【精学财报】洋河股份招股书学习笔记（下）
书接上回《实盘周记2023/2/12（洋河招股书学习笔记（上））》，上篇内容主要为1.基本介绍、2.洋河股份的设立、3.股本变更历史、4.三三股权的来历、5.控股子公司、6.零散知识、7.招股内容。
本篇主要内容为：
8.行业现状
9.渠道销售模式
10.财务数据
11.酿酒工艺
12.募集资金用途
行业现状
白酒按香型分类，主要有浓香型、酱香型、清香型、凤香型等香型，目前（2009年）浓香型白酒约占全部白酒市场份额的70%。
浓香型白酒以泸州老窖、五粮液、洋河酒等为代表，酱香型白酒以茅台酒为代表，清香型白酒以山西汾酒为代表，凤香型白酒以陕西西凤酒为代表。
公司各品牌产品在该市场相同价位的主要竞争品牌如下：
行业内主要企业及其市场份额：
白酒行业7家主要上市公司及本公司2008年度相关财务指标排名：
可以看到，2008年洋河股份的收入利润排名与现在变动不大。
渠道销售模式
为满足区域市场竞争差别化的需要，结合实际营销进度，洋河酒业将全国市场按地域划分为江苏、南部、中部、北部等若干区域，并进一步按地域设立营销网点。
营销网点负责推进当地市场营销，但并不直接面向消费者，也不替代洋河酒业办理上述订立合同、开票、收付货款、发货等销售事项。
营销网点所在区域的经销商如果年销售额超过5,000万元或营销网点的营销地域面积过大，原有营销网点将细化为更多的营销网点。
2008年末共有42个营销网点，其中江苏市场13个，江苏以外市场29个。具体如下：
公司在各营销网点覆盖的区域市场中发展经销商，密度为每个县或市区2-4户。
营销网点按照“1+1”营销模式与经销商合作开发终端市场，即直接向终端市场投入促销资源，承担开发风险，经销商负责物流和资金周转。
针对中高档白酒产品的不同市场发育阶段，公司先后实施“盘中盘”模式和“4×3”营销模式。
前者是以核心酒店为营销起点，动员其力量将产品推荐给核心消费者，并逐渐在目标消费群中形成强烈的消费偏好。
后者保持目标消费群不变，但在核心酒店费用过高的情况下，改为开发各区域的核心企事业单位。
对于普通白酒产品，公司主要实施“深度分销”营销模式，即与经销商合作，直接开发商超等零售终端，以争取销售较多数量的白酒产品。
财务数据
洋河股份2006年~2009年H1财务数据如下图所示：（单位：亿元）
值得一提的是，2006年、2007年和2008年，公司各月主营业务收入分别如下：
根据上述数据，每年1月、9月、12月的主营业务收入均位居当年的前三位。
主要原因为每年9月前后是中秋节和国庆节，12月、1月前后是元旦、春节，均为白酒产品传统消费旺季；7月份前后是高温季节，白酒消费需求相对偏低。
由于会计准则规定发货后才确定营收，基于此我们也可以发现白酒企业财报中的“合同负债”项也呈现明显的季节变化趋势。
其中一季报、半年报截至日期后没有“适合送礼”的节日，所以预收白酒款较少，三季报中受到中秋国庆节日影响稍微增多。
年报截止日期为12月31日，此时大量经销商提前打款，但货物在一月份才发出，所以年报中会包含大量的合同负债。
酿酒工艺
制曲工艺流程图：
主要产品的工艺流程图：
募集资金用途
（1）名优酒酿造技改项目，调整基酒结构，每年增加名优基酒9,000吨。
（2）名优酒陈化老熟和包装技改项目，调整成品酒结构，每年增加中高档白酒15,000吨。
（3）白酒酿造副产物循环再利用项目，年产普通白酒4,000吨，年回收高酯调味酒400吨，年回收蛋白饲料15,000吨，同时实施厂区供水管网改造，提高水资源利用效率。
（4）营销网络建设项目，建设营销指挥中心和300个销售网点，以计算机信息网络连接，并为销售网点安排租赁库房和周转存货。
实际募集资金与募集资金投资项目需求不一致时
募集资金用途包括但不限于：1、收购兼并或参股江苏省内、外白酒行业拥有品牌、产能或者营销等优势的企业。
如果实现收购兼并，将根据实际需要，履行相应程序，投入资金对被收购兼并方进行必要的技术改造以及补充营运资金。
（本次上市融资大概率是为收购双沟，但在招股书上不方便明说。值得一提的是，魏世振先生在2009年任洋河集团董事长、江苏双沟集团有限公司董事长，为收购双沟业务创下条件。）
募集资金投资项目一：名优酒酿造技改项目
