步外，其他月份都有在跑，现阶段我的目标不是跑量与配速，而是一直在跑下去！今年体检，肝胆脾胃肾，基本上都有些小毛病，这台车可是要跑100年的，不注意保养可不行！友情22年最开心的事情莫过于读后感入选，加上了老唐先生的微信。虽然平时互动不多，但是正如Lucy姐所说的那样，微信列表就是安慰。在此要再次感谢@马荟、@Lucy.lu两位姐姐一直以来对我的鼓励与帮助，如果不是你们两位的鼓励，就不会有我入选的读后感，谢谢你们。当然也要谢谢各位评委老师，拙作能够入选，十分意外，谢谢你们！机缘巧合下，有幸成为价投二的志愿者，遇到一群优秀的人：帅佬、荟姐、三娘姐、668、晨哥、设计师、明芃兄···感恩、感谢每一位优秀的小伙伴，能和你们私混在一起，是我的荣幸！说到友情，不得不说夸群了，群主668真乃神人也，连老唐先生都说夸群群主668是他心目中的大佬！夸群群友每一位都是书房大佬般的存在：觉神、哈博、玲珑姐、素菊姐、燕南飞、冬哥、阿潘哥、凡哥、小杰、利民大哥、司空兄、行者兄、黑牛哥、牛掌门、西门兄···12月11日，人生第一次去面基，与同城夸友行者兄，各自带着娃见面，一起爬山，初次见面的我们没有一点陌生感，像多年老友一样交流心得！23年全面放开后，期待能有机会与更多的朋友面基！感恩、感谢夸群中每一位夸友，谢谢你们，遇见你们是我荣幸！财报群的群友们，自由姐、西子姐、Lucy姐、阿珍、静儿、荆石、茜茜爸、九公子···看着他们日复一日的分享着自己的读书心得、阅读打卡，自己都不好意思掉队。感恩、感谢财报群的学友们，谢谢你们，遇见你们是我的荣幸！亲情22年是领导和我十年锡婚，谢谢领导一直以来对我的包容，谢谢！十年锡婚，感谢有你！谢谢你的一路陪伴！我知道我有很多缺点，我会努力改正的！22年9月份，儿子已经是一名小学生了，对你的学习教育我参与的较少，新的一年里，我会多参与进去的，也希望你能少一点任性，健康快乐的成长！对于父母，要好好照顾好他们，身体健健康康的就是对儿女最大的支持。未来23年就不给自己立Flag了，继续读书、继续跑步、继续与朋友们一起厮混，日拱一卒，遇见更好的自己！再见2022，你好2023！

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《手把手教你读财报》、《肖星的财务思维课》、《从报表看企业》等书籍看了一遍又一遍，但是翻开财报依然一脸茫然，恰巧最近Lucy.lu姐在她的公众号连载财务学习笔记，每天她都会分享一两个财务知识点，既有知识解读又有相关案例说明，实在是赞！这个系列已经成了我的每日必读，跟着Lucy姐一起学习财务知识，日拱一卒，轻松掌握财务知识，还没有关注的朋友，快去关注吧！唐朝先生曾说过：重要的是不要老在岸上思考“游泳应该先伸左手，还是先伸右手，脚应该怎么配合，口鼻如何配合……

