摘要
截至2023年1月16日，存量信用债估值及利差分布特征如下：
城投债：
公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率基本在5%以下；收益率超过10%的城投债出现在贵州地级市及区县级、广西地级市、云南地级市、甘肃地级市、青海地级市；其余区域中，天津、东北三省等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率以上行为主，尤其是1年以上品种。其中，收益率上行幅度超20BP的包括2-3年山东省级永续、1年内江西地级市永续、2-3年河北省级永续、2-3年湖北省级永续、1-2年安徽省级非永续、2年内广东省级非永续债等。
私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在5.7%以下；收益率高于10%的品种出现在天津省级、贵州地级市及区县级、广西地级市、吉林地级市及区县级、甘肃地级市、青海地级市及区县级；其余的云南、陕西等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率同样基本呈现上行，幅度较大的有1-2年山东省级非永续、2-3年山东区县级永续、1-2年广东地级市非永续、1-2年江苏区县级永续、1-2年河北省级非永续债，分别上行126.80BP、37.14BP、30.57BP、19.66BP、19.00BP。
产业债：民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率基本上行，上行幅度超20BP的有1-2年民企私募、3-5年国企私募、1年内及2-3年民企公募非永续债；地产债中，除1-3年民企公募地产债之外，其余品种收益率均呈现上行，尤其是中长期限品种。
金融债：估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具。与上周相比，金融债收益率全线上行。具体来看，收益率上行最明显的是1-2年租赁公司私募债，上行幅度在60BP以上；普通商金债收益率波动相对较小，基本在10BP附近；中长期“二永债”收益率上行不小，尤其是中小行主体，城、农商行3-5年永续债收益率上行超20BP；证券公司及其次级债收益率同样呈现上行，2年以上证券公司次级私募债调整较大。
风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险
截至2023年1月16日，存量信用债中，民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率基本上行，上行幅度超20BP的有1-2年民企私募、3-5年国企私募、1年内及2-3年民企公募非永续债；地产债中，除1-3年民企公募地产债之外，其余品种收益率均呈现上行，尤其是中长期限品种。金融债中，估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具。与上周相比，金融债收益率全线上行。具体来看，收益率上行最明显的是1-2年租赁公司私募债，上行幅度在60BP以上；普通商金债收益率波动相对较小，基本在10BP附近；中长期“二永债”收益率上行不小，尤其是中小行主体，城、农商行3-5年永续债收益率上行超20BP；证券公司及其次级债收益率同样呈现上行，2年以上证券公司次级私募债调整较大。
公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率基本在5%以下；收益率超过10%的城投债出现在贵州地级市及区县级、广西地级市、云南地级市、甘肃地级市、青海地级市；其余区域中，天津、东北三省等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率以上行为主，尤其是1年以上品种。其中，收益率上行幅度超20BP的包括2-3年山东省级永续、1年内江西地级市永续、2-3年河北省级永续、2-3年湖北省级永续、1-2年安徽省级非永续、2年内广东省级非永续债等。
私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在5.7%以下；收益率高于10%的品种出现在天津省级、贵州地级市及区县级、广西地级市、吉林地级市及区县级、甘肃地级市、青海地级市及区县级；其余的云南、陕西等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率同样基本呈现上行，幅度较大的有1-2年山东省级非永续、2-3年山东区县级永续、1-2年广东地级市非永续、1-2年江苏区县级永续、1-2年河北省级非永续债，分别上行126.80BP、37.14BP、30.57BP、19.66BP、19.00BP。
本报告分析师
尹睿哲 SAC执业证书编号：S1090518110001李豫泽 SAC执业证书编号：S1090518080001研究助理
胡依林 huyilin@cmschina.com.cn
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