公司拟在保持基酒产能不变的基础上调整结构，即在压缩普通基酒产能的同时增加名优基酒产能。
本项目拟通过技术改造，将公司现有酿酒七车间从原年产9,000吨普通基酒改建为年产约7,000吨名优基酒，并在公司北厂区安排年产约2,000吨名优基酒，两处合计形成年产9,000吨名优基酒产能。
同时对配套的窖泥、原料粉碎、制曲系统实施技术改造，以满足公司中高档白酒扩产对名优基酒的需求，增强市场竞争实力。
本技改项目由四个部分组成：
（1）酿酒车间技改，两处分别实现名优基酒产能约7,000吨/年、2,000吨/年，合计9,000吨/年。
（2）窖泥生产技改，共生产项目配套所需人工窖泥18,000立方米。
（3）原料粉碎系统技改，形成项目配套所需的2套粉碎机组。
（4）制曲系统技改，形成项目配套所需7,200吨/年的高温曲制曲、发酵、贮存能力。
本次通过技改将酿酒七车间从原年产9,000吨普通基酒改建为年产约7,000吨名优基酒，公司酿酒车间生产的基酒在分等储存前均由勾储部的品酒师按质量档次划分为优级、一级和二级三个基本等级。
七车间所生产普通基酒中，上述三个等级占比分别约为5%、10%和85%，通过采用新的技术对其进行升级改造后，上述三个等级的占比为50%、30%和20%，优级和一级占比明显提高，基酒总体质量得到改善。
公司9,000吨/年普通基酒和9,000吨/年名优基酒生产安排主要差异如下：
基酒产能体现为单个窖池投料量、出酒率、每年生产天数和每天作业窖池数量四因素的乘积。
影响基酒质量的主要因素有发酵周期、压窖期、窖泥质量、酒醅成分、大曲种类等，具体如下：
1、发酵周期作为淀粉糖化、发酵、酯化过程，先后产生糖份、酒精、香味物质等成分，其中从淀粉生成糖份、再由糖份转化为酒精的生化反应过程需要20余天，其后进入酯化阶段。
酯类物质等香味物质的生成需要消耗酒精，因此，随着发酵周期的适当延长，酒精减少将导致出酒率相应下降，同时香味物质种类增多、含量增大。
此外，适当延长压窖期，有利于基酒在夏季高温季节保持质量稳定。发酵周期和压窖期适当延长，直接表现为每年生产天数的下降。
2、窖泥是浓香型白酒功能菌生长繁殖的载体，微生物区系复杂，其质量体现为水分、总酸、总酯、腐殖质、氨态氮、有效磷等成分含量。
其中梭状芽孢杆菌产生的己酸，在酯化酶的催化作用下，与酒醅中产生的酒精发生酯化反应，生成己酸乙酯等酯类物质，即香味物质的主体成分。
因此，窖泥成分与数量直接关系到基酒的质量。
3、酒醅中原料的构成，即高粱、小麦、大米、糯米、玉米的占比、营养成分以及原料的粉碎粒度，对酒醅能否充分糖化、发酵、酯化、出酒有直接影响。
4、在酿造普通基酒时，配套使用发酵周期短的中温曲，而在生产酿造名优基酒时，需要配套使用发酵周期长的高温曲。
募集资金投资项目二：名优酒陈化老熟和包装技改项目
公司拟在公司总体包装能力不变的前提下，对原有部分普通白酒包装能力实施技改。
将其中1.5万吨普通白酒相关生产能力调整为1.5万吨中高档白酒相关生产能力，以适应市场对中高档白酒的需要。
本技改项目由以下部分组成：在现有厂区内，改造建成同时包含GMP标准包装车间、包装材料库和成品库在内的一体化厂房。
并在上述一体化厂房地下建设酒窖，购置陶坛用于存放名优基酒，存放期平均两年，以提高名优基酒质量。
本次名优酒陈化老熟和包装技改项目提供的1.5万吨中高档白酒，预计将在项目建成后第4年全部达产，预计每年实现营业收入15.75亿元（含增值税）。
募集资金投资项目三：白酒酿造副产物循环再利用项目
公司通过本技改项目，实现对水资源以及酿酒过程中容易造成环境污染但富含有益物质的酒糟、黄水和底锅水等副产物的循环再利用。项目包括以下四部分：
（1）利用生物技术对酒糟进行二次发酵，每年生产普通基酒2千吨，用于勾兑普通白酒4千吨；
（2）对酒糟进行脱水等工艺处理，每年生产蛋白饲料1.5万吨；
（3）从黄水、底锅水中每年提取高酯调味酒400吨，供公司普通白酒勾兑使用；
（4）对厂区供水管网实施技术改造，提高供水调度能力和水资源回收利用率，从而减少地下水开采量和污水排放量。
募集资金投资项目四：营销网络建设项目
为了实现公司“板块化、高档化、全国化”的营销战略，公司计划在江苏以及全国其他市场建立300个营销网点，在公司本部设立营销指挥中心，并以计算机网络连接，从而提高管理水平和市场运作效率。