洋河21年的年报披露很久了，最近终于啃完，结合唐朝先生《手把手教你读财报新准则升级版》对洋河21年的年报做个梳理。01总体印象21年洋河营业收入253.5亿元，同比增长20.14%；归母净利润75.08亿元，同比增长0.34%；扣非归母净利润73.73亿元，同比30.44%；拟每10股分红30元（含税）,共计45.19亿元，占净利润的60.19%。乍一看洋河交出的这份成绩单貌似不怎么及预期，营收规模虽仍处于行业第三的位置，但其归母净利润已被泸州老窖（归母净利润78.39亿元）超越。年报仔细读下来，可以看得见洋河已重拾增长。02三大表一、资产负债表：21年简化资产负债表：20年简化资产负债表：21年洋河总资产678亿元，增加139亿元，同比增长26%；净资产425亿元，增加40亿元，同比增长10%；负债253亿元，增加99亿元，同比增长64%。资产增加的139亿，主要来自：类现金，增加137亿；投资资产，减少21亿元；存货，增加19.5亿。类现金的增加主要是经营活动产生现金流量净额的大幅增加；投资资产的减少主要是因为部分信托出现问题，公司大幅减少信托规模；存货的增加主要是公司根据销售情况进行的正常备货。负债增加99亿，主要是合同负债（旧准则：预收款项）增加77亿元；其他流动负债增加12亿。公司增加的负债都不是因为缺钱而借的有息负债。年报P155，合同负债明细年报P158，其他流动负债明细：合同负债158亿元，占21年营收的62%，其中预收货款116.45亿元，占21年营收的46%。上市酒企中我想除了茅台可以让供应商提前半年打款，其他酒企应该都没有这样的能力，那么这个数据就说明了洋河推迟确认了部分已实现的销售收入，目的是为了能够顺利完成股权激励目标而做的储备。鸟瞰负债表，并未发现什么异常，且合同负债大幅增长说明洋河销量十分强劲，酒卖得不错。二、利润表：近三年利润表核心数据：21年营收重新恢复增长，同比增长20%，超额完成股权激励15%的目标，也完成了20年的经营目标。营业利润率有所下滑，主要是此营业收入计算口径包含了公允价值变动收益、投资收益和资产减值损失等非主营业务，而洋河21年的公允价值变动收益首次出现负收益的情况。但是老唐营业利润率（营业利润率=（营业收入-营业成本-三费）÷营业收入），便能反映主营业务的盈利能力。洋河的费用率、毛利率、净利率均保持基本稳定。年报P165~P166,投资收益、公允价值变动收益、信用减值损失、资产减值处置情况公允价值变动收益一方面是中银证券的股价波动带来的影响，另一方面是信托出现信用问题带来的影响。而信托的问题，直接导致洋河在投资方面回归保守。公司在授权管理层购买理财产品的公告中披露：基本上可购买的非保本理财产品的上限约为21亿元，保本类理财产品的上限为约170亿。意味着洋河也要和其他白酒企业一样账户趴着的大笔资金只能去买保本类理财产品。三、现金流量表：现金流量表没啥好说的，公司收到的都是真金白银。03其他1、分季度营收2、销量及瓶单价3、财务指标分析通过这些分析来判断老唐估值法三大前提：利润是否为真？——是利润是否可持续？——是维持当前盈利水平是否需要大量资本支出？——否04估值洋河22年1季度营收130亿，归母净利润50亿，合同负债97.66亿。由于白酒企业有“一季定全年”的说法，19年、20年、21年一季度归母净利润占比均为50%以上，那么取占比50%来估算22年全年归母净利润，50÷50%=100亿，当年合理估值为100×27.5=2750亿，买入点为2750×0.7=1925亿。未来三年的估值，以100亿为基数，23年增长12%、24年增长12%、25年增长12%，则25年归母净利润估算为100×1.12×1.12×1.12=140.5亿；140.5×27.5=3864亿；买入点为3864÷2=1932亿。卖出点当年净利润的50倍开始卖出，即100×50=5000亿。财报小白，有不妥之处还请不啬赐教，先行感谢！利益声明：本人持有洋河股份，此文仅为本人的学习记录，不是投资推荐，请保持独立思考！参考资料：1、洋河股份2021年年度报告2、唐朝

4月19日，后院大神食兔君，在其公众号「兔子书斋」发表了：手把手教你读招股说明书（以“东方雨虹”为例）”（点击可跳转）一文，拜读后，便产生了参照食兔君的CHECKLIST，梳理下洋河招股说明书的想法，遂作此文。01业务与技术：搞懂这是个什么东西招股书P161——发行人主营白酒生产和销售，自设立以来，主营业务未发生变化。发行人生产、销售的洋河蓝色经典、洋河大曲、敦煌古酿等系列品牌产品，均属浓香型白酒，具有“甜、绵、软、净、香”的绵柔型风格。招股书P122——公司在传统产品洋河大曲的基础上顺应市场消费升级的需求，推出洋河蓝色经典系列中高档白酒产品海之蓝、天之蓝、梦之蓝，与洋河大曲、敦煌古酿、洋河普优曲一起，形成了高、中、低档全价位的产品序列。由上述披露的信息我们可以知道，当时的洋河主要生产销售海、天、梦系列浓香型白酒，具有“甜、绵、软、净、香”的绵柔型风格。公司最新的21年年报P10披露，公司最新的产品主要有：梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝、洋河大曲、双沟大曲、贵酒等。02主要客户：搞懂产品的主要用途招股书P123——发行人主要产品是白酒，其主要用途是各类社会交往活动和居民日常生活中的消费。

