[EnergyVoice头条]2018年国内光伏行业信用风险与展望

我国光伏装机量维持较高速增长，但光伏电站容量及发电占比仍处于较低水平；“823”号文提出削减光伏建设规模指标对国内光伏行业造成较大冲击。随着国内光伏行业整合、过剩产能出清以及抢装效应下市场景气度的回升，2015-2017年我国光伏装机量分别为15.13GW、34.54GW和53.06GW，同比增速分别为42.74%、128.29%和53.62%，维持较高速增长。截至2017年末，光电装机容量占全国发电装机容量的比重为7.33%，当年光伏发电占全国发电量的比重为1.82%，均处于较低水平。2018年5月，国家发展改革委、财政部和国家能源局联合发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》（发改能源〔2018〕823号，以下简称“823号文”），明确提出削减光伏建设规模指标，对国内光伏行业造成较大冲击。

分布式光伏电站具备综合电价更高、补贴回款更加及时、资源利用率高、审批程序相对宽松、就近消纳等特点，近年来装机量持续增长，但国内占比仍较低，存在较高的提升空间，后续发展潜力较大。分布式光伏电站以厂房建筑物屋顶等闲置资源作为发电场地，不需要额外占用土地，资源利用率更高，且规模较小，容量灵活，大部分电量可实现就近消纳，从光伏发电行业发展趋势来看更具优势，近年来装机量持续增长，后续发展潜力较大。截至2017年末，国内分布式发电装机量为29.66GW，占光伏装机量的22.77%，较上年末提升9.44个百分点，但远低于国际平均水平，存在较高的提升空间。

光伏制造规模化程度不断提高，技术进步与成本降低同步演进，用电侧实现平价上网的目标可期。截至2017年末，国内前十大多晶硅企业产量行业占比达82.6%，行业已进入高壁垒、规模化竞争的发展阶段，并逐渐从高速增长市场向大体量稳定市场转型。受益于光伏行业技术水平不断提升，先进工艺技术产业化进程加快，光伏组件造价持续降低和能量转换效率不断提高，带动光伏发电成本逐年降低，实现《太阳能发展“十三五”规划》提出的在用电侧实现平价上网的目标可期。

光伏上网电价及补贴逐渐下行，短期将使得企业利润有所下滑，长期来看，区域布局良好、成本控制更强的光伏企业能够顺应新的政策环境，获得长足发展。近年来光伏标杆上网电价及补贴逐渐下行，2015年至2018年6月，I、II、III类资源区上网电价分别下降44.45%、36.84%和30%，“自发自用、余电上网”模式的分布式光伏发电补贴下降23.81%。从短期来看，电价下调使得企业利润有所下滑，并且对企业的现金流产生不利影响；从长期来看，补贴退坡实质是在倒逼光伏企业降低成本，区域布局良好、成本控制更强的光伏企业能够顺应新的政策环境，获得长足发展。

光伏企业资产规模、营业收入和净利润均呈持续增长态势，但平均销售毛利率和总资产报酬率小幅下滑，且盈利对债务的保障程度较差，后续经营或面临较大的政策风险。受益于下游光伏电站装机规模快速增长及行业景气度提升，近年光伏企业资产规模、营业收入和净利润均呈持续增长态势，资金周转效率有所提高。但是，需要关注的是光伏企业应收款项规模较大，对营运资金有一定占用，光伏产品价格持续走低，平均销售毛利率和总资产报酬率小幅下滑，盈利对债务的保障程度较差。此外，随着“823号文”对光伏电站装机规模的控制，光伏企业经营或面临较大的政策风险。 

作者 | 韩晨皓 范俊根 顾春霞

编辑 | Cami Wang

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