绿色家园启动IPO，资产负债率与购销交易模式或是隐患！

 文/荆楚连线

（荆楚连线微信公共账号jclx831）

国内精细化工领域的主要竞争者，地处仙桃的湖北绿色家园材料技术有限公司（以下简称绿色家园）正在试图通过登陆资本市场，推动公司的持续发展。12月15日，证监会官网对外公布了，绿色家园创业板首次公开发行股票招股说明书及公司董事、监事和高管确认文件。

文件显示，绿色家园拟通过IPO所募资金，用于公司“年产 50 万吨环氧新材料系列产品生产项目（二期）”的建设。本次拟发行的人民币普通股的数量不超过2,233.34 万股，公开发行的股份合计占发行后公司总股本的比例不低于25.00%。

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公司竞争优势显著

招股说明书介绍称，公司主要从事苯甲醇、苯甲酸苄酯、苯甲醛、环氧活性稀释剂系列产品、环氧固化剂系列产品及环氧材料等精细化工产品的研发、生产、销售，年产能约为8万吨、年销量约为6.2万吨。

其中，苯甲醇主要作为有机溶剂，用于环氧材料、香精香料、油墨等领域，还可作为有机合成中间体，用于制药等领域；苯甲酸苄酯主要用作纺织助剂中的匀染剂；环氧活性稀释剂主要作为活性溶剂，用于环氧材料领域；环氧固化剂系环氧树脂材料的主要组成部分。

绿色家园产品介绍/源于招股说明书

根据公司测算，公司在苯甲醇领域年销量为3.9万吨，约占2015年全球市场份额的26%，据国内领先地位；公司生产的苯甲酸苄酯产品，工艺先进、纯度高、价格低，竞争优势显著；公司目前正在加大环氧活性稀释剂产品的投入，未来有望取得领先地位。

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核心团队掌控能力强

招股说明书显示，公司创始人、董事长兼总经理杨华拥有公司股权的88.89%，据绝对优势地位。同时，公司核心高管及杨华亲属持有公司股份的约2.38%；杨华及其亲属以及公司核心高管累计持有公司股份的91.27%，对公司拥有绝对的控股权。

招股说明书还显示，公司3核心技术人员全部为公司高管，他们分别是董事长杨华、董事兼副总经理肖华青、董事兼总经理助理黄圣。并且，杨华、肖华青、黄圣在绿色家园之前在武汉有机实业有限公司，有长达数年的共同经历。

杨华、肖华青、黄圣3人简介/源于招股说明书

招股说明书内公司组织架构图显示，肖华青现负责公司老产品工艺设计部、新产品研发部、稀释剂研发部，黄圣则负责公司的固化剂研发部，2人共同负责绿色家园的技术、研发和产品的管理与推进工作。

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资本负债率超过55%

招股说明书中透露，2017年上半年，公司实现营收和利润分别约为4.00亿元、0.16亿元；2016年，公司实现营收和利润分别约为7.17亿元、0.58亿元；未来三年，公司计划销售环氧树脂配套材料 12 万吨，年销售收入达15 亿元。

绿色家园营收数据/源于招股说明书

招股说明书中表示，公司拟通过投资吨环氧新材料系列产品减少对原材料氯化苄供应商的依赖，扩大苯甲醇、环氧活性稀释剂、环氧固化剂系列产品及苯甲醛的产能，调整产品结构、实行转型升级进而提升产品综合竞争力并打造国内环氧树脂行业配套材料第一品牌。

但值得注意的，公司2014年、205年的资产负债率都超过60%，而2016年末因PE的引入资产负债率才降至56.81%。而且，因公司原材料采用现款现货而产品销售却存在赊销的方式，这就对公司的财务管理与运作能力提出了很高的要求。

同时，如果公司向环氧树脂配套材料领域的扩充，则公司的供应商和客户极有可能演变为公司的竞争对手。但目前，公司向鲁西化工及其子公司蓝瑞化工采购的原材料占公司28.91%，对特定的供应商存在一定的依赖。

虽然公司可以通过融资、加强应收款管理的方式降低财务风险，并可以通过开发新的供应商的方式降低对鲁西化工及其子公司的在原料供应上的依赖，但当前公司及行业现存的模式与状况对绿色家园的仍是潜存的风险。

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