Hello,大家新年好！HTC给小伙伴们拜个晚年，祝大家：虎年大吉！如虎添亿！今年1月初的时候，滚雪球群里的小伙伴@爱和自由，发起了“日拱一卒读财报”的学习小组，非常幸运，加入了学习小组。在勤奋好学的学友们的鼓励下，每日学习打卡，目前已经完成了两个阶段性的小目标：新手财思维导图的作成和阅读完洋河的招股说明书。感谢@爱和自由，谢谢她为大家创造的学习环境，感谢群里面的小伙伴，谢谢大家的鼓励与无私分享。唐朝老师在《价值投资实战手册》里提到过分析企业的绝佳助手：波特五力模型，并以茅台为例，进行了说明。看完洋河招股说明书后，我也来参照书中的例子，对洋河做下梳理。潜在竞争者进入壁垒：1）“浓香的极限是时间，窖香的极限是空间”。浓香型白酒，酒质的好坏，取决于窖池时间的长短。20年以上窖龄的窖池，可产出5%～10%的优级品好酒，50年以上的窖池可以产出20%~30%的优级品好酒。所以窖池和时间就是外来者进入行业的壁垒。诚然洋河所有拥有的老窖池的数量与五粮液、泸州老窖还有些差距，但是时间是洋河的朋友。2）营销优势。招股说明书P122披露，“公司重视营销工作的重要性。在巩固江苏市场的基础上，公司以中高档产品营销带动全线产品的销售，在全国范围内重点开发战略市场，从样板市场起步，以建成板块市场为目标，在重点实施营销预算管理的前提下合理设置销售人员考核指标，独立管理广告费开支，合理安排与经销商的合作关系，以多项创新的营销策略争取终端客户。以上营销策略和措施取得了良好的市场效果，直接带动了公司市场份额和效益同时增长，形成了相对于其他白酒生产企业较为明显的竞争优势。”营销一直是洋河的一大杀器，能够在竞争激烈的中端白酒市场拼杀出来，就足以说明洋河的营销能力。3）股权结构优势。根据20年的年报披露，国资控股的洋河集团持股34.16%，管理层及其合作伙伴持股33.18%，在洋河，没有人可以一家独大。这样的股权结构，形成了一种约束和平衡，对企业有利的决策，容易被支持；对企业有损的决策，容易被质疑，公众股东也值得被争取。唐师也一直说三三制的股权结构是洋河最大的优势，毕竟自己吃的是自己做的饭。供应商议价能力：招股书P30披露，酿酒所需的原料为高粱、小麦、大米、糯米、玉米、大麦等粮食及食用酒精、调味酒。提供粮食的农民，议价能力非常小。购买者议价能力：购买产品的经销商，需要缴纳保证金，接受公司管理。公司也一直采用先款后货的方式进行产品销售，所以经销商基本没啥议价能力。替代品的威胁：浓香型的替代品有五粮液、国窖1573等。但洋河通过独创的“绵柔型白酒”，使得海、天、梦系列产品在口味上与竞品产生差异化，在中高端白酒市场占有一席之地。行业内竞争程度：洋河招股说明书P106页披露，白酒市场化程度相对较高，整体竞争较为激烈。在某个区域市场，竞争的最后结果往往取决于品牌、产品和营销。而洋河的“海、天、梦”系列的品牌与营销还是相当成功的，有自己的忠实用户，而且白酒行业处于高毛利状态，竞争程度较浅。总结通过“波特五力“模型的分析，我们可以发现，洋河除了在替代品的威胁这一方面没有绝对的优势外，其他的方面都有一定优势的。而随着时间的沉淀，未来洋河高端产能的逐步释放，必然会使得洋河在高端市场拥有一席之地。后记其实这篇笔记我在除夕时就开始在写，一直卡壳，写不下去，断断续续，终于在今天写完了，第一次用“波特五力模型”来分析企业的竞争力，还有很多不足的地方，恳请大家多多指教。也深深地感受到了“用输出倒逼输入”，输入不够，只有日拱一卒，才能不期而至。另外关于新手财的思维导图源文件（使用XMIND制作），有需要的朋友可以直接在后台发送邮箱地址给我，我给您发过去。

老唐在2019年的年终总结（《老唐的2019》），开篇就是提到：“不管是成功还是失败，在某个特殊的时点坐下来，花上一两个小时做个回顾和反思。或看见自己的进步，或发现自己的不足，或将平淡的生活记录下来作为珍贵的记忆，我觉着是一种对人生负责的态度。很多时候，这种思考和回顾的价值，甚至远远大于日复一日的努力和忙碌——财富是思考的副产品。”所以我也第一次坐下来回顾下我